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南亞電路板總經理張家鈁昨（29）日強調，覆晶基板短缺依舊，第

一季雖是傳統淡季，南電營收仍將較上季成長5%，可望續創新高。

南電目前為全球第三大覆晶基板供應廠，未來兩年將持續擴產，朝

全球最大的FC基板供應廠目標邁進。

南電是台塑旗下第八家上市公司，南亞持股79.14%，為全台舉足輕

重的印刷電路板（PCB）廠及最大的覆晶（Flip Chip）業者，4月7日

將以每股250元掛牌上市，上市承銷現增8億元，一舉募資200億元

，刷新市場紀錄。

昨天上市前法人說明會吸引四、五百人到場，主辦單位緊急增加座

位仍有不少人站立聆聽，主辦券商群益證券總經理周康記說：「這

是我見過最多法人參與的上市前法說。」

積體電路（IC）基板去年市況火熱、價格水漲船高，尤其FC基板更

受矚目，全球大廠紛擴廠，法人擔心會供過於求，但張家鈁認為，

不僅不會供過於求，市場能見度甚至可到2008年。

南電昨天興櫃價仍維持在300元。其他上市IC基板同業均收紅，全懋

上漲0.3元，收在70.9元；欣興電子上漲0.5元，以45元收盤；景碩也

上揚1.5元，收在108.5元。

作風低調，首度公開露面的張家鈁說，根據Prismark、拓墣產研今年

1月全球PCB成長趨勢報告，FC在PCB的占比，將從民國93年1%，

98年提高到2%，複合成長率達25%。南電去年為台灣第一大、全球

第三大FC基板供應廠，今年持續擴增月產能到2,300萬顆，明年、後

年再增至4,000萬顆，有機會挑戰全球最大。

張家鈁表示，4月3日董事會將討論股利，南電的獲利向來都回饋給

股東，在扣除公積等法定費用及董監酬勞後，可分配盈餘差不多全

數發放，目前集團各公司的股利有九成發放現金，南電也傾向如此

。有關英特爾決定延後推出雙核心處理器，張家鈁說：「對南電沒

有影響。」

南電去年營收241.7億元，稅前盈餘44.2億元，稅後純益40.06億元

，每股稅後純益7.75元，今年股利應近7元，不管是每股獲利或股利

，都在同業中居冠。

即將於4月7日掛牌的南電（8046），昨天在上市前法說會表示，

今年第一季的營收可望比去年第四季增加5%，交出漂亮成績單。

南電將成為台塑集團旗下第8家上市掛牌公司，上市價格250元，

目前興櫃價格在300元附近整理。南電總經理張家鈁昨天在上市前

法人說明會表示，IC載板市場將持續去年供不應求的盛況，今年

第一季的單季營收可望達到84億元，改寫單季歷史新高。今年第

一季的毛利率也可能一舉突破三成超越去年第四季28%。

南電去年每股盈餘7.75元，公司將在4月3日召開董事會討論去年股

利分派案。張家鈁說，扣除資本公積及董監酬勞後的可分配盈餘

將全數配發。由於南電是台塑集團子公司，股利政策將與母公司

看齊，也就是現金股息將高於九成，一成配發股票。

南電成立於1997年，主要的生產區是台灣錦興廠與大陸昆山廠。

台灣錦興廠生產IC載板、大陸昆山廠主力在高階PCB。去年營收

為241.7億元，全年平均毛利率為21%，稅前盈餘為44.2億元，稅

後盈餘為40.06億元，每股稅後盈餘為7.75元。

而南電昨天也舉辦申購案抽籤，中籤率約是3.36%。由於覆晶基板

的缺貨現象始終未獲紓解，近日已有外資調高南電目標價。花旗

環球的預估是365元，也有本土法人預估，南電今年的盈餘可能逾

20元。

台塑集團旗下南亞電路板昨（２９）日舉行上市前法人說明會，集團

「大老」雖未露面，「來頭不小」的獨立董監事，如曾任經建會副主

委的薛琦、前行政院秘書長魏啟林等到場站台，以實際行動，力挺南

電總經理張家鈁及台塑集團。

值台塑集團宣布今年將交棒給第二代，張家鈁因娶了王永在女兒王雪

洸，加上身兼南科執行副總、華亞科技董事等職務，顯示其在台塑電

