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土銀因為不動產證券化商品即將到期，必須在今年處分位於台北

市的中山大樓。不過，面臨不動產市場不景氣，若這棟中山北路

上的A級商辦大樓第一次公開拍賣時沒有順利賣出，恐不利同區

域的A級商辦後市。

在房仲業者眼中，新光人壽、國泰人壽都屬於國內A級商辦的龍

頭老大，在不動產市場的一舉一動都具指標意義。

四年前新光人壽在北市大安區標下信義聯勤土地案，當時新壽以

高於底價1.7倍的出價得標，之後就帶動周邊不動產一片跟漲風，

當時信義聯勤附近的預售屋從每坪50萬元竄上80萬元。

四年後，新壽打算賣掉位於信義區的A11；土銀因為擔任新壽不

動產證券化商品到期的關係，也將處分中山北路的商辦大樓，這

些大型金融機構出售結果同樣將是市場重要指標。

且土銀一開始就已用市價九折標售中山大樓，若第一次賣不成，

土銀將再打九折銷售；如果第二次再賣不成，第三次打折時，底

價就將底於不動產商品的發行價格。

換言之，部分收益人可能虧損。

對投資人來說，可以學到的重要一課，就是沒有什麼商品保證一

定賺，即使持有號稱收益固定的不動產證券化商品，也可能受景

氣影響而賠錢收場。

新光金控公告，將在4月3日下午進行信義A11大樓標售，A11大樓

標售底價100億元，保證金10億元，在新光人壽南京東路大樓進行

。

新光人壽前天董事會通過，將對不動產資產配置進行彈性調整，

決議處分早期購置的不動產，包括信義A11大樓，及辦理內湖兩

棟大樓的不動產資產信託，初估這波資產調整，可增加新光資本

利得近百億元，可強化新光財務結構。

目前潛在買家除市場點名的壽險公司、新光三越外，最新消息是

已有多檔國外的不動產基金透過管道在上周法說會後主動向新壽

查詢相關資訊，顯示市場對新壽的資產興趣頗高。

新壽表示，出售所得資金將在最快期限內再投入不動產。法人推

估，新光人壽去年底授權相關主管加碼不動產200億元，在購入內

湖科學園區的致伸科技、大眾電腦大樓後，目前尚有150億元額度

，若順利出售信義A11大樓及及內湖漢諾威、陽光大樓的不動產

資產信託案，預計可再取回百餘億元現金。

信義A11大樓標售時間訂在下個月初，目前市場點名國泰人壽等

同樣現金水位較高的壽險同業，以及目前的租戶新光三越百貨。

新光三越財務副總葉雲萬表示，是否出手標購必須經過董事會評

估。據了解，新光三越最近一次的董事會排在3月下旬，恰可以趕

上信義A11大樓的投標。

不過，葉雲萬強調，不管是否購入該棟大樓，租戶的基本租賃權

利金都會被保護，目前租期尚有四、五年。新光人壽在昨日的標

售公告中，也特別載明「按現狀點交、得標人須繼受現存租約」

。

市場對於新壽出售北市不動產一度憂心將衝擊本地房市，新光金

控總經理許澎表示，新壽投資不動產策略不變，出售大樓是為了

讓資金有進有出，短中長期都有獲利來源。

他強調，新光持續看好台北市不動產，對於可以即時利用、可售

後租回的標的，只要評估租金投資報酬率比定存、債券好很多的

標的就會評估。目前包括內湖科學園區、信義計畫區等商業大樓

，都會積極評估購入，以取得立即收益。

新壽今年可加碼台灣商用不動產市場的銀彈預估達300億元。新光

金控總經理許澎表示，新壽不動產投資策略不變，出售大樓是為

了讓資金有進有出，短中長期都有獲利來源，出售信義A11大樓

所得資金將在最快時間內再投入不動產。

許澎強調，新光持續看好台北市不動產，對於可以即時利用、可

售後租回的標的，只要評估租金投資報酬率比定存、債券好，新

光就會評估。目前包括內湖科學園區、信義計畫區等商業大樓都

會積極評估購入，以取得立即收益。

據了解，新壽目前已相中內湖科學區一辦公大樓，惟該大樓尚未

滿租，新壽將等該大樓滿租後再出手。

新光人壽昨（4）日公告，信義A11大樓公開標售底價為100億元

，4月3日開標；目前潛在買家除市場點名的壽險公司、新光三越

，多檔國外不動產基金也透過管道向新壽查詢相關資訊。

