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明基友達集團的金雞母達方公司，上周主動撤回上市申請案，外界

原本擔心明基「母以子貴」的時間表要延後，但達方搶手程度卻讓

明基董事長李焜耀大吃一驚。李焜耀昨（25）日說：「這兩天一堆

私募基金表達買達方的意願，真是出乎意料。」

達方生產液晶電視的重要關鍵零組件驅動器（inverter），今年液晶

電視市場大好，因此水漲船高。李焜耀表示，這幾天有名的私募基

金都來敲門，可能是因為凱雷收購日月光失敗，轉向收購未上市公

司。

由於私募基金可能會重整公司、到海外上市，但達方和友達上下游

連結關係強，將會牽動明基友達集團的整體策略布局，所以李焜耀

僅笑笑說，「目前都還沒有細談，會通盤考慮再決定」。

將俟除權後辦理，原股本每千張可認購116股。

受到明基爆發內線交易風波影響，旗下達方電子暫緩上市申請，最快

第三季才會重新提出申請，原本計畫以達方三成持股發行海外信託憑

的明基，相關計畫也確定受阻，第二季痛失至少新台幣四○∼五○億

元的進帳，資金壓力也將跟著增加。

事實上，明基爆發內線交易風波之後，業界即預期原訂四月份重新申

請上市的達方，可能遭到母公司的拖累，繼二○○五年底發生員工盜

用公款時間後，再度延宕上市時程，果然達方在二○日主動撤回上市

申請案，連帶也使得明基以達方持股發行ＧＤＲ的籌資計畫泡湯。

達方總經理蘇開建表示，為了避免增加上市案審查的複雜度，將等待

適當時機再行申請上市。未來達方將先辦理二．五億元現金增資，預

計每股八○元可募集二○億元，藉以應付資金需求，據了解明基可能

放棄認購。

目前明基持股達方高達五○％以上，原本計畫在達方上市後，將持股

比重降到二○％，以釋出的三成多持股發行ＧＤＲ，儘管達方股價近

日從一○○多元降到九○元以下，但預估仍可取得四○∼五○億元進

帳，達方上市案喊卡後，明基第二季的資金需求壓力將隨之增加，就

算全數處分均豪股票，也只有五億元入帳。

明基近半年來，積極處理固定資產及長期投資，包括出售龜山工業區

建東廠、處分絡達、均豪、飛利浦明基、台灣固網等股票，共有近三

○億元進帳，加上出售友達股票給國泰人壽進帳四五．四億元，以及

以友達為標的發行可交換公司債四五億元，增加約一二○億元流動資

金。

上市案一波多折的達方，在外界預期可能無法通過上市審議下，公司

以營運考由，撤回上市申請，受此利空衝擊，二十日達方一度面臨沈

重賣壓，股價一度面臨八十元關卡保衛戰，後特定買盤介入股價才見

止跌上揚。不過，市場預期達方至少得等上半年後才能重新申請上市

櫃，先前高價搶進的投資人，股票恐怕得遭套牢好一陣子。

有關撤回上市申請，達方公司坦承是為考量到現階段上市審議可能面

臨諸多複雜的因素，公司將會等待適當時機重新申請上市。同時為營

運考量，公司將以現金增資方式募集約二十億元資金。去年度達方營

收一一八．三二億元，稅前盈餘一四．九二億元，年增率一五八．七

％，每股稅後盈餘六．八五元。

由於達方過去有友達的大力支持，其競爭力十分被看好，去年度配合

申請上市題材，股價表現十分強勁，成交量也相當大。特別是在去年

十月初通過上市審查時，股價一度飆高至每股一八一元以上的價位；

爆發財務人員盜取公款事件後，達方股價應聲下趺，不過，由於市場

預期待疏失改善重新受審查時，達方上市案仍可闖關下，股價在下跌

到一四○元及一二○元左右，均出現特定買盤介入，據了解，國內許

多法人去年第四季以來也搶進了不少達方的股票。

如今達方在撤件導致股價下跌在八十元關卡又出現特定買盤介入而見

止穩，不過，先前高檔遭套牢投資人為數不少，未來將成為股價反彈

的沈重壓力。特別是達方自行撤件後，必須等半年報出爐才能重新送

件，因此，按此推估達方若有意重新申請上市櫃，最快必須等到八月

才能送件，在此期間，遭套牢的達方投資人恐怕得有長期挑戰的準備

。

全球最大的TV電源驅動器（inverter）廠達方科技（8163）總經理蘇開