子事業領域的重要性，也特別受到矚目。

張家鈁作風低調，昨天法說會是首度公開露面，多次提及台塑勤勞樸

實的企業文化，強調勤勞樸實、追根究柢與高科技產業並不衝突，因

為追根究柢的思考、行動，才能從小改善到大改善，透過創新，追求

企業的永續經營。

薛琦透露，日前與張家鈁通電話，張家鈁也提到「改善、創新、永續

發展」的期許，讓他十分驚訝，與他授課所提的，改善是解決小問題

，創新才能解決大問題不謀而合，也讓他對南電的未來充滿信心。

為了強調南電的公司治理，南電去年選出的八席董事、三席監察人，

就有三席獨立董事、二席獨立監察人，個個大有來頭，除了薛琦、魏

啟林，還有曾任財政部政務次長的王政一，賦稅署長的侯伯烈，及第

一任關稅總局長的詹德和，除王政一外，昨天全數到場。台塑旗下南

亞持股南電７９．１４％，南亞的三席董事代表分別是台塑董事長王

永慶、副董事長王永在及南亞總經理吳欽仁，昨天都未在法說會現身。

繼益通光電上市前的抽籤熱潮後，市場一般預期，差價可達五萬元的

南亞電路板申購也將引起熱潮；但台灣證交所昨日公告，參與申購筆

數為二十一萬四千餘筆，比益通當時創下六十五萬筆的紀錄，少了三

分之二；而中籤率約三．一六％。

近期最受矚目的上市案南亞電路板（8046）公開申購案，昨（28）

日統計共吸引近21.5萬人次參與抽籤，中籤率約3.17%，以每股250

元承銷價估算，至少凍結市場537億元資金。

台塑（1301）旗下「第八寶」南電4月7日掛牌上市，公開申購人次

雖不如預期達到40萬人次，但仍僅次於益通光能科技（3452）的60

萬餘人次，以昨天興櫃收盤價300元計算，今（29)日中籤投資人仍

有5萬元獲利差價。

南電這次上市前現金增資案8億元是台股有史以來最大的公開承銷

案，以每股250元計算，可募資200億元，參與抽籤人數再加上法人

詢圈、員工認股，鎖金規模也近800億元。

台灣證交所昨天說，南電股票初次上市前公開承銷，完成公開抽籤

申購手續的有效件數約為21.5萬筆，以承銷張數6,800張計算，今天

公開抽籤的中籤率約3.17%。

南電是全台舉足輕重的印刷電路板（PCB）及積體電路（IC）基板

廠，IC基板所占營收超過六成，目前更是最大的覆晶（Flip Chip ）

基板廠，去年PCB、IC基板市況熱絡，尤其IC基板的Flip Chip 、塑膠

球陣列（PBGA）基板供不應求、價格水漲船高，帶動南電營收、

獲利倍增，股價也勇冠PCB、IC基板同業，持股近八成的南亞的利

益相當可觀。

南電去年財務報表營收240.36億元，稅前盈餘44.2億元，稅後純益

40.06億元，每股稅後純益7.75元，營收優於前年四成，獲利增加

5.16倍，營收、獲利均居上市IC基板族群之冠，高於景碩科技（

3189）的每股稅後純益6.87元、全懋精密科技（2446）的3.45 元

，景碩、全懋昨天股價均上漲，收盤價各為107元、70.6元。

南電公開申購案今天抽籤，同時也舉辦上市前法人說明會，南電

規劃，這次現增籌資擴建計畫到後年6月完成，合計現有月產能

2,300萬顆及二期擴建新增的500萬顆，屆時月產能4,000萬顆，可

達全球市占率三分之一到二分之一，並朝全球最大的FC基板廠的

目標邁進。

備受矚目的最大上市承銷案南亞電路板（８０４６）今（２９）日公

開申購案抽籤，雖然參與人次不如預期，但仍吸引逾２０萬人次，僅

次於益通光能科技（３４５２）初次上櫃案。

台塑旗下華亞科技（３４７４）、南電先後在３月、４月上市，華亞

上市後股價表現不如預期、甚至跌破承銷價，也引發檢討承銷新制的

聲音，南電參與申購人數不如預期，４月７日掛牌上市的表現也再度

受到關注。

南電早已敲定承銷價２５０元，雖然營運表現仍受各界肯定且身為台

塑集團一員，但部分法人質疑南電積極擴充的覆晶（Ｆｌｉｐ　Ｃｈ

ｉｐ）基板在同業爭相擴產下，明年恐有供過於求壓力，使櫃股價一