新壽表示，法人推估，新光人壽去年底授權相關主管加碼不動產

200億元，在購入內湖科學園區的致伸科技、大眾電腦大樓後，目

前尚有150億元額度，若順利出售信義A11大樓及及內湖漢諾威、

陽光大樓的不動產資產信託（REAT）案，預計新壽今年可加碼台

灣商用不動產市場的銀彈將達300億元。

信義A11大樓標售時間訂在4月初。目前A11租戶新光三越百貨的

財務副總葉雲萬表示，是否投標必須經過董事會評估。據了解，

新光三越最近一次的董事會排在3月下旬，應可趕上投標信義A11

大樓。

不過，葉雲萬強調，不管是否購入該大樓，租戶基本租賃權利金

都會被保護，目前租期尚有四、五年。新光人壽標售公告也特別

載明「按現狀點交、得標人須繼受現存租約」。

新壽昨（3）日董事會決議出售信義A11不動產，目前承租A11做

為營業據點的新光三越是否要買下A11館，格外受到注目。據指

出，新光三越百貨董事長吳東興認為，昨日才得知此消息，還要

由整個經營團隊及董事會評估後做決策。

據指出，吳東興是昨日傍晚才獲悉新壽決議要出售信義A11的不

動產，新光三越回應，無法馬上可以決定是否要買下A11館不動

產。至於租金等租約內容，新光三越販促部表示，屬合約保密條

款，所以不便透露。

新光三越早有向新壽購買房地產，繼續作為分店經營使用的前例

。新光三越台北南西店與新壽的租約到期後，就是由新光三越購

入南西店不動產。

新光人壽決定出售信義A11大樓（新光三越A11大樓），並將內湖

的二棟大樓辦理不動產資產信託（REAT），以實現資本利得。法

人推估，新壽若順利處分這三棟大樓，可挹注約110億至120億元

獲利；再加上新台幣貶值的匯兌收益，新壽今年可望重返「獲利

百億企業俱樂部」。

壽險金控股昨（3）日仍籠罩在金融海嘯陰霾下，倒是新光金因有

處分不動產利多激勵，昨日股價走勢相對強勁，在買盤簇擁下，

股價由黑翻紅，終場收6.73元、上漲0.03元。

新壽昨日召開董事會，決議授權董事長及經理人，出售信義A11

大樓，並將漢諾威科技大樓、陽光科技大樓等二棟大樓辦理不動

產資產信託。新光金總經理許澎表示，這是因應年初時擬定的今

年預算數決定，同時也希望能給新光金股東一定的配股、配息。

房地產業者估算，光土地每坪就要350萬元，總成交金額上看100

億元，以新光三越年付4.2億元租金來看，投資報酬率有4%水準

。據了解，新壽將循去年處分信義聯勤土地模式，公開標售A11

，今（4）日公告標售細節，可能出手的買方以現金部位高的壽險

業居多，也有傳聞，新光三越百貨可能自己買下。

新光金控為彌補淨值減損三百億元，賣地求現。董事會昨天通過

，將出售位在北市信義計畫區的新光三越百貨大樓及土地。新光

將採公開標售方式，預計四月可以標出。

新光人壽一九八八年標下A11土地，每坪只花一百零五萬元，房

地產業者估計，現在一坪上看三百五十萬元，光土地就有一百億

元的潛在身價。

新光金控認為，信義區是台北最精華區，價格不受景氣影響，潛

在買家應不少。新光內部評估，最近信義計畫區附近一筆土地，

以每坪五百萬元標出，去年新光標售信義聯勤土地時，每坪也高

達四百零七萬元，A11在信義計畫區的「最中心」，賣相應不錯

。

據了解，新光人壽今將公告A11標售細節，由於金額高達百億，

可能的買家是壽險業，或是現在土地使用者、新光三越百貨自己

買回去。

新光金控是信義計畫區「地王」，廿一年前標下A11土地後，在

信義區不停「吃貨」，隨後標下的A8，同樣租給新光三越百貨。

新光還擁有曼哈頓大樓、信義傑仕堡土地所有權，今年即將開張

的A12商務飯店，新光有七十年地上使用權。目前新光在信義區

，擁有土地超過一萬一千坪。

新光金控「忍痛」賣A11，為的是增加資本利得，補充帳上淨值

。壽險業去年投資大幅失利，全部卅一家公司淨值減損兩千兩百

多億元，光是新光人壽就減損三百多億元，淨值不足將影響公司

經營和股票信用交易資格，也不符合資本適足標準。