建昨（20）日表示，達方當務之急是辦理現金增資，募集資金20億元

，擴建inverter的生產線，等半年報公布後，達方將全力配合台灣證券

交易所的要求，甚至不排除更換董事長李錫華，以積極爭取上市。

達方昨日宣布主動撤回上市申請，使得興櫃股價跌破90元大關，累計

從母公司明基（2352）涉嫌內線交易的風波以來，已下跌逾25%，但

達方昨天也公布，擬配發1.73元的現金股息和1.73元的股票股利，除權

後將以每股80元辦理現金增資，如果加計權值，目前市場價格已跌破

現增的承銷價格。

蘇開建昨天在櫃買中心的重大訊息說明中指出，達方宣布撤回上市申

請，主要是基於營運考量，先辦理現金增資來支應未來營運規模成長

的需求，為避免增加上市審查案的複雜度，因此主動宣布撤件，但最

快在七、八月半年報公布後再重新送件。

達方昨天也公布去年的財報，去年營收118.31億元，稅前盈餘14.92億

元，較94年成長158.7%，每股稅前盈餘6.85元。蘇開建表示，達方今

年第一季的獲利，較去年同期大幅成長，且今年是一季比一季好，全

年的營收至少可以突破200億元。

據了解，此次達方主動撤回上市申請案，主要是因為李錫華身陷內線

交易風暴中，恐將增加上市申請的難度，為了不影響達方資金募集的

時間表，達方決定先增資、再上市。

蘇開建說，達方19日甫公告要辦理現增，即有法人表達認購的意願。

不過達方要優先尊重原股東的認購權，一旦有股東放棄，再洽特定人

認購。

達方對於今年產業的展望相當樂觀，蘇開建表示，今年TV的成長預

估有五成，達方的inverter則會超過產業的成長；而達方在鍵盤和被動

元件的成長也至少有五成以上，因此今年是呈現逐季上揚態勢。

在產能規劃方面，去年達方的inverter有出貨逾千萬個，目前月產能為

160萬個，達方規劃增資後的月產能為200萬個，到第四季則成長到25

0萬個，至於在小型化的被動元件，達方主推0201規格，月產能也會從

目前的6億顆，提升到8億顆。

明基集團旗下的達方電子在母公司涉及內線交易的疑雲下，昨（19

）日已向證交所申請撤回上市案。達方也決定以每股80元，辦理現

金增資2.5億元，不排除引進策略聯盟的夥伴。

達方電子昨日在公開資訊觀測站表示，基於公司營運考量，擬撤回

上市申請案，待適當時機重新申請上市。據了解，達方先前曾檢送

去年財報及內控改善書等文件，向證交所重新申請上市，但昨日已

決定撤回上市案。

明基集團旗下的達方電子受惠於液晶電視產業今年逾五成的成長，

加上在inverter（驅動器）產業的優勢地位，是明基旗下的金雞母。

達方去年10月4日曾通過上市審議，卻在10月5日發生前出納人員竊

取千萬元資金，使得上市案受阻，今年2月重新送上市案，卻遇上

明基涉及內線交易事件。在達方董事長李錫華被桃園地檢署以1,000

萬元交保後，達方的上市路更為崎嶇，達方曾研擬多個解套方案，

最後選擇暫時撤回上市申請案。

不過，達方未如期上市，不影響其獲利能力和在inverter舉足輕重的

地位。達方昨天公告辦理2.5億元的現金增資，發行價格為80元，

外界推測，明基有可能放棄認購，讓達方引進新的策略聯盟夥伴，

以降低明基的持股。

達方目前最大的股東是明基集團，明基持有51%，加上達利投資所

持有的達方，整個明基集團能夠掌控的股權近59%，未來達方如果

要順利上市，可能要更換董事長。

達方表示，今年液晶電視產業預估成長五成，而NB產業約有20%至

30%的成長，與達方有關的二個產業今年展望都不錯，因此達方今

年情況也不錯，達方第一季營收31.36億元，較去年同期成長26.93%

。達方今年也跨入電源產業，推出LIPS（電源加驅動器），去年每

股獲利逾7元，今年可望賺逾一個資本額。

明基日前爆發內部人被檢調偵辦涉及「內線交易」案，但明基集團

旗下的達方電子（8163）並未改變上市申請案時程，已捲土重來，