直僅維持在３００元上下，尤其每張價差５萬元，與益通抽中獲利五

、六十萬元相差頗多，申購人次不如益通可以預期。

但南電近５２億股本且這次現增８億元的規模，仍吸引近２１萬人次

申購，仍是僅次於股本２．５２億元益通的第二紀錄，高於先前股本

１２．２６億元的崴強科技（６２９８），除６，８００張中籤率較

高的預期，仍有基本面的強力支撐。

南電今天舉辦上市前法人說明會，總經理張家鈁先前就強調明年ＦＣ

基板沒有供過於求的壓力，甚至仍將短缺，近日外資、本土法人的報

告也陸續出籠，對於南電今年的獲利仍給予相當評價。

花旗環球證券首度發出南亞電報告，認為南電今年每股稅後純益預估

值２０．１８元，並給予其極高的本益比１８倍，目標價上看３６５

元，若以承銷價２５０元來看，仍有２６％上漲空間。

群益證券預估南電今年營收４１２億元，將較去年增加７０％，稅後

純益１３７億元，年增率２４３％，以目前股本５１．９９億元計算

，每股稅後純益２６．４１元，若加計發行新股上市現增８億元為５

９．９９億元股本，每股稅後純益仍有２２．８９元，考量南電在產

業中地位、產品比重與相關同業本益比，也給１７倍本益比，合理股

價為３８８元。

有鑒於載板世代開啟，台灣幾家載板大廠二○○六年都在擴產等考量

下，啟動幕資計畫。華碩旗下金雞蛋景碩，總計新台幣五億元的募資

案已在二八日定價，每股為九六元；而四月初將上市的南亞電路板，

因市場踴躍參與其抽籤認股，約五三七億元資金因為參與釋股抽籤而

凍結，加以上市前的股權稀釋，以其上市定價二五○元計算，南亞將

募得二○○億元；至於全懋也將在上半年辦理六○億元聯貸，並在下

半年辦理一．五億股ＧＤＲ。換言之，隨著產業堀起，各家載板大廠

紛集資，儼然成為二○○六上半年金融市場中的吸金機。

台灣現今共有五家載板大廠，個個有來頭，包括台塑集團的南亞電、

主機板龍頭廠華碩旗下的景碩，聯電集團旗下的欣興，全球第三大封

測廠矽品轉投資的全懋，及併入全球封測龍頭日月光內部的日月宏；

而近年來，由於半導體封裝趨勢自過去的導架封裝，快速轉入載板封

裝時代，載板市場遂大行其道。而上述五大載板廠中，除日月宏在二

○○五年慘遭祝融侵蝕外，其餘三家都交出漂亮的成績單。

而隨著載板產業熱絡，上述五大載板廠在二○○六年均有規模不小的

擴產動作，此舉也導致各家業者對於資金需求日甚，包括景碩在決心

跨足ＡＢＦ覆晶載板市場，年底前單月最大產能將達六○○萬顆之外

，並擴統現有ＰＢＧＡ載板產能，不單完成二廠新建工作，未來還有

其他廠區的興建計畫，因此上半年辦理額度五億元的現增，每股定價

確定為九六元，下半年則擬辦理額度達一億

股的ＧＤＲ。

至於全懋已在日前法說會中揭露，上半辦理六十億元聯貸案，下半年

則進行一．五億股為上限的ＧＤＲ，而聯貸案籌得的六十億元資金用

途，二○○六年資本支出佔四六億元，其餘則用以充實營運資金，至

於二○○六年資本支出計畫，其中十六億元將作為五廠興建資金需求

，其他則以購買設備進行生產線擴統產能為主；再者，下半年將辦理

的ＧＤＲ，則是為了籌建一座全覆晶載板廠，支出需達百億元。

而南亞電將在四月七日以每股二五○元掛牌上市，並將釋出六八○○

張股票供投資人抽籤，在二七日申購截止後，累計有二一萬四六六二

筆參與抽籤，中籤率為三．一七％；此外，南亞電上市前釋股案在二

九日抽籤，在此之前有五三七億元資金因參與釋股抽籤而凍結，然對

中籤者來說，若依南亞電二八日在興櫃的成交價三○○元計算，抽到

一張可賺進五萬元，獲利相當可觀。

股王益通光上櫃新股承銷公開申購案，創下六○．九七萬件合格申請

件的新高紀錄後，備受矚目的南電上市案，二十七日燉市公開申購截

止，受到近期集中市場表現不佳的影響，但申購筆數還是比二十七日

主辦券商預估的還要多，共有二十一．四六萬筆申購南亞股票，估算

其中籤率僅三％。

益通光押中二五六名幸運兒，中籤率○．○四％，創下了歷史年中籤