龍頭國泰人壽雖也有淨值減少的困擾，但國壽表示還在評估是否

出售房地產。遠雄人壽去年十月已出售一棟內湖科學園區大樓。

富邦人壽合併ING安泰人壽後，吃下近四百億淨值大補丸，是業

界僅有不被淨值困擾的公司。

新光金控董事會昨天通過去年財務報表，全年稅後虧損高達兩百

一十億元。新光金控董事會決定，將處分A11，以及內湖科學園

區的漢諾威科技大樓及陽光科技大樓，辦理不動產資產證券化。

相關新聞見A2

歐系壽險公司陸續撤出或縮小在台經營規模，日系保險業者卻來

台搶市場，繼日本第一生命加碼新光金控後，SONY Life、日本太

陽保險等也有意來台投資，自行設立保險公司或入股本地業者，

為台灣保險市場捎來一絲春意。

壽險業者表示，對照歐美保險公司近十年在海外市場大肆擴展版

圖，日系保險公司過去十年等於繳了空白成績單，近一年來卻產

生微妙變化，尤其對台灣、中國大陸市場開始動作頻頻。主因日

本壽險業不像歐盟壽險業有實施國際財務報告準則IFRS4的問題，

因此有實力趁市場低點到海外撿便宜。

業者分析，中國大陸人口龐大，不僅日本，歐美各國的保險公司

都有興趣，就連二次退出台灣市場的法國安盛（AXA）集團也持

續深耕。日本保險公司看好台灣市場的原因有二，一是台灣的保

險公司日本保險公司產品結構較為相似，以長年期商品為主；二

是希望以台灣的壽險公司為跳板，進軍同文同種的中國大陸壽險

市場。

日系保險公司投資台灣保險業，最具代表性的是日本第一生命投

資新光人壽，即使去年底全球金融環境惡化，新光金股價跌破票

面價，第一生命仍持續注資80億元；此外，去年台灣人壽辦理增

資之時，也一度傳出有日系壽險業者有意參與。

近期有意來台投資的日系壽險公司都頗有來頭。例如：SONY金融

控股集團的百之百持股子公司SONY Life有意來台設立據點。

SONY Life已於去年向金管會提出申請，目前市場傳出該公司除計

劃自行籌組公司外，也不排除趁歐系保險公司賣出在台子公司之

際，尋找適合的併購標的。

消息人士說，相對於已經賣出台灣資產的歐洲壽險公司在台保單

平均成本在5%、6%以上，全球人壽因保單資本成本約在2%至3%

，一旦利率反轉，還是大有發展空間。因此，除宏泰人壽評估併

購全球人壽外，SONY Life亦不排除評估投資的可能性。

此外，日本第七大保險業者—太陽保險，近期也有意參股國內壽險

公司，近一、二個月可望敲定。一旦成形，將是在第一生命之後

，第二家參股台灣壽險公司的日本業者。

國際會計準則中途變更遊戲規則，牽動國內壽險業財務損益變化

。壽險公司因台股行情重挫所提列的股票跌價損失，將是新措施

下受惠最大的項目，初估國泰人壽及新光人壽等兩大壽險公司，

第三季至少有上百億元的損益調整空間。

金融股指數周二大漲6.47%後，昨天回檔，盤中一度有28檔個股被

打到跌停，但中場在國泰金、富邦金、中壽及元大金等翻紅帶動

下，金融股跌幅由將近2%跌幅逐漸縮小至1%，終場以580.84點收

盤，類股短線走勢仍趨於震盪。

今年第三季國壽及新壽分別認列數十億甚至近百億元的股票跌價

損失，一旦台灣跟進國際實施新會計準則，將部分「交易目的」

的股票轉到「備供出售」項下，金融保險股上市公司第三季財報

有機會重新調整，單季損益表現也可望變得好看些。

國內大型壽險業昨日緊急找來會計師會商，部分業者認為，今年

第三季財務已編列，依規定須在10月底前對外公告，就算不馬上

跟進適用新會計準則，也可作為未來因應國際金融風暴「備而不

用」的重要調節工具。

國內法人對IASB這項措施，看法紛歧。有人認為，新的會計準則

允許金融機構將交易目的金融資產重新分類，財報將無法反映真

實情形，不無「掩耳盜鈴」之嫌；但也有人認為，此舉顯示國際

監理官深知金融機構瀕臨生死存亡關頭，拿出罕見的魄力，以緊

急措施幫助業者度過空前難關。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，國際會計準則的改變，對台灣金融