向證交所重新檢送最近期的95年度財報及內稽內控相關改善文件，

但證交所上市部還要審核其文件，排入上市審議會議程還有一段時

間。

屬於明基友達集團的達方電子，去年10月中經證交所上市審議委員

會通過股票初次上市案，原計畫在年底前上市，不料在審議同時，

爆發內部員工盜領鉅額公款，證交所以其內控嚴重缺失為由，要求

達方電在內控獲得改善，且重新檢最近期財報後，才會重新審議其

上市案。

LCD TV系統廠為了降低成本，已開始要求電源廠和驅動器（inverter）

廠開始送樣「電源+inverter」二合一（LIPS）產品，國內最大inverter

廠達方已成功推出LIPS，光寶集團旗下的力銘也挾著電源和inverter的

優勢急起直追；電源廠包括台達電（2308）、全漢（3015）、僑威

（3078）等也準備在今年力推電視（TV）用的LIPS；環科（2413）

則打入一線大廠的供應鏈，TV零組件的產業供應鏈今年進行大洗牌。

全漢總經理鄭雅仁表示，TV廠為了降低成本，都已跟電源廠和inverter

廠要LIPS的樣品，因為用LIPS可以比傳統的電源加上inverter省下4美元

，目前達方已從inverter切入LIPS，而全漢也在送樣40吋以上LCD TV的

LIPS。

鄭雅仁分析，目前32吋的LCD TV大部分仍使用傳統的方案，採用LIPS

的比率不到1%，但韓系TV大廠已計劃採用LIPS，從過去三星率先在監

視器採用LIPS後，全台灣跟進的案例看來，台灣今年在年底前在TV採

用LIPS的機會相當高。

台達電執行長海英俊則認為，在系統廠和面板廠的角力中，TV國際

品牌廠的態度很重要，海英俊說，過去台達電的TV inverter是搭配

CCFL出貨，但今年台達電也會朝LIPS開發。

對於電源供應器計劃搶攻invert-er市場，達方已提前推出LIPS的解決

方案，達方財務長林獻章昨（21）日表示，目前LIPS和傳統的inverter

加上電源的發展未明，但達方已給客戶認證LIPS，讓客戶可以有不同

的選擇。對於奇美和鴻海合資跨入inverter，林獻章表示，產業的競爭

長期存在，今年的展望仍相當樂觀。

林獻章表示，今年LCD TV產業預估成長五成，NB產業約有20%至30%

的成長，與達方有關的二個產業今年展望都不錯，因此達方今年的情

況也不錯，達方前二個月的營收達到20億元，較去年同期成長25.06%

。

達方去年上半年稅後純益5.36億元，每股稅後純益為3.59元，由於第

三季的狀況優於第一季和第二季，第四季又比第三季好，法人預估

達方去年每股稅後純益在7元以上。由於達方今年有新產品推出，加

上友達集團全力支持，預估達方今年的每股獲利在10元到12元之間。

環科自去年初積極投入Inverter及LIPS研發，並於去年第四季開始小

量出貨，近期傳出已正式打入一線大廠的供應鏈，未將供應LCD TV

的Inverter。

明基近日捲入內線交易風暴，明基友達集團轉投資事業會否受到影

響，令市場關注。明基旗下達方電子打算等年報出爐後，重新送件

申請上市，友達旗下IC設計公司旭曜也計畫在第二季簡易上市，兩

家轉投資公司的上市進度已受到市場關注。

不過，證交所副總暨發言人蘇松欽指出，明基案是很單純的內部人

涉及內線交易案，與發行面無關，明基轉投資公司要申請上市，不

會受這個事件影響，要看申請公司本身是否符上市資格。但明基身

陷內線交易風暴，外界擔心可能影響達方電子上市案，影響上半年

承銷利益。

友達與凌陽合資的旭曜科技計畫在6月簡易上市，友達、明基合計持

股約八成的瑞鼎科技今年也打算登錄興櫃，邁向上市。旭曜最大股

東為凌陽，友達明基集團僅持有25%股權，但旭曜董事─康利投資為

明基友達旗下投資公司。旭曜表示，公司上市計畫照常，不受影響。

明基驚爆內線交易疑雲後，旗下達方電子原本已經排定四月分上市審

議議程，但進度恐將受到延誤，而原本明基處份達方持股以加速還債