率最低紀錄，從市場吸引一千四百多億元資金參與，規模僅次當年廣

達上市從市場吸引二千四百多億元，而南電這次吸引參與抽籤的人數

也達二十一．四六萬筆，而承銷價二五○元計算，吸引的資金規模達

五百多億元，三十日未抽中的資金開始解凍，這數百億元的資金回流

股市，可注意是否能推動另一波的資金行情效益。

三月二十七日是南亞電路板最後申購截止日，受到近期集中市場表現

不佳的影響，原本市場認為參與申人數會下滑，不過，參與圈購的人

數則出現開低走高的情況，二十七日主辦券商初步統計，預估總申請

件數可能在十萬件以下，較原先市場預估低很多；不過，根據台灣證

券交易所二十八日統計，申購南電的筆數共有二十一萬四六六二筆，

比二十七日市場預估僅十萬多筆申購還多，以南亞電路板的公開申購

筆數及實際提撥張數計算，中籤率僅三％。此外，聯鈞光電，也開始

接受申購，股票抽籤申購最後截止是三十日，截至二十八日止，共有

四○○二筆申購聯鈞股票。

將在週三舉行股票上市前法人說明會，並規劃在四月七日以每股二五

○元掛牌的南電，儘管從元月份起ＡＰＰＬＥ的ｉＰｏｄ需求略微下

滑，但因高階覆晶基板需求暢旺，因此無損於該公司三月份甚至是第

二季接單。該公司表示，從目前供需變化情況來看，到二○○八年高

階ＦＣ供不應求情況不會改變，因此對今年業績看法持續樂觀。

隨著產品需求和技術進步，目前ＦＣ的板層已經發展出十四層板，也

就是所謂的五Ｘ四Ｘ五，但目前大宗使用的還是十二層板，也就是四

Ｘ四Ｘ四。南電表示，目前，高階的ＦＣ需求還是來自ＰＣ產品，手

機基本上還沒有使用到高階的ＦＣ，未來，若手機的功能更多，不排

除也會使用到高階ＦＣ，也因此業者對ＦＣ需求態度傾向樂觀，也因

此業者預估到二○○八年時，市場需求依舊強勁。

而隨著板層數提高，生產線的產能卻因此持續的下降中，也導致供應

不求情況更為吃緊，當然，價格上也會有同等幅度的調整。因此，南

電的業績在第二季還會繼續攀升，不僅營收成長，毛利率也會因為產

品利潤增加而提升。

日前，花旗證券的報告中預估，南電的毛利率將從去年的二一．一％

提高到至今年的三七．五％，關鍵就在於高階ＦＣ出貨比重提升所致

。同時南電持續擴統ＦＣ產能，所以花旗預估該公司今年ＦＣ佔營收

比重五九％，到明年將進一步提升至六二％。至於其他的ＩＣ載板如

ＣＳＰ和ＰＢＧＡ，以及傳統的ＰＣＢ以及ＨＤＩ板的比重會持續下

降。今年其他的ＩＣ載板佔營收比重約十九％，明年會進一步下降至

十八％，ＰＣＢ板則會從今年的二二％下降至二十％。

在看好產品架構下，花旗證券預估南電包括今年的未來三年業績都會

持續成長，從今年的一二一億元，提高到二○○八年時的一七二．四

五億元，ＥＰＳ則會從今年的三○．一八元，提高到二八．七四元，

也因此預期南電上檔目標三六五元，是目前ＩＣ載板廠中，股價最高

的個股。

備受矚目的最大上市承銷案南亞電路板 (8046)今日公開申購案抽籤

，中籤率為3.36%。

南電身為台塑集團的「第八寶」，在台塑旗下華亞科技 (3474)3月

上市後股價表現不如預期、甚至跌破承銷價，使得4月7日即將掛

牌上市的南電表現受到關注，尤其高價股近期表現弱勢，上市後

股價將面臨極大挑戰。該公司下午將舉行上市前法人說明會，總

經理張家鈁日前強調明年FC基板沒有供過於求的壓力，甚至仍將

短缺，近日外資、本土法人也陸續調高目標價，預估今年EPS將

超過20元。

南電是全台舉足輕重的印刷電路板 (PCB)及積體電路 (IC)基板廠，

IC基板所占營收超過六成，目前更是最大的覆晶(Flip Chip)基板廠，

去年PCB、IC基板市況熱絡，尤其IC基板的Flip Chip、塑膠球陣列（

PBGA）基板供不應求、價格水漲船高，帶動南電營收、獲利倍增

。該公司去年稅前盈餘44.2億元，稅後純益40.06億元，每股稅後