業當然有些幫助，尤其是對國外投資部位較多的壽險公司影響較

大。但他不認為會計準則的改變，是金融股的大利多，因為「只

是在財務上動個手腳」，把鉅額虧損暫時「擺到一邊去」，讓損

益表不要那麼難看。

【記者陳盈羽／台北報導】台灣將跟隨國際會計準則委員會的新

準則，外資認為這對企業的資產負債表完全沒有影響，高盛證券

甚至估計，不管新的會計原則改變，根據市場價格變動，預估新

光金的潛在減損壓力將會達到79%的淨資產。

外資分析師表示，這次准許列在「交易目的」項下的證券轉到其

他項目之下，只有對損益表有影響，公司的獲利看起來可能比較

好看，但是在資產負債表上，備供出售等項目還是會認列出來，

對股東權益根本沒有改變。

新光金控30日宣布，將由金控挹資新光人壽127億元，其中80億元

是發行2.35億的普通股、每股34元，以及47億元的丁種特別股，

股息年率3.65％；新光金已在日前發行次順位債，募得47億元，

10月底要舉行股東臨時會，通過引進策略性大股東，私募80億元

，這些資金全數要增資新壽，以提升新壽RBC到250％。

同時，新光金也決定出售新壽資產，在台中市英才路1200多坪

土地，以符合保險局規定，2年內要有即時收益規定，繼大安傑仕

堡因信義聯勤土地出售告吹後，傑仕堡移植台中的計畫也暫時破

局；但新光金同時表示，新壽將競標10月中旬左右，要標售的信

義計畫區A10土地，增加未來投資收益。

據悉，今年包括新壽、國壽、富邦人壽及台壽保均有增資計畫

；其中，國壽6月底完成總金額150億元的現金增資，台壽保、富

邦人壽也都計劃辦理50億元的增資，至於國華人壽、國寶人壽、

興農人壽及幸福人壽等，都有增資壓力。

美國次貸風暴、二房事件到雷曼兄弟聲請破產保護，讓不少壽

險公司，投資出現虧損，再加上今年上半年新台幣快速升值，又

讓壽險公司海外投資有極大的未實現匯損，不少公司上半年RBC

大幅下降，第三季則是台股重挫，對壽險公司的RBC更是雪上加

霜。

新壽為了強化RBC，今年上半年已增資100億元，下半年又再度

要增資127億元，全年增資227億元，已逾新壽資本額的50％；但

新光金擔心外界誤會，以為金控不斷增資，因此特地說明清楚，

這次是金控募集來的資金，要增資到新壽，下半年總額就是127億

元，並未新增增資計畫。

新光金依新壽EV價格，每股34元增資，即發行2.35億多股的普

通股，同時再發行47億元的丁種特別股，求償順序優於普通股，

但次於保戶、受益人及乙種特別股。新光金將在10月31日舉行股

東臨時會討論80億元現增案，新壽則是在11月21舉行股東臨時會

確認現增案。

至於新壽處份不動產部分，評估台中英才路要興建豪宅，到有

收益仍要一段時間，無法達到2年即時收益規定，所以授權新壽董

事長吳東進出售，但預估收益可能只有數千萬元，金額並不大；

在此時機點，儘管會積極處份海外高風險、報酬不高的資產，但

新壽仍是要加強投資國內不動產，增加資金收益，所以董事會決

議要競標A10。

全台19個縣市昨（29）日都放颱風假，百貨、量販趁此機會補業

績，百貨公司與量販店的來客數，大都較平常的周一增加一倍。

傍晚如微風廣場、太平洋SOGO百貨忠孝店、新光三越南西店等

，停車場入口外大排長龍，等著進入百貨公司的車輛得排半個小

時才能進去。

28日受薔蜜颱風影響，很多百貨公司均提早打烊，各百貨公司平

均損失營業額約2,000萬到5,000萬元。但昨天受惠於颱風假，又

加上風雨漸息，許多消費者到百貨公司與量販店消磨時間。

例如SOGO百貨忠孝店一樓與小吃街的人潮，很像周年慶期間的

場景；新光三越信義店來客數也較平常周一增加一倍；微風廣場

到了傍晚用餐時刻，等著進入停車場的車輛要等40分鐘才能進入