的計畫，也可能因此被打亂，明基的財務狀況是否雪上加霜，值得進

一步觀察。

明基旗下持股高達五成以上的達方電子，原本預計最快五月就可轉上

市，但段到明基爆發內線交易案的影響，上市案可能受到牽連，而明

基規劃由達方發行海外存託憑證，募得新台幣數十億元的計畫，也可

能因此被打亂，明基、達方堪稱母子齊受難。

達方現為台灣液晶電視電源驅動器的最大製造廠，也是明基轉投資的

金雞母之一，目前還持股五成以上，原本明基規劃從現在五成多的持

股降至二○％，以目前一○○元多的股價估算，約可募得近四○億元

資金；不過，受到母公司明基爆發內線交易案，公司治理及內控能力

將遭到放大鏡檢視，達方上市時程增加不少變數。

事實上，達方上市計畫可說一波三折，原本在二○○六年十月獲得證

交所審議通過，但後來發生會計人員盜用公司五六○○多萬元的事件

，上市案因而被擱置；二○○七年捲土重市，原本已經排定四月份的

上市審議會，如果通過最快五月就可燉市，現在卻又發生明基內線交

易案，上市案可能再度受阻。

明基資深財務副總游克用遭收押之後，明基已由副總王淡如接手，相

關還債計畫也持續規劃中，原本擬訂二○日舉行的法人說明會，仍將

按時舉行，可望由王淡如主持，但明基董事長李焜耀及總經理李錫華

是否出席，則還不明朗；此外，李焜耀在董事說明會向施振榮在內的

董事報告之後，目前並無任何下台負責的壓力。

十五∼十六日連續二天股價拉漲停的明基，包括融資與外資持股水位

都同步上升，顯示盛傳的非善意購併題材，確實吸引部分投機客進場

，但究竟是否有奇襲經營權的神秘買家，恐怕還要過一段時間才會明

朗；可以確定的是，明基股價不跌反漲，已將非善意購併的門檻逐步

墊高。

明基涉內線交易遭檢方大舉搜索，連帶地明基集團旗下個股也受波及

，其中集團的友達受拖累，十四日股價跌幅為面板股之最，而因明基

財務副總經理游克用遭聲押，游克用擔任董事長的偏光板廠達信股價

亦遭波及，在興櫃的成交均價下滑八．八％。

明基目前是友達的最大股東，兩家公司董事長都是李焜耀，先前明基

因西門子導致大虧的事件，已經讓友達跟著新聞和了一陣稀泥，好不

容易ＴＦＴ　ＬＣＤ產業可望於第二季翻身，友達也將邁向全球出貨

量最大的ＴＦＴ面板廠地位，卻於此時又爆發明基內線交易疑雲，身

為同一集團，友達十四日股價因此下跌三．二六％，為面板股之最。

同樣遭受波及的還有達信，達信為明基轉投資公司，原以光碟片製造

為主，去年轉型為偏光板廠，目前偏光板佔營收比重已超過五○％，

而明基也指派財務長游克用為達信董事長。如今游克用遭聲押，雖然

結果有待司法裁量，但是從去年明基集團的達方爆發小出納挪用公款

的事件、到這次明基的內線交易疑雲，整個明基集團的內控顯然有瑕

疵，也因此，達信十四日股票成交均價下跌了近九％，達方也下跌近

六％。

在明基集團投資的未上市公司中，在興櫃交易的達方及達信均出現賣

壓，股價應聲走跌，尚未公開發行的瑞鼎則因流通籌碼有限，股價暫

時維持在一七○元左右的高檔水準。

明基涉內線，十四日開盤股價即跳空跌停鎖住，旗下上櫃公司均亮也

是呈現跳空走跌，至於在興櫃股市交易的達方及都遷信受到明基所累

，一早也是出現沉重的賣壓，其中在達方部分，原本市場預期該公司

上市申請案，可望在近期重新獲交易所上市審議會審查，日來股價緩

步上揚，十三日成交均價來到一一五．○五元的近期相對高檔。

不過，十四日則呈現跳空下跌，成交參考均價為一○八元左右，券商

買賣最佳報價為一○七．五元及一○九元，股價正式跌破一一○元，

成交量也將近一千張，顯示賣壓不小。

至於至受矚目的達方重新送交上市審議會審查進程部分，依達方最初

的規劃，是希望能儘早送交去年財報後，最好能在這個月排入交易所

上市審議會重新審議，但據了解，按目前交易所的規劃，達方上市案

最快也要等到四月份才有機會重新審議。

另外，在達信方面，日來股價也有不錯表現，十二日在興櫃成交均價

一度來到四二．○八元，十三日也有四一．九一元的水準，但十四日

