訊映光電公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

生技產業充滿一片看好的氛圍，但多數還是處於不夠踏實的「本夢比」階段。已發展10餘年、有著穩固基碩的血糖試片產業，具有相對在的基本面，能讓投資人安心。

訊映光電(4155)的IPO進度一直受到市場關注，該公司前三季營收達7

.5億，迎接年底出貨軌跡，全年營收有機會「二度」挑億10億元。法人表示，從客戶數及出貨內容來看，訊映這次站上10億元大關的意義上有別於上次，依循如此的成長趨勢，在站上10億元大關後，繼續延續成長動能朝向營收上攻至12-15億元。

訊映今年出貨量大增三成，但到市場單價走低影響，壓抑營業額的增幅。董事長賴家德表示，血糖產業的試片價格逐年下探，不僅淪為紅海市場，甚至可喻為割喉戰的「深紅海」，所幸台廠在新的一波嚴酷洗牌下，可望出頭成為受益者，持續虧損的國際大廠可能被淘汰出局。

以歐洲某一市場為例，在羅氏、強生等大廠退出後，已由二、三線廠接收，並持續向其他市場發酵。以目前試片一罐的出廠價低於3美元計，對大廠已近無利可圖；未來更可能往低於2美元探底。訊映已針對此情勢做好萬全準備，即使在最壞的情況仍有把握維持毛利在一成以上。

訊映今年試片月出貨量為100萬罐以上，積極的為未來增至150萬罐做好準備。營收分布以美國最多，但比重已從前年9成降至5成，近期接獲中國通路商訂單，毛利達2成以上，目前準備交第二批貨，預估在年底前仍有訂單出貨。

訊映以高技術能力推出相容試片，在業界並不多見，也是公司的重要利基，目前佔比逾一成，提供消費者多元選擇。此外，也創下整廠設備及技術輸出的案例，預估這部份對明年營業額有更好的貢獻。

興櫃血糖儀及試劑廠商訊映光電(4155)在讓利、雙贏及與經銷商共同成長策略下，成功以相容於強生的血糖試劑「Unistrip」品牌打進美國及美洲市場，帶動去年營收成長35％，達8.58億元。今年訊映除將擴大相容試劑至羅氏、亞培、拜耳等品牌大廠及泰博，同時，布局亞、歐、美、非多國整廠技術輸出，並擴建訊映二廠，挹注今、明年營運持續增長。

訊映光電董事長賴家德指出，去年訊映外銷市場出貨普遍成長，占比達五成的美國，除了獨家代理商也是轉投資公司Prodigy Diadetes Care,LLC.持續穩定成長外，相容於強生的血糖試劑「Unistrip 1」也經由Unistrip公司在美國上市銷往北美、中南美市場，同時有更多經銷商在國際銷售「Unistrip 1」，讓訊映的相容試劑擴大全球市占率。

賴家德強調，發展品牌大廠相容血糖試劑須具備高度技術能力，不但認證過程十分嚴謹，產品更必須是高品質、價位有競爭力，而願意讓利給經銷商，創造雙贏，更是訊映能贏的多國市場的重要策略。在「Unistrip 1」的良好基礎上，今年訊映將致力發展一系列相容大廠血糖等品牌的血糖試劑，為未來幾年營運蓄積持續成長的動能。

因為有良好的研發、生產技術，訊映也替台、俄、韓等多國同業大廠ODM/OEM代工，貼牌生產的血糖儀及試劑銷往全球五十多國；在台灣市場方面，近年來訊映以「歐克」血糖儀深耕市場，持續贊助支持歐克杯全國桌球賽及公益活動，讓「歐克」品牌深入民間，賺錢的同時，也善盡企業社會責任。

在既有的營銷模式之外，今年訊映以創新的整廠技術輸出方式，支援國外後進業者從建廠規畫、裝機、生產到原物料供應提供一整套完整服務，協助建立血糖儀及試劑大量生產能力，垂直整合新的產業鏈，未來將可創造可觀的營收挹注；今年三月已與一家業者簽約，開始進行規畫，預計年底完工投產，另有機會與俄羅斯、日本、韓國、中南美、中東、非洲等多家廠商洽談。