。

微風廣場販促部襄理襄理王玉文說，颱風假讓來店人數大增，預

估單日營收就上看7,000萬元，超過預定目標很多，也可彌補前天

晚上提早打烊的營業損失。

SOGO百貨也不遑多讓，即使少了台北三店28日全天暫停營業約

5,000萬元營收，但為期五天滿5,000元送500元禮券的活動，到昨

天的業績累計已達6億元，較預估目標增加1億元，完全不受颱風

影響。

新光三越的業績也強強滾，連尚未開始周年慶的信義店，昨天就

吸引很多家庭客群，家用品、童裝與餐飲的業績，表現特別突出

。

在量販店方面，由於傳統市場菜價飆漲，三大量販店的平價蔬菜

再次顯現威力，各店補貨的速度趕不及消費者搶菜的速度。業者

估計，昨天的來客較平常周一增加五成，業績也成長三成以上。

國產局決定大面積國有土地將一律只租不賣，改以設定地上權方

式標租，房地產業者和學者昨天大致都表示肯定這項國土政策。

建設公司主管指出，國有地標售是近幾年建商取得精華區土地最

直接快速的方式，不用再多花時間和成本整合，尤其在一地難求

的台北市，國有地標售一直是建商矚目的焦點，得標價格也屢創

新高。

但業者也表示，因為國有地競標價格往往很高，通常不會是建築

業者取得土地最主要方式，只是管道之一；如果未來設定地上權

標租，對取得土地影響有限。

國產局標售國有土地本來沒有任何限制，但在兩年前新光人壽以

每坪275萬元天價標走台北市聯勤信義俱樂部土地後，外界紛紛指

責是「賤賣國有地」；除都更用地外，去年國產局就傾向不再標

售500坪以上大面積國有地，而改用設定地上權方式。

財政部長李述德上任前就表示，不再用「賣地」處分大面積國有

地，改以整體開發。遠雄企業董事長趙藤雄當時指出，是要建立

使用遊戲規則。

淡江大學產經系副教授莊孟翰表示，精華區土地賣掉就沒有了，

出租則有收益，且使用出租地上權的方式，除了促進土地活用，

政府未來也比較有權力可以掌控規劃整體都市發展。

華固建設副總經理劉若梅表示，設定地上權的方式開發，對未來

土地取得沒有太太影響；但該如何融資等問題，還是要看政府的

配套細節，以及看台灣消費者是否能接受這種地上權住宅。

美商ERA易而安不動產行銷顧問張欣民表示，站在消費者的立場

，反而可以避免炒作。

景氣歹歹，各種省錢或賺錢的機會都不能錯過。南山、國華人壽

等壽險公司近期已開始接受保戶或保戶子女申請「保戶獎學金」

，依公司、就讀學程不同，可申請1,500元至3, 500元不等的獎學

金。以一個國中生申請到1,500元獎學金便可支應一學期第八節課

輔費用的開銷，對紓解家庭支出不無小補。

為回饋社會及與保戶維持互動，多家老牌保險公司每年都會舉辦

保戶獎學金活動，例如國泰、新光、南山和國華等。不過，每家

公司舉辦時間不同，國壽、新壽都在上半年，南山、國華今年則

在9月。民眾即便已錯過申請機會，最好還是牢記所投保公司相關

活動的時間，明年再把握機會。

在獎學金金額方面，國泰、新光均分為高中組、大專組，獎學金

各為1,500元、3,000元。但在申請門檻方面，國壽規定保戶本人

或保戶子女學期平均成績須達80分以上；新壽則未定學業成績，

且將申請族群分為三大類，一是非保戶但在學校有修習保險相關

課程，二是已領過死亡給付或全殘給付的保戶子女，三是保戶本

人或子女。新壽表示，前二者採擇優錄取，後者採公開抽籤。

目前正接受申請的南山、國華人壽分組則較多，南山從國中到研

究所分四組，獎學金從1,500元至3,500元不等，國華則從高中到研

究所分三組，獎金從2,000元至3,500元。申請門檻均要求學期平均

成績須達80分以上。

為響應節能減碳運動減少紙張使用，愈來愈多保險公司接受保戶