同樣受到明基所累下跌，不僅成交量放到一千多張以上，成交參考均

價也下跌至三八．三八元，券商最佳買進報價更跌破三十八元來到

三七．八元價位，跌勢也相當明顯。

從明基的最近期的財報來看，明基集團旗下另有包括絡達、達泰及瑞

鼎等三家未上市公司，其中從事無線射頻ＲＦＩＣ設計的絡達，因明

基集團早在二月間即把持股轉讓給聯發科，已非明基集團成員，目前

在未上市股價仍維持在九十三元左右價位；從事被動元件製造的達泰

則因股票尚未在外流通，未受明基事件影響。

其他興櫃個股的表現上，台固仍維持高檔人氣，十四日成交了一．三

萬張以上，也使得興櫃單日成交值持續站穩在十億元以上，但先前漲

勢凌勵的沛鑫及先進電兩檔鴻海集團個股則呈現漲多回跌情況，其中

沛鑫股價回跌至一一三元，先進電則下跌至三十八元左右，倒是二月

營收創歷史新高的巧新股價表現強勁，成交均價由前一天的四一．九

七元上漲至四五．七七元。

明基（２３５２）爆發涉嫌內線交易，遭檢調單位搜索調查，資深財

務副總游克用遭檢聲押，受此影響，明基１４日股價一開盤就跳空跌

停，股價也創下掛牌以來的新低，連帶使得友達（２４０９）的股價

也遭重挫，而明基友達集團的相關企業包括威力盟（３０８０）、奈

普（６２５５）、均豪（５４４３）、達方（８１６３）、達信（８

２１５）、達虹（８０５６）等面板零組件供應商，股價也都一片慘

綠。

明基涉嫌內線交易、遭檢調單位搜索的消息曝光後，明基一早股價就

直接跳空跌停，來到新台幣１３．０５元，創下掛牌來的新低，終場

下跌０．９５元，跌幅為６．７９％，而明基大股東友達一早也跳空

開低，終場以４６元成交，下跌１．５５元，跌幅為３．２６％。

至於明基友達集團轉投資的ＴＦＴ　ＬＣＤ面板相關零組件，包括台

灣最大的ＣＣＦＬ廠威力盟、背光模組廠奈普、電源驅動器（Ｉｎｖ

ｅｒｔｅｒ）大廠達方、彩色濾光片廠達虹、設備商均豪以及偏光板

廠商達信等關係企業，股價也是一片慘綠。

其中，達信董事長為游克用，而受到董事長遭聲押的影響，市場對於

達信後續的營運狀況相當關心，不過，據了解，達信目前營運正常，

且由於偏光板產能持續開出，目前已佔友達總需求量的３成以上，讓

達信２月營收寫下１０．６３億元的歷史次高紀錄，而隨著面板產業

景氣逐漸好轉，達信單月營收有機會於２００７年再創下新紀錄，並

計劃在２００８年上半掛牌上市。

由於明基在２００５年第四季購併西門子（Ｓｉｅｍｅｎｓ）手機部

門後虧損連連，為了清償債務，明基曾大舉出脫轉投資公司均豪的持

股，另外也出售子公司洛達的股權給聯發科（２４５４），以求資金

上的挹注；而明基財務狀況尚未好轉之際，又爆發涉嫌內線交易事件

，市場人士推測未來明基仍有可能在好的時機點時，持續出脫相關企

業的持股，以獲得更多資金上的奧援。

此外，由於明基股價創下新低，而友達加上董事長李焜耀目前對明基

的持股僅有８％左右，以此換算，也就是說只要花超過２７．３９億

元，就可以成為明基的大股東，進一步掌控全球第三大面板廠友達以

及旗下的面板零組件廠，看來是筆相當划算的生意。

雖然這樣的購併傳言四起，不過，也有市場人士認為，友達是由董事

長李焜耀、總經理陳炫彬、執行副總熊暉以及財務副總鄭煒順等人從

小帶到大、一點一滴共同建立起來的，這樣的「鐵四角」關係懷有一

起開疆闢土的革命情感，即使有心人士想要藉由入主明基而左右友達

，甚至影響李焜耀的地位，也不見得能夠獲得核心團隊的支持。

此外，面板產業的環境競爭相當激烈，液晶循環的變化也極富戲劇性

，因此經營舵手在公司治理與專業的掌握度上，恐也要有一定的能耐

才行，在此情況下，即使有心人士想要惡意購併明基入主友達，恐怕

也得費好大一番功夫才能達成目的。

達方電子的上市之路一波三折，於二○○七年又再重起上市審議之途

，八日證交所開始對其實地審查，預計可排入四月四日上市審議委員

會議程。同時，為了後續業績發展，該公司決議擴產，達方董事會通

過新設淮安達方電子，初期投資額三九○○萬美元，預計先以製造中