純益7.75元，營收優於前年四成，獲利增加5.16倍，營收、獲利均

居上市IC 基板族群之冠。

南亞電路板（8046）備受外資法人重視，在外資交易室主管青睞

下，外資買盤頗為捧場，花旗環球證券昨（27）日首度發出南亞

電報告，分析師認為，南電今年可望成全球最大IC覆晶基板廠，

目標價365元。

南電昨天在興櫃交易收盤價為299元，其將在4月7日以每股250元

掛牌，之前在興櫃交易價最高一度飆到336元，外資對這檔股票

興趣滿滿，早在股價還在200元時就已開始悄悄進駐。

花旗環球證券科技分析師Dale Gai指出，由於IC覆晶基板需求受英

特爾雙核心系統和XBOX推動，加上今年下半年南電將成為全球最

大覆晶基板廠，平均銷售價格（ASP）和毛利率都在上升中，以

其今年每股純益預估值20.18元來看，給予其極高的本益比18倍，

目標價上看365元，若以IPO價格250元來看，代表有26%上漲空間。

他進一步指出，南電今年將吸收英特爾雙核心系統CPU的載板需

求約30%到35%，預估ASP的提升會把毛利率從去年的21.1%，提

升到今年的37.5%，而其44%的股東權益報酬率，更傲視區域內同

類公司。

另外，花旗環球認為，南電擁有成本低廉優勢，現金流量大且強

健，加上沒有員工分紅配股稀釋盈餘，加上IC覆晶基板2006到

2008年的三年年化需求成長率高達40%，但供給僅成長37%，所以

不致出現供過於求的情形。

備受矚目的南電上市股票公司申購案，受到近期集中市場表現不佳的

影響，出現開高走低的情況，依據主辦券商截止前初步的估算，總申

請件數可能在十萬件以下，較原先預估低了許多，這也使得中籤率可

望提高六．八％的水準。

被市場視為重量級承銷案南電，從本月二十二日至二十七日受理公開

申購作業，不過，依據券商的初步統計，此次參與申購的總件數，可

能會落在十萬件以下，從市場凍結的資金規模也從原先預估的千億元

遽降為近二五○億元；　若以十萬件申請案來計算，則二十九日即將

進行抽籤的作業，預估中籤率將達六．八％以上。

對於南電公開申購出現未如預期的情況，就券商人員私下的觀察分析

，主要時因在於南電公開申購時間，南電股價也呈現回檔的情況，價

差空間愈來愈小。

另一個影響投資人參與南電公開申購的重要因素，則是華亞科上市跌

破承銷價的負面效應。

由於南電與華亞科同屬台塑集團的公司，原本有意參加南電公開申購

的民眾，見華亞科的表現後，深深擔心華亞科事件會不會在南電上市

時重演，因此，隨著華亞股股價愈走愈低，投資人參與南電公開申購

的意願自然是冷卻了不少。

雖然南電公開申購作業熱度未如預期，不過，隨著投資人因大盤下跌

而殺出手中持股，外資也一路進場逢低承接，上周外資即一口氣買超

南電一千七百多張，這也使得南電股價見觸底反彈的情況，二十七日

在興櫃的成交價已來到二九七元左右，券商的賣出報價又回到三百元

價位，股價重新向三百元關卡挺進。

南亞電路板（８０４６）上市承銷案申購昨天最後一天，截至上周為

止，申購筆數為近１０萬筆，事前承銷商宣稱的４０至６０萬戶，實

際參與抽籤人數不如預期。

南亞電上市申購抽籤申請昨天截止，儘管首日申購筆數為３．６５萬

筆，但市場參與意願不如益通，到上周末僅累計有９９，６８７筆參

與，儘管證交所今天才會統計出實際參與人數，但市場人士指出，南

電抽籤實況確定沒有那麼踴躍。

準上市股南亞電路(8046)昨申購完畢，統計有21萬4662筆申購南

電股票，低於日前有40萬人申購的市場預期，若以提撥6800張持

股來看，中籤率概約為3.16%。雖申購不如預期熱絡，不過，花旗

環球證券在最新報告中首度將南電加入投資組合中，評等為「買

進」，目標價365元，遠高於承銷價250元。

該公司將於明日下午舉行上市前法說會，公司看好今年整體業績

表現。

花旗美邦表示，推薦買進南電有四大理由，公司 Flip-chip(覆晶基)