申請獎學金時，採取網路申請報名。以近期接受申請的南山人壽

為例，採先上網報名後審查方式，一旦線上完成報名手續，系統

將自動寄發確認郵件；等公開抽籤後，將以專函通知得獎者，得

獎者再檢附所需資料辦理。不方便上網申請的保戶，可透過0800

客服電話或親洽櫃檯辦理。

國華人壽也採取網路申請，有意願的民眾可上官網填寫申請表並

存檔，即可完成申請；申請成功後，國華人壽會再以E-mail通知

。這項活動採先申請後審核制，若申請人數超過預定錄取名額，

將公開抽籤決定。

金管會昨（2）日宣布核准中國人壽及南山人壽提高國外投資比重

至可運用資金的40%，若加上先前已獲核准的國泰人壽及新光人壽

，已有四家壽險公司國外投資比重可達40%，預料將因此帶動整體

壽險業投資國外金額。

據了解，國壽、新壽目前正向中央銀行申請匯出資金，壽險業者

表示，國外投資工具較多、報酬率也較高，只要拿到央行核准函

就會匯出。

依據保險事業發展中心統計，至今年6月底，國內壽險業可運用資

金達7.7兆元，海外投資占30.79%，較去年同期略減，主要是因為

次貸及匯損。

學費等短期應急資金常讓父母有說不出的壓力，壽險業者表示，

其實籌措資金的管道不少，除銀行貸款，有保險的民眾也可用手

中的保單向保險公司辦理保單貸款，目前利率約3%至7%，比個人

信貸動輒7%或10%起跳的利率便宜不少。

國際紐約人壽行政中心副總經理楊鈞霆表示，開學在即，除日常

生活費的固定支出，父母還要替子女支付一筆不算少的學雜費支

出，如果短期急需用錢，除了銀行信用貸款及信用卡借款，保單

貸款除了同樣可提供資金，另外具有免保證人、免手續費及帳戶

管理費、手續簡便和快速撥款等優點。

至於借款人最關心的貸款利率，楊鈞霆表示，通常是以保單預定

利率加碼一、二個百分點，因此市場利率走高時，貸款利率也會

跟著調升，並非固定利率；但也有一些保單貸款是採取固定利率

。大體而言，目前國內保單貸款利率在3%到7%，比起利率動輒超

過10%的信用貸款或20%的信用卡循環利率低。

保單貸款的利息是按借款天數計算，借款人不必急於償還本金，

利息可選擇於保單周年日繳交或滾入本金，且可隨借隨還，也不

限借款次數，只要保單仍有效，且尚有足夠額度就可繼續借款使

用，是短期籌措資金不錯的方法。

目前保單貸款的管道分為四大類，包括透過保險業務員代辦、親

自到保險公司辦理、利用保險公司網路服務和使用銀行ATM辦理

。壽險業者表示，親自到保險公司辦理成功，通常臨櫃便可拿到

即期支票，只要軋進銀行帳戶就可以拿到錢；透過業務員代辦可

以省去自己跑銀行的麻煩，但往返時間比自辦久。

至於線上辦理保單貸款，幾乎只要有e化網頁服務的保險公司均提

供相關服務，以英國保誠人壽為例，只要保戶在當天上午11時30

分前完成保單貸款申請並經審核無誤，借款金額當天下午就會撥

報指定匯款帳戶；上午11時30後完成，借款也會於隔天下午匯達

。

透過ATM辦理也是相當便利的方法，保險業者指出，但每家保險

公司合作的銀行業者不同，保戶最好先行了解，例如國泰人壽是

跟國泰世華銀行合作、新光人壽跟新光銀行，三商美邦人壽則與

第一銀行合作。

大眾電信昨（1）日傳出退票消息，未來增資路更為坎坷，大眾、

新光等大股東的態度左右命運。新光金控主管昨日表示，截至目

前，董事會尚未討論參與大眾電信增資一案。

大眾信財務狀況不佳的消息在銀行圈傳聞已久，昨日退票，業者

多不感意外。不過，大眾電信日前股東會通過以每股5元的私募方

式辦理現金增資發行甲種特別股，2億股可望籌得10億元；一旦成

功，可望為大眾電信暫時紓解財務旱象，相對也使得大眾控股、

新光集團、見龍化工等大股東的態度備受注目。

據了解，新光集團投資大眾電信大多是透過關係企業及吳氏家族