低階產品以及自需的零組件為主。

達方於二○○六年原本已經通過證交所上市審議，就在準備擬定掛牌

日之前，突然爆發公司嚴重內控缺失問題，遭到財務處入員趁機竊取

授權密碼與金鑰，透過網路轉帳匯出多筆款項至人頭帳戶，累計金額

達新台幣五六三三萬元。發生如此重大內控失誤事件，使得證交所對

期採取重新審議，也使得二○○六年前掛牌計畫夢碎。

如今主管機關證交所又在度對達方進行各項審議程序，八日實地審查

後，舒計四月四日可排入上市審議委員會的會議議程中，如果順利通

過上市審議，下半年即可望順利掛牌上市。

除上市審議重地之路按進度進行，達方營運也並未懈怠。達方為台灣

目前液得電視用電源驅動器最大生產廠商，為持續擴張業績，該公司

擬定相關擴產計畫。達方指出，由於大陸蘇幻的空間已告不足，無法

繼續擴產，所以決定另設新廠，新廠址定於江蘇淮安，預計投資三九

○○萬美元，新設淮安達方電子，未來淮安廠的生產線會先以供應公

司內部所需的零組件為主，主要為中低階與大量生產的產品線，蘇州

廠則是服務特定客戶以及高階產品生產。

達方電子（６１８３）上市案雖已中途腰斬，但是達方條款卻依然在

興櫃市場餘音裊裊。昨（十二）日櫃買中心還明定出十二大條款，言

明自即日起，興櫃公司只要觸及這十二大條款，也須比照上櫃公司，

至櫃買中心召開重大訊息記者會，一直隱身在幕後的興櫃公司，未來

只要犯下大錯，恐也得付出市場公審的代價。

達方在上市前夕，驚傳公款遭出納竊取的重大內控內稽問題，受限於

達方當時仍在興櫃掛牌，主管機關櫃買中心卻因既有的興櫃管理辦法

，並未規定興櫃公司須比照上櫃公司召開重大訊息記者會，陷入無法

可管的窘境，為補強法令破洞，櫃買中心除要求新申請上市櫃的興櫃

公司須繳交季報外，也針對興櫃公司可能發生的重大缺失，明訂出十

二款，包括「存款不足遭退票、拒絕往來」、「公司及其負責人發生

訴訟、非訟事件」、「嚴重減產或全部停工」、「公司營運出現重大

改變」、「公司重整或破產」、「決議減資、合併或受讓」、「發生

重大內部控制舞弊」、「發生災難、集體抗議或環境污染」、「公司

股權重大變動」、「媒體報導或投資人提供訊息將重大影響股價」、

「決議申請終止櫃檯買賣」及「其他對股東權益或股價有重大影響」

等，均須依規召開重大訊息記者會。

櫃買中心總經理吳裕群指出，現行上櫃公司申報重大訊息項目計有四

十五項，興櫃公司之前適用的就有三十項，扣除其中七項為上櫃公司

專用條款外，其餘八項都將納入新增的資訊揭露項目中。

此外，櫃買中心也新增興櫃公司辦理資訊申報項目包括現金增資、公

司債資金運用情形季報表、有價證券轉換申報書、私募有價證券申報

、發行公司債之償還公司債之籌集計劃與保管方式、員工認股權憑證

基本資料、興櫃公司應申報年度財報財務比率重大變動說明等財務業

務資訊項目、以及可轉債轉換價格調整資料等資訊揭露項目。

達方電子為配合獨立董監新制上路及申請股票上市，昨（19）日決定

設立審計委員會。委員會由全體獨立董事組成，原監察人全面請辭，

這是第一家未設監察人、只設立審計委員會的興櫃公司。

台灣證交所發言人蘇松欽昨天說，達方電子申請上市，前提是內稽、

內控已經改善，並獲審議委員會認可；證交所並未要求達方設審計委

員會，但達方設立審計委員會，以符公司治理原則的舉動，證交所「

樂觀其成」。

明基集團旗下的達方電子，去年10月爆發出納員涉嫌監守自盜公款

5,600多萬元的弊案，受弊案影響，原已通過的上市審議案被證交所

「擱置」。達方必須出具承銷商、會計師內控內稽改善報告，以及檢

送去年財報，上市申請案才能提到審議委員會。

達方表示，下月底可完成去年財務報表，預期4月就能進行審議，若

一切順利，5月底、6月初可以上市。

達方是全世界第二大LCD TV用Inverter供應商，主要的股東是明基，持

有逾六成的股權。去年LCD TV用Inverter的產能擴增一倍，全球市占率