的強勁需求來自於英特爾雙核心處理器及遊戲機XBOX，第二，南

電今年將有機會成為全球第一大IC載板廠，第三，公司產品的價格

與毛利的趨勢向上，第四就是公司企業本身的價值。並預估南電今

年獲利121.億元，EPS20.18元，2007年獲利成長至160.53億元，

EPS26.75元，2008年獲利172.45億元，EPS28.74元。

南電將於4月7日以承銷價每股250元價格上市，與現今興櫃300 元

的成交參考價相較，每張價差空間達5萬元

南電2月營收因工作天數僅有27億元，但以一天營業額1億元來看

，已成為平均水準，因此預估3月營收可望超過30億元，再創新高

紀錄。由於該公司今年覆晶基 (Flip Chip)月產量將擴增一倍，預估

年底月產能將擴增2300-2500萬顆，屆時營收將逐季創佳績。

南亞電路板公司總經理張家鈁表示，積體電路（IC）基板同業大舉

擴廠，但基板沒有過剩問題，明年覆晶基板仍供不應求，後年也不

會過剩。

南電是台塑集團旗下的第八家上市公司，4月7日將以每股250元上

市，創新股掛牌承銷價新高，上市前現增8億元，一舉募資225.5億

元，也是近期上市募資最多的公司，將全數用來擴大覆晶（Flip Chip

）基板產能。另三家上市積體電路基板廠：全懋精密工業、欣興電

子與景碩科技也都著手擴大產能，部分法人擔心IC基板將出現供過

於求的情形。

張家鈁日前接受本報獨家專訪時指出：「電子產品生命周期很快，

但半導體產品追求輕、薄、短、小、更多功能，覆晶基板將成半導

體技術的主流，2008年前都不會過剩，明年還會出現shortage（短

缺）。」

張家鈁表示，因應市場及客戶的需求，南電FC基板持續增加產能，

向南亞塑膠工業承租的樹林廠，4月將動土，預計後年下半年投產

，單月將增加2,800萬顆FC基板產能。

南電目前FC基板月產能2,300萬顆，已是全台最大FC基板供應商，

向南亞承租的錦興廠明年6月將投入南電基板生產，月產能將新增

約500萬顆，加計後年投產的南亞樹林廠，後年7月南電的月產能

將突破4,000萬顆，屆時全球市占率可達三分之一到二分之一，向

全球最大FC基板廠的目標邁進。

張家鈁強調：「FC基板技術逐漸強化，製程日趨複雜，層數走高

，不致出現供過於求，價格也不會走弱。」

南電去年每股稅後純益7.75元，是目前已公布財報的上市、櫃PCB

、IC基板同業之冠。張家鈁表示，每年獲利的大部分都發放股東，

這次也是這個方向，應有九成為現金股利。

台塑企業董事長王永慶、副董事長王永在今年可望退休、交棒，第二

代漸浮出檯面，南電總經理兼南科執行副總經理張家鈁是王永在的女

婿，近年南電、南科業務蒸蒸日上，張家鈁在台塑集團電子事業的發

言權，與日俱增。

張家鈁沒有顯赫的學歷、家世，逢甲大學畢業，進入台塑集團任職，

能力獲得王永慶、王永在昆仲的肯定，也是王永在女兒王雪敏的夫婿

。張家鈁行事非常低調，若非南電將掛牌上市，台灣媒體根本無法接

近他。面對台塑集團接班問題，張家鈁專訪時一再強調自己只是「跑

龍套」，只想做好自己份內的工作。