投資，總計握有大眾電信19.3%股權，惟新光金控僅旗下新光人壽

投資數百萬元。消息人士表示，新光應該會等大眾電信提出相對

改善計畫，才會決定投資動向，是否會退出大眾電信私募受關注

。據了解，國內高達30多家銀行都曾與大眾電信進行短、長期貸

款，外傳台新銀行也是主要債權銀行。

壽險股第一季受到匯損及美國次貸提列資產減損等不利影響下，

法人表示，第一季應為全年最差的一季，第二季在匯損壓力較低

下，獲利已趨好轉，第三季更因現金股利入帳以及新台幣回貶匯

損沖回利益等挹注，將成為全年獲利高點。整體來說，壽險族群

下半年獲利優於上半年，獲利轉機題材將對股價低檔形成有力支

撐。

國泰金（2882）、新光金（2888）及富邦金（2881）三大壽險金

控，上半年歷經了一波強烈震撼，匯損及資產減損等因素，造成

前兩大壽險金控受傷較重而陷入虧損，富邦金則因衝擊較小而趁

勢崛起。

三大壽險金控旗下人壽子公司上半年資金報酬率分別為：國泰人

壽1.95%、新光人壽1.12%、富邦人壽4.1%；隨著國內外金融不利

情勢趨緩，三大壽險公司第二季資金報酬率皆較第一季高。

影響今年壽險業損益相當關鍵的新台幣匯率，第一季因急升走勢

導致壽險公司匯損金額過大，造成投資報酬率普遍不佳，其中，

富邦金因傳統避險比率較高且投資海外部位較小，匯損相對較不

嚴重，獲利表現也凌駕國泰金與新光金。

第二季新台幣匯率波動幅度不大，壽險股獲利已有好轉現象，第

三季甚至出現回貶，法人預期，新台幣升值不利因素已減弱，壽

險業匯損陰霾可望減緩，甚至出現回沖利益。

去年上市櫃公司大多以配發現金股利為主，三大壽險金控股今年

第三季現金股利也較往年為高，法人普遍預期，第三季將成為全

年獲利的高峰期。根據各公司估計數字顯示，國泰金今年約有50

億元股息收益進帳，新光金則上看40億元、富邦金約有19億元。

至於美國次貸風暴後續衝擊，也是投資人持續關注焦點，法人認

為，相關潛在損失壓力，在壽險業者陸續增提損失後，目前威脅

已愈形減弱，包括國泰金與新光金，下半年來自次貸認列資產減

損的壓力，預料將可明顯降低。

根據法人將次貸相關投資商品信用評等在BBB或以下者皆列入潛

在損失的最保守推測數字來看，國泰金與新光金下半年次貸提列

減損最大金額為26.5億元及34億元。國泰金與新光金8月再各認

列5.44億及5.99億元次貸相關的CDO資產減損，使得後續潛在損失

提列金額，也愈形有限。

金管會決定大赦保險公司。保險局長黃天牧昨（28）日表示，保

險公司月底公布的6月資本適足率（RBC）數字將只做為參考，金

管會會以年底RBC數值決定是否要求保險公司增資。各保險公司

月底前將公布6月底的RBC，由於今年以來保險公司匯損和次貸相

關投資損失金額很高，預料不少公司的RBC將跌破200%的最低法

定標準。

RBC是衡量保險公司財務清償能力的指標，為了資訊透明，金管

會要求，保險業者從今年起必須每半年公布一次RBC比率。

據了解，包括新光、富邦、台灣等多家壽險公司，都因RBC數字

下降，打算在下半年增資。中小型壽險公司更普遍面臨增資壓力

。

此外，原本金管會規定，保險業國外投資若要提高到保險資金的

40%，條件之一是RBC必須達250%以上。針對這點，保險局也決

定網開一面。黃天牧說，除了RBC數字，保險局也可以看信評等

級及其他財務數字，「RBC並非唯一標準」。

4月保險業首度公布去年底RBC數字，共有國華、國寶、幸福、興

農人壽和華山產險未達200%。依規定，保險業本周日前要公布6月

底的RBC，保險局先前已用電話詢問，發現另有一些保險公司的

RBC也可能跌到200%以下。

黃天牧表示，RBC下降並非保險公司財務清償能力出問題，而是