因應企業成長需求，繼去年購入二廠土地後，今年訊映預計投入上億元興建二廠，將於年中動工，明年中投產。今年新產品增音器將於四月日本銀髮族醫療展亮相，預計六月以貼牌與自有品牌同時出貨，由於功能及價位比現有助聽器更具優勢，短期內將在市場引領風潮，創造營收。

法人對今年訊映營收及獲利成長性十分看好，賴家德說，雖然美國訴訟案法院仍未正式結案，但IPO的上市規畫仍積極進行中，一切只能盡人事、遵天命。

2016年台灣生物科技在即將接任的新政府宣示大力推廣下將有一番作為。訊映光電去年營收再度站上8億元以上，表現穩健，今年客戶持續下單、新客戶加入及新政府大力加持下，營收將持續成長。

訊映開發相容於世界大廠強生的「Unistrip」品牌相容血糖試片，前年取得美國FDA 510(K)及歐洲CE認證，去年成功進入美國及其他國際市場，營收貢獻度逐漸提高。董事長賴家德表示，相容試片的開發技術很高，上市的認證條件嚴格，卻是血糖儀及試片產業的藍海。繼第一款「Unistrip1」之後，今年內將再增加「Unistrip2、Unistrip3、Unistrip4、Unistrip5」等相容於羅氏、亞培、拜耳、泰博等血糖儀的試片，明後年營收貢獻可期。

「這有如汽車雨刷、輪胎或機油，消費者在首購之後普遍採用替代品牌，早已是市場常態」，賴家德說。訊映以遠低於原廠價格搶入市場、以相同的品質策略嘉惠消費者，不僅滿足市場的期待，也同時衝大營收。法人表示，這一直是血糖業界的共同目標，訊映拔得頭籌，在激烈的市場競爭中做出最有力的反擊。

訊映二廠預定今年動工，明年中啟用，並同步展開海外擴產布局，建立大陸廣州生產廠，俄羅斯、日本、韓國、中南美、中東及非洲都有合作夥伴，由訊映輔導建廠，提供技術轉移及供應耗材，首創低風險的行銷海外新模式。

訊映重視品牌經營，高速公路共有八面戶外廣告看板，從南到北散佈「歐克血糖儀」品牌，吸睛力強。此外，也投入醫療通路，首間「歐克醫材行」去年4月在頭份為恭醫院前開幕，以在地經營為理念，銷售「歐克(ok)血糖儀」及各種婦嬰用品及保健醫療器材，店長何文圳表示，年內以展店至六家為目標。

該公司支持贊助的「歐克盃全國桌球錦標賽」，今年已是第五屆，2月底圓滿落幕，現場提供免費量血壓、血糖活動。結合社會公益的運動行銷，讓品牌更為加值。至於市場關心的上市及訴訟議題，賴家德表示，盡人事、聽天命，靜待水到渠成、迎刃而解不強求。台灣及大陸、香港及美國均列為上市地點的選項。

上周興櫃市場成交量最大的十檔股票中，生技醫療明顯是人氣所在，占到九檔之多。而上周成交量最大的前三名，依次為因華（4172）、國鼎生技，以及皇將，因華躍居成交量冠軍。

受到元旦假期影響，上周僅有四個交易日，不過興櫃股成交仍頗為熱絡，除了因華超過萬張，成交量有11,133張，國鼎生技也有9,440張，台灣高鐵則是唯一擠進前十名的非生技股。

上周成交量前十名中有五檔為新進榜，包括因華（4172） 、訊映（4155）、天賜爾（4135）、泉盛（4159），以及鑫品生醫（4170），全數是生技股，且均為價漲量增。

本周有一家公司勝品電通（6556）將於6日登錄興櫃，勝品電通主要營業項目為安全監控系統所需要的重要設備之研發及代工製造，在安全監控產業供應鏈中屬於中游廠商，興櫃認購價格訂為每股42元。此外，高野（2736）即將在6日上櫃掛牌，承銷價為45元。

興櫃生技醫療廠商訊映光電(4155)表現亮眼，11月營收1.01億元，創下兩年來單月營收新高，年增101.18％，累計前11月營收7.74億元，年增32.16％，符合預期目標，連續三季穩健成長的營運成績，揮別去年低迷的市況，回復到過去的正常成長軌道，再醞釀邁向新的成長里程。