南亞電路板去年繳出亮麗的成績單，但南電創業至今，並非一帆風順

。南電早期附屬在南亞塑膠公司的電子事業部，雖也曾風光，也一度

面臨人才大量流失，如今退出印刷電路板（ＰＣＢ）的力太電子，就

曾挖走不少人，也成為南電脫離南亞「自立門戶」的眾多原因之一，

南亞在民國８６年正式轉投資成立南電。

ＰＣＢ產業景氣暴起暴落，南電也曾遭遇挫折，２００２年更出現稅

前虧損２．１億元的窘境，曾是台塑集團電子杯高爾夫聯誼會創會會

長的張家鈁為此甚至放棄打高爾夫球，全力拼南電，近年南電、南科

及他擔任董事的華亞科技的業績都名列同業前茅，戰功顯赫的張家鈁

在台塑集團的地位，更加穩定。

張家鈁不願承認當年放棄小白球和ＰＣＢ景氣不佳有關，僅表示手有

次與小孩親子活動時跌倒受傷，無法揮桿。但手早已復原，張家鈁迄

今他仍未重拾球桿，天天騎自行車運動。

南電是投入ＩＣ基板最成功的ＰＣＢ廠，取代華通成為全台最大的Ｆ

Ｃ基板廠。張家鈁認為企業經營想成功，一定要腳踏實地，學習王永

慶、王永在的追根究柢的精神，改善運作流程中各項不合理的事情。

台塑集團旗下的「第八寶」南亞電路板的上市前公開申購，今（２７

）日截止，預期再掀起一波投資人抽籤熱潮。

南電是全球重量級印刷電路板（ＰＣＢ）及積體電路（ＩＣ）基板廠

，４月７日將以每股２５０元上市，去年每股稅後純益７．７５元，

南電興櫃股價一度上衝到３５０元。

南電２２日起到２７日五天公開申購，２９日公開抽籤並舉辦法人說

明會，以３月２４日興櫃收盤價約３００元計算，每張約有５萬元價

差，雖不如益通，但申購張數有６，８００張，比益通２６５張多，

中籤率可望高於益通。

益通先前以每股２１８元上櫃掛牌，抽中股票每張潛在利差逾６０萬

元，曾吸引６０．９７萬件申購，鎖住市場資金約１，３００億元，

南電究竟能吸引多少投資人申購，恐要到今晚或明天才分曉。

南電上市前現增８億元，除１５％員工認股，其餘８５％的６．８億

元提撥一成６，８００張公開申購，剩餘６．１２億元詢價圈購。南

電表示，公開申購前詢價圈購熱絡，法人超過訂購七倍，且穩定股價

超額配售１．０２萬張也全數認購，合計這次現增共釋股９．０２萬

張。

受到大盤高價股持續重挫的影響，原本漲勢淩厲的興櫃股市，上周出

現了大幅回檔，包括達信、原相、達方等熱門股幾乎全軍覆，若以上

周五收盤價前一周相關，這些指標性個股股價跌幅都在十五％左右，

甚至連上周外資買超一千七百多張的南電，股價也下跌了九．三八％

顯示在高價股重挫下，投資人信心鬆動導致賣壓浮現，若本周集中市

場不能回穩，興櫃部分不具題材面支撐的個股，恐怕將面臨另一波修

正走勢。

此間進行公開申購作業的南電，連日來在集中市場高價股持續重挫的

壓力下，股價也跌破三百元大關，不過值得留意的是，本周以來外資

及自營商持續站在買方，特別是外資前四個交易日，即買下超逾千張

，目前持股已增至一．一萬張。

南電即將在四月七日以每股二五○元上市，先前南電進行上市新股圈

購作業時，由於法人看好南電今年的營運成長力道，再加上市市場資

金行情持續發酵，日前南電在興櫃股價最高一度曾成交至三三六元的