全球投資市場變化所致，像是全球股市下跌，就會讓壽險業出現

財務波動。

黃天牧表示，很多保險公司過去幾年表現都很穩健，但因為上半

年股匯市變化使得RBC跌破200%，因此金管會也不會以增資作為

處理保險公司改善財務的唯一方案。黃天牧表示，年中公布的

RBC數字只會當成參考，不符合規定者必須提財務改善計畫給金

管會，如果年底公布的RBC仍不到法定標準就非得增資。

保險業風險資本適足率（RBC）潛在壓力沉重。今年6月間甫辦完

百億元現金增資的新光人壽，短短數月，又開始準備籌錢伺機二

度增資。

新光人壽是壽險業界首家辦理大幅現金增資者，上半年才透過母

公司新光金控挹注100億元資金的方式完成增資，事隔數月，新壽

又準備二度增資，正在市場上尋找投資人以及詢價。

新光金控日前董事會決議，將97年度第二期無擔保次順位公司債

上限從30億元一舉提高至50億元。新光金表示，提高發債上限是

為了充實自有資本、提升資本適足率、轉投資子公司新壽，資金

用途與原目的相同。 不過，據悉，主要就是為了新壽未來增資作

準備。

新壽雖甫完成百億元現金增資，但據瞭解，6月底RBC數字不是很

令人滿意，該公司人士表示，但仍是「及格」。依照主管機關規

定，保險公司RBC法定標準必須達到200%以上。

不只新壽，國泰人壽也已在6月底完成總金額150億元的現金增資

，接下來包括台灣人壽及富邦人壽，也都計劃辦理50億元的增資

，此外，國華人壽、國寶人壽、興農人壽及幸福人壽等，今年都

有增資壓力。

業者指出，當初實施RBC制度時，並沒有34號公報的問題，但近

年34號公報實施後，許多資產被迫必須逐月作市價評價，RBC因

此變動劇烈。業者建議，RBC風險係數的訂定，宜配合時空改變

而有所因應。

一家壽險公司高層指出，過去RBC從來不成問題，如今每個月都

要「mark to market」（依市場評價），資產評價動輒就是幾十億

元上下波動著，尤其碰到股市、匯市行情不佳時，業者增資壓力

更大。

繼國泰、新光人壽、之後，台灣人壽也有意進軍北市內湖科學園

區廠辦大樓，計劃投入不動產市場的資金至少50億元。台壽保總

經理林欽淼昨（22）日表示，只要符合地點好、大樓蓋得好、租

金收益率達4%以上等三項條件的標的，都有興趣。

台壽保前天召開臨時董事會，通過兩大重要議案，第一案是因應

辦理現金增資發行新股2億股，實施庫藏股的議案喊卡。第二案為

洽購台北市內湖區廠辦大樓，並授權董事長與經理人辦理。

至於完成現增後的資本適足率（RBC），林欽淼表示「會很高！

」並會視情況向金管會申請提高海外投資上限至40%。外界推估

，以台壽保的股價水準，這次可募集到50至60億元的資金。

林欽淼說，台壽保較有興趣的是有長期穩定租金的商辦或廠辦大

樓，看好台北市內湖區的發展性，董事會已授權尋找內湖區可投

資的廠辦大樓。

繼國泰、新光人壽、之後，台灣人壽也有意進軍北市內湖科學園

區廠辦大樓，計劃投入不動產市場的資金至少50億元。台壽保總

經理林欽淼昨（22）日表示，只要符合地點好、大樓蓋得好、租

金收益率達4%以上等三項條件的標的，都有興趣。

台壽保前天召開臨時董事會，通過兩大重要議案，第一案是因應

辦理現金增資發行新股2億股，實施庫藏股的議案喊卡。第二案為

洽購台北市內湖區廠辦大樓，並授權董事長與經理人辦理。

至於完成現增後的資本適足率（RBC），林欽淼表示「會很高！

」並會視情況向金管會申請提高海外投資上限至40%。外界推估

，以台壽保的股價水準，這次可募集到50至60億元的資金。

林欽淼說，台壽保較有興趣的是有長期穩定租金的商辦或廠辦大

樓，看好台北市內湖區的發展性，董事會已授權尋找內湖區可投

資的廠辦大樓。