自今年三月起至今，訊映單月營收幾乎都在七千萬元以上，單月營收年增率也都有二位數成長，與公司的預期，以及6月股東會現場賴家德總經理回應出席股東的答覆，大致維持了相同的內容與方向。

訊映總經理賴家德指出，去年受到美國歐巴馬總統健保補助政策的衝擊，造成主要市場的美國通路商客戶出貨減緩及庫存大增，因此導致去年營收大減四成，不過全年獲利仍維持EPS1.4元的水準。歷經一年的庫存消化，今年三月起美國市場逐漸恢復正常出貨動能，而且近期出貨量有持續增加的走勢，加上積極布局全球二十多國海外市場，在舊客戶持續增加下單，新客戶也有新訂單挹注，今年血糖檢測產品出貨明顯成長，帶動單月營收持續穩健上揚。

賴家德說，除了營收回復到往年正常成長軌道，另外，值得一提的是，二年多來訊映的負債比從60％大幅降低至30％，二年半前以新台幣4.62億元投資美國通路商ProdigyDiabetesCareLLC公司45％股權，現在已全部清償銀行貸款，這些都是靠本業賺進的營運現金流來償還的，現在企業的財務結構相當健全，手上的現金部位超過一億元。

訊映光電以自有品牌OKmeter歐克血糖監測系統行銷國內外二十餘國，俗話說「十年磨一劍」，十一年來在訊映經營團隊的苦心經營下，不僅以OKmeter在國內外血糖檢測市場打造出很高的品牌知名度，同時也以雙品牌策略支援美國通路商貼牌銷售，創造雙方美國血糖監測市場的雙贏。

邁入企業的第二個十年，股票在興櫃掛牌即將進入第六年，2016年IPO上市計畫蓄勢待發之際，賴家德希望將OKmeter歐克血糖儀在消費者心目中建立的品牌知名度，延伸到訊映光電企業本身，強調「歐克血糖儀就是訊映光電」，未來訊映光電就是讓投資者安心的生技醫療類股標竿。

訊映光電(4155)董事長賴家德日前指出，走過一年來國內血糖檢測業界的景氣低潮，今年三月起隨著庫存順利去化，市場需求回溫，營運也回復正常出貨軌道，對今年營運走勢不看淡，由於團隊專注務實居家醫療本業，相信公司中長期營運向上成長趨勢。

訊映股東會承認一○三年度營業收入為新台幣633,765仟元，較前一年度營收新台幣1,074,281仟元下滑41.01％；稅後淨利新台幣71,364仟元，每股稅後盈餘1.40元。股東會同時通過承認一○三年度盈餘分配案，配發一元股票股利，0.2元現金股息。

日前股東會中面對股東對去年營運大幅下滑的質疑，賴家德表示，去年台灣血糖檢測業者，由於歐巴馬健保政策的衝擊，同業營運皆明顯衰退，庫存也大幅增加，經過一年的時間，至今年二月庫存以去化的差不多，三月起出貨明顯轉好，每個月血糖測試片都有百萬罐以上的銷量，單月營收也都達到七千萬以上的水準，前五月累計營收達3.15億元，對未來營運的展望可以用越來越好來形容。

展望二○一五年，訊映主要發展策略(一)設立全球運籌中心，於歐洲、美洲設立物流倉或分公司，提供及時與快速的服務。(二)與國際大廠建立策略聯盟之合作關係，擴大市場規模。(三)從供應商到經銷商的上下游垂直整合，維持鞏固供應關係。

在氣喘等慢性阻塞性肺病已成全球前三大致死疾病下，高達300億美元吸入劑呼吸用藥也成新主流，吸引科技、製藥、通路商大搶灘。除了益得已取得2張藥證並獲健保價外，微邦也給合康聯、保瑞開發新藥，並規劃2015年向台灣、大陸、美國等市場申請IND人體臨床。

此外，去年宏達電董事長王雪紅挖角合世研發主管游山逸，目前是以開發穿戴裝置，結合智慧型手機為主，未來是否跨進吸入劑醫材也備受關注。

被譽為是繼隱形眼鏡後，第二波醫材廠和科技業最想跨進的吸入劑相當熱門！包括合世、雃博、泰博、微邦、訊映等都紛紛佈局；其中霧化器，更因應用面廣泛，除了最普遍應用於呼吸科用藥和美容保濕外，篩孔式霧化器更因可調整治療的藥物濃度與劑量最為聚焦。