價位。不過，日來受到集中市場高價電子股大幅修正回檔，散戶信心

動搖，南電股價也應聲下滑，二十三日興櫃成交均價跌破三百元，二

十四日成交均價進一步回跌到二九五元的價位。

不過，就在南電股價隨大盤回檔的同時，外資與自營商卻持續站在買

方，周一南電成交均價還在三二○元時，當天外資買超三○一張，自

營商買超十張，隔天南電成交均價重挫至三○二元，外資買超四十二

張，自營商則買超三十張，周三南電成交均價三○一元，外資則買超

二五八張，自營商買超五張，周四南電股價跌破三百元，成交均價下

跌至二九九元，外資一口氣大舉買超了四七一張，自營商則買超八張

，總計外資在本周前四個交易日共買超了一○七二張，總持股張數也

增加至一萬一三二七張。

分析外資買超的動向與南電的股價走勢，除了可發現可能是受到先前

圈購競爭太激烈，外資在無法獲得足額籌碼下，只得進場加碼現貨外

，從本周外資買賣超力道的大小，幾乎直接影響到南電股價的強弱，

換言之，在國內散戶持股信心鬆動下，近日來南電股價的走勢，幾乎

全看外資的臉色。

至於二十四日盤面的變化，依據相關券商的觀察，先前以承做外資買

賣單的券商，在二十四日並未明顯見到外資進場買進的跡象，反倒是

國內散戶持續受高價股重挫以及華亞科破承銷價的影響，急於脫售手

中南電持股，這也使得南電股價進一步回跌至二九五元。

雖然這周以來南電股價一路由三三○元下跌至二九五元，跌幅約一○

％，不過，券商指出，去年十一月底以來南電股價一二○元上漲至先

前三百元以上的價位，幾度大漲後拉回整理的時期，外資都持續加碼

，之後當外界觀察到外資大舉買超南電動作後，散戶再回頭追，這也

使得過去一段時間外資買超成了南電股價拉回後上漲的先行指標。至

於目前南電股價的回檔，對照外資本周以來積極的買超動作，是否意

味南電正蘊釀下下一波的漲勢，券商雖沒有十足的把握，但至少顯示

出目前南電在三二○元以下的價位，外資的認同度仍高，因此願意持

續進場買進南電股票。

目前南電正值公開申購作業，受理申請日期至二十七日止，雖然目前

隨著南電股價的回跌，每張價差空間也剩四．五萬元，不過由於抽籤

張數有六八口張，二十二日開放申購首日即吸引三萬六千五百筆申請

案，從市場凍結約九一．二億元資金，根據法人估算，此次約有三十

萬至四十萬戶參與，以承銷價每股二百五十元計算的話，申購期間將

會產生凍結資金規模將達七五○億元至一千億元間，短期間將進一步

對市場資金產生排擠效應。

即將成為ＰＣＢ股王的南亞電路板公司（８０４６　）將於四月七日

掛牌，昨日在興櫃成交價以二百九十八元作收。

由於南亞電路板在覆晶基板的產品獲利亮麗，因此該公司其承銷案申

購開始於二十二日起跑，首日申購筆數為三萬六千五百筆，鎖住約九

十一億二千萬元。

根據法人估算，此次約有四十萬戶參與，以承銷價每股二百五十元計

算的話，申購期間將會產生鎖住市場一千億元的資金。

南亞電路板去年營收達到二百四十一億七千萬元，稅後盈餘為四十億

五千萬元，每股稅後盈餘則為七．七五元。

南亞電路板上市承銷價格是每股二百五十元，並且於三月二十九日召

開法人說明會。