可望由前年的20%提升至去年30%，全年的出貨量可望超過1,200萬台。

達方目前三席獨立董事為林能白、陳添枝、王永和，都有相當的背景

與經驗。台積電、友達等大型企業也有設置類似審計委員會的組織，

但與今年起實施的審計委員會不同，仍設有監察人。

以往上市櫃公司至少須設五席董事及三席監察人，且其中須含兩席獨

立董事及一席獨立監察人。獨立董監制度今年上路後，將廢除一席獨

立監察人的要求，只要有兩席獨立董事即可，且必須在董事會組織外

，加設審計委員會，以加強監督。

櫃買中心表示，訂出不同於上市公司的規定，主要是上櫃及興櫃公司

多以家族企業為主，獨立監察人有其存在的必要性。因此，在上櫃審

查準則中特別註記，如果上櫃或興櫃公司未設立審計委員會，則必須

增設一席獨立職能監察人，不過，大多數的上櫃公司都以設立審計委

員會為主。

此外，獨立職能監察人席次的標準也有所調整。改由選任前一年具有

獨立性，調整為選任前兩年具有獨立性，如果上櫃、興櫃公司不設立

審計委員會，則監察人中至少要有一席獨立職能監察人，才符合獨立

董監新制的規定。

明基集團的達方電子今年10月爆發出納員涉嫌監守自盜公款5,600多

萬元，台灣證交確定達方電子上市案不會在今（19）日的董事會提

出，將待明年重新提上市審議委員會審議，達方電子除了內部控制

改善須獲審議會通過外，還要增提今年度財務報告送審。

證交所今日將召開今年最後一次的董事會，將討論碧悠電子終止上

市案等，但達方電子的上市案並沒有在董事會中提出。換言之，今

年10月獲得上市審議會審議通過上市案，隨即爆發出納員監守自盜

的達方電子，確定不會在年底前通過上市案，而待明年由證交所重

提上市審議委員會審議。

依證交所營業細則及上市審查準則規定，申請股票上市公司，即使

通過上市審議及董事會兩個門檻，在未正式掛牌上市前，證交所發

現有不宜上市的「期後重大事項」時，申請公司和證交所簽訂的上

市契約無效，證交所可依期後事項是否嚴重到符合不宜上市條款，

而取消其上市資格，或重新審查上市案。

證交所說，達方電子的簽證會計師和承銷商須重新評估其內稽、內

控制度，證交所將待收到評估報告後，於明年重提上市審議委員會。

興櫃公司十一月營收大多已公布，依據各公司申報資料，計有綠能等

二十家興櫃公司營收創單月新高紀錄，與具比較基礎的二○九家興櫃

公司相較，比例將近一成。

十一月營收創新高的公司，分別是綠能、宜揚、達方、同欣、美磊、

鴻碩、加百裕、光環、志超、快特、利汎、定穎、福懋、和光、帝聞

、宇瞻、新力美、德勝、弘電及龍泰。

這二十家公司中，綠能單月營收三．五一億元，再度刷新十月甫創下

單月二．九九億元的營收新猷，與去年同期的○．五一億元相較，成

長了五八八．五五％，累計前十一月營收二一．一二億元，與去年同

期的二．三一億元相較，成長幅度達到八一四．四六％，為所有興櫃

公司中年營收成長幅度最大的公司。

近期股價表現不佳的達方，十一月營收一四．○二億元，也再度改寫

營收新高紀錄，與十月份的一三．四億元相較，成長了四．六四％，

與去年同期的八．七四億元相較，成長幅度也達到六○．四七％，累

計前十一月達方營收一○七．三三億元，與去年同期的六七．○三億

元相較，成長幅度六○．一二％。

雖然集中市場大盤續創六年多來新高，不過興櫃股市日來熱門股卻出

現回檔情況，其中熱門股達方六日股價一度跌破九十元，小松、信錦

也見回檔。市場人士認為，主要原因可能與近期大盤表現突出，基於

機會成本概念，可能出現賣興櫃買上市櫃個股的情況。

近期興櫃股市成交量雖然維持不錯的情況，不過幾檔熱門股卻出現回

檔的情況。以達方為例，先前該公司因上市案無法趕在年底前重新審

議的影響，股價一度跌破到百元以下，之後隨著大盤的上揚，股價又

攻回到百元之上。

不過，日來達方股價又顯得欲振乏力，跌回到百元以下，六日盤中股

價甚至跌破到九十元以下，成交到八十八元，午盤後股價才又慢慢回

到九十元之上。對於達方連日來的股價表現，券商表示，由於達方是