微邦董事長孟憲鎧表示，公司已建立微米級霧化產品應用平台，可適用於非氣管藥物，例如抗生素或可混合多種藥物治療，因此，目前也有癌症用藥廠洽談研發中。

康聯執行長李欣表示，根據專業市場研究機構TransparencyMarketResearch分析，藥械合一已成醫療市場的主流趨勢之一，預估2019年藥械合一市場產值將有超過1,150億美元的規模，而霧化器結合新藥的治療模式更受矚目。例如輝瑞推出的胰島素藥品就是結合醫材，而去年拿到美國FDA藥證的Mannkind，開發藥械合一的吸入式胰島素，更以10億美元授權大廠賽諾菲，目前市值超過25億美元。

根據統計，國內目前至少有8家廠商投身吸入劑藥品市場，進度最快的是健喬轉投資的益得生技，該公司是唯一同步掌握MDI(定量噴霧吸入劑)與DPI(乾粉吸入劑)關鍵技術的劑型開發廠商，已有2張呼吸科用藥藥證和健保價，另外，也有2項新藥符合向FDA申請新藥；其中1項將搶首仿學名藥(FirstGeneric)；另1項則為全球新藥。

而合世、微邦共同開發的霧化器，算是國內最早商品化的產品，該霧化器3年前成功取得美國FDA認證後，並獲美國藥廠採購，搭配呼吸用藥行銷，不過，後來因噴孔片鬆脫事件進行回收，才導致合世營運不如預期。

以健康活力為訴求的本土血糖儀、血糖試劑品牌－歐克，產品行銷海內外，頗獲好評。近年來企業透過積極參與公益活動，贊助體育活動，鼓勵全民追求健康活力生活，強化自家歐克血糖儀的品牌形象。

訊映光電(4155)向來致力提供品質優良的居家醫療器材，及全方位的糖尿病照護產品，歐克血糖儀系列是目前主力產品線，訊映指出，近年企業贊助相當多的體育活動，包含主辦歐克盃桌球賽、網球賽及贊助新竹縣政府各項體育活動。

訊映光電基於提倡正當的體育活動，鼓勵員工勇於嘗試，以及培養員工的團隊默契，賴家德總經理特別鼓勵員工組團參與今年端午節龍舟賽，賽前賴總正式授旗之外，並親自參與大家一起練習，希望在端午佳節時刻與全民一起加油，喝采人生。

歐克血糖儀強調健康百分百，人生才精彩，更勉勵訊映的工作夥伴用快樂的心情工作，創造精彩價值。

訊映光電(4155)去年營運表現亮眼，自結全年營收10.74億元，創下歷史新高，年增率高達63.59％，相較於去年國內血糖儀大廠的營運表現，訊映展現傲人的成長力道，展望2014年在藥物霧化器、隱型口罩、智慧生活健康管理系統等新產品挹注，以及大陸分公司深耕拓展市場下，訊映公司樂觀看待今年營運持續成長動能。

因應全球血糖檢測產品市場激烈競爭，2013年訊映光電產銷布局動作頻頻，除了與最大客戶Prodigy公司交叉投資持股，深化合作創造雙贏，穩住最大血的糖測試產品訂單來源；並成立大陸分公司，積極布局拓展大陸市場。

2014年訊映在血糖測試產品之外，新產品效益蓄勢待發，例如，新一代藥物霧化器以新的結構設計與技術，突破過去藥物霧化器噴孔堵塞及破壞藥效的困境，去年上半年產品已成功銷往美國，第4季也順利打進俄羅斯，幫助上萬名寒帶地區氣喘、過敏患者更方便、精準、有效的用藥，去年藥物霧化器初試啼聲銷量已達數萬支，今年跨足大陸市場，成長性更具有想像空間。

針對近年來大陸華北、華中地區日趨嚴重的霾害，訊映開發出可以直接塞入鼻孔的「隱型口罩」，不讓日、韓業者專美於前；目前系列樣品已陸續推出，小巧的造型設計，更佳的空氣濾清效果設計，相當具賣點，短期內將在大陸市場開賣，成為今年營收成長的亮點之一。另外，也推出充滿創意的多功能拐杖，搶攻少量多樣的居家照護利基產品市場。2014年上半年訊映除了在血糖儀測試的領域外，將大舉投入心肌梗塞檢測系統、及結合血糖、血壓、計步功能的智慧型生活健康管理系統，持續強化個人照護產品多元化的研發，短期內可望進入市場。

面對未來幾年營運持續大幅走揚趨勢，去年訊映光電完成新竹總部大樓興建，產能倍增計畫，近期將再與上游原材料供應商合資建立血糖測試片印刷生產線，完成上下游整合的一條龍生產線，降低原材料供應風險，訊映一向以ODM接單與OKmeter雙品牌經營，符合市場客戶需求的最佳方式攻佔市場，創造企業更大的市場競爭優勢。

興櫃百元高價股排行榜出爐，生技股獨占鰲頭！在15檔高價股中，化工生技股

即占七檔之多，以日成交量及總市值來看，生技股皆是第一，興櫃生技股呈現

強者恆強的態勢。

根據CMoney統計，目前興櫃百元俱樂部已有15檔，其中，化工生技股就有七

檔，其中，安成藥（4180）敲定12月初掛牌上櫃，吸引買盤進駐，股價再飆新

高，躍升為興櫃新科股王，周三（9日）日均價達319.51元，較前一日大漲17.54

元，而股價暫居第三的寶齡富錦，9日日均價271.71元，也可望躋下數字，成為

新科股后。

而浩鼎現增15億元已全數到位，將投入新藥研發，旗下乳癌疫苗OBI822/821的

三期臨床進入收割期，期待在2016年新藥上市，由於浩鼎現增順利，銀彈增

加，也激勵浩鼎股價站上180元，9日成交量高達2,741張，是興櫃當日最大量。

另根據櫃買中心統計，興櫃公司今年營收成長幅度較大的類別，生技股也是主

要族群之一，包括研發標靶藥的鑫品生醫、因華、動物用藥的慕德生、東洋製

藥轉投資，生產蛋白質用藥的永昕生物、生產醫材的微邦科技、訊映、研發牛

樟芝新藥的國鼎生技。

生產角膜鏡片的柏登、隱形眼鏡廠昕琦科技，以及生產健身器材的岱宇國際

等，今年營收已較去年同期成長50%以上。

就生技股基本面來看，元大寶來精準中小基金經理人劉家宏表示，相較其他原

物料或是電子產品等具有景氣循環的產業，由於生老病死無法自行選擇，只要

是地球上的人口皆是醫療市場的潛在市場對象，而隨全球人口持續穩定增加，

老化現象亦持續發生，醫療市場不畏景氣循環每年持續穩定成長。

目前全球藥品市場已達1兆美元之多，醫材亦有3,000億美元的產值，雖然台灣

目前占全球市場僅0.5%，但藉由兩兆雙星等政策，政府大力扶持，廠商本身亦

努力發展，近年陸續在外銷市場上有亮麗成績。

生技月報到，興櫃市場成最大受惠者! 生技界年度盛事之一的生技大展，明（18）日將登場，新藥、醫材股成為市場買盤追捧標的，興櫃市場也在相關族群發燒下，近日量能達到7月以來的高峰水準，且熱度隨生技展持續進行，市場預估興櫃市場交投將再度轉趨活絡。

興櫃市場在台微體（4152）等熱門股陸續轉上市櫃掛牌後，量能一路節節下降，自7月初以來，每日均只有4、5億元的低量，但隨生技月題材發燒，類股再度獲得市場買盤青睞後，興櫃市場成交量能也隨之回溫，在前（15）日重寫7月以來的9.03億元新高後，昨日也達7.1億元。

另外，在個股成交方面，成交金額前十名除了第一名的亞太、第八名達鴻、第九名的拓凱之外，其餘均由生技股囊括，包括浩鼎、鑫品、展旺、中裕、安成藥、永昕、訊映等焦點股，全都入列。根據櫃買中心統計，目前生技股也是興櫃市場最大的族群之一，登錄掛牌的有43檔，僅次於光電類的52檔。

大昌投顧及台新投顧均指出，明日將登場的生技展共分成五大區域，涵蓋了原料藥、學名藥、新藥、醫材等所有生技領域與族群，本次除Merck藥廠首度參展外，日本八家重量級的藥廠包括武田、日本住友、中外、衛妥、旭化成、安斯泰來、明治、鹽野義等，均趁此機會來台尋求技術合作廠商，還有很多大型生技創投公司參與，因此，包括新藥、醫材、原料藥等族群吸引投資買盤的青睞。

且利多不僅於此，包括台日藥事規範合作架構協議，有機會在8月簽署，雖日本對生技及醫藥產業相對歐美市場又來的更保守，因此在日本要拿到藥證審查直接認可較困難，未來可能是先從工廠稽查部分相互認可，對國內生技廠商進入日本市場將有實質助益。

另外，「BIO Taiwan 2013台灣生技月」也即將熱鬧登場，櫃買中心也將首度參展，除介紹即將要推出的「創業集資資訊揭露專區」外，也會在展區強化吸引企業動作，希望創造更強誘因使的更多的生技公司成為興櫃尖兵。

訊映血糖試片新廠 啟用 營運邁向新里程碑 代工及自有品牌OKmeter並行 未來產能將居業界最大

血糖試片大廠訊映光電（4155） 23日舉行新廠落成啟用典禮。董事長賴家德對前來致賀的新竹市長許明財、民代、供應商及國內外客戶表達感謝，並宣示訊映營運飛向新里程。訊映光電成立7年，已成為業界一線大廠，將繼續秉持一貫精神努力向前，穩健發展。

訊映以代工生產及自有品牌OKmeter並行為策略，國內外市場皆建立口碑，去年營收擠進業界前4大。新廠位於新竹公道五交流道旁，啟用後為未來成長蓄積更大的動能；新廠將分階段建置機台，未來產能將居業界最大。訊映的技術與國際大廠並駕齊驅，有利後續代工接單，其經營的創新靈活度也是業界指標，去年取得知名醫療通路商、也是大客戶PRODIGY公司的45%股權，是少數經營通路有成的代表。法人分析，未來若增加持股並達過半比例，PRODIGY將併入成為子公司，為另一項潛在利多。

外界對於代工的毛利多有疑慮，但以國際4大血糖業者目前的全球市佔率高達八成以上，台廠還有很大發展空間。

加上美國大幅削減醫保福利補助，壓縮利潤空間，可望對台廠釋更多代工訂單。

法人分析，訊映備妥產能，以「質優價平」吸引品牌及通路商洽詢合作，過去幾年平均年成長幅度約三成，高於市場平均水準。取得PRODIGY股權後，由製造跨入通路經營後，進一步大幅強化出貨力道，今年可望有令人驚喜的爆發性成長，市場在評析其後市發展時，給予更多的正向評價。

訊映光電（4155）位於新竹公道五交流道旁的全新廠房，5月23日落成啟用，該公司以創新的經營模式，在成立的短短七年間，專注於血糖檢測技術，去年營業額擠進業界前四大，新廠落成啟用，為未來蓄積更大的成長動能。

獲利優異

法人看好發展

訊映去年營收達6.65億元，以高達30.68%的成長幅度傲視同業。由財報顯示，其去年每股獲利高達4.35元，僅次於五鼎的5.28元，為血糖類股績優前段班，今年預計配發股利3.4元，其中3元為股票股利。由於傑出的獲利能力及大方配發股利，誘人的高殖利率吸引投資人進場，近來交投熱絡，將股價推升至新高點，目前站穩70元以上。

訊映血糖儀及試片接單暢旺，試片出貨量迭創新高，4月達到5,000萬片，每月可望再往上成長，全年營收可望再創新高。依此成長軌跡，保守預估將達8億元以上，上半年已接訂單接近去年全年水準，全年的營收與利潤法人樂觀看待。

董事長賴家德表示，訊映營運爆衝，除了大環境朝向正向發展的因素，今年投資通路商PRODIGY取得通路，由製造業間接跨入通路經營，也大幅強化出貨力道。檢視過去幾年訊映的平均年成長幅度約三成，高於市場平均水準，而今年可望繼續演出成長好戲，市場拭目以待。

法人大膽預測，未來幾年，訊映營收持續成長的能見度很高，也有機會成為類股的獲利王