由最高一八○元左右價位下跌，先前在一四○元價位區有不少法人建

立部份，除了上市進度受延誤外，公司基本面並沒有傳出重大變化，

但在近期集中市場大漲之際，達方股價卻回跌，主要原因可能是部分

法人或中實戶基於成本考量，而因將部分資金先從興櫃股市中抽離，

改買進上市櫃個股，希望在資金周轉率提高下，增加報酬率。

事實上類似達方這種賣興櫃買上市櫃的情況，似乎慢慢在發酵中，除

了達方之外，台塑第九寶－小松，日前登錄興櫃股價一度最高曾交至

近三五○元的天價，不過，激情過後小松股價也見回檔，六日更可能

是受到益通重挫影響，成交均價由前一天的二四九．二四元，跌至二

三八元左右，不過半個月的時間，小松股價盛極而衰，股價幾乎跌掉

了三成。

另外，如準掛牌股信錦、力致等，日來股價也見漲多拉回，其中信錦

前一天還成交到一七七．二六元，六日券商買賣報價則下跌至一六五

元、一七二元，前陣子股價上衝至三位數的力致，日來股價也跌破百

元大關。

為落實券商造市者功能，櫃買中心自上周起實施興櫃股市「到價五分

鐘」成交新制，該制度上路迄今，解決部分先前「看得到卻交易不到

」爭議。不過，二十一日卻也發了一起投資人沒注意到個股已除權息

而下錯單，最後五分鐘到價成交的情況，使得投資人平白損失。

這起興櫃交易新制實施以來第一宗烏龍交易情況，是發生在協泰這檔

個股上，該公司於二十一日除權息，每股配發六元的股票股利和二元

的現金股息，前一天該檔個股在興櫃的成交均價為七三．○四元，依

此換算除權息後的參考價約為四十五元左右。不過，盤中卻出現成交

七十一元的異常情況。

經常此異常交易是因投資人沒注意到協泰已除權息，因此仍以前一天

的成交參考價位掛單；以往興櫃人員見到這種異常買賣的情況，都會

特別詢問對方報價資訊是否正常，但新制實施後，不少券商為了節省

成本多採用到價自動點選系統輔助，以避免到價五分鐘未點選成交而

違規遭罰，也因此，該投資人的三張買進委託單，自然很快地被點選

交成。

若依照前一天七三．○四元換算除權後參考價計算，則該名投資人以

七十一元買進三張協泰，即平白損失了近八萬元，所幸二十一日協泰

在興櫃表現不錯，股價很快來到了近五十四元的價位，但縱使如此，

該名投資人仍因此多損失了約五萬元。

當日差價波動三成，除了協泰除權息交易出現烏龍交易外，二十一日

興櫃交易出現「怪異」現象的個股，還包括了達方的交易。日來達方

受到上市案無法趕在年底前重新審議的壓力，股價出現重挫的情況，

二十一日盤中最低券商的買賣報價曾來到了九十四、五元的價位區。

不過，在券商買賣報價仍在下探支撐的同時，盤中達方卻出現以一百

元以上價位轉帳的情況，經查這轉帳交易為特定法人轉給特定法人，

其背後的可能原因在於先前不少券商自營部及法人看好達方，因此在

達方爆發內控疏失利空，股價跌回到一二○元價位大舉加碼，又把達

方給買上去；不料達方在繳交相關報告後，交易所仍決議待達方年報

出爐後才重新展開審議作業，也造成達方股價重挫至百元以下。雖然

法人仍看好達方未來潛力，但因年底將屆，若達方股價持續下跌，則

風險控管機制要求法人做出停損動作，也因此為了避免操作績效而達

方股價下跌而拖累，法人只得在盤面上以優於市場價格的優惠價格進

行轉單，屆以美化帳面。

由於先前市場即是擔心法人會因停損壓力被迫賣出達方，使達方股價

呈現多殺的局面，如今在預估法人縱有停損壓力，大多也會透過轉帳

的方式進行，並不會直接在市場出售下，達方股價也見止跌回穩的局

面，券商買賣報價已由早盤最低的九十四、五元回升到開六、七元，

當天波動幅度二六．二五％。

十月中旬發生小出納Ａ走公司五千餘萬元的達方電子（６１８３），

已確定申請上市案將因此延後到明年。據了解，包括達方電子、主辦

承銷商大華證券及台灣證券交易所三方已同意，待明年二、三月達方

電子九十五年財報出爐之後，再召集第二次審議委員會、重審其上市

案，此期間達方應加強其內控制度。若一切順利，達方最快在明年中

才能掛牌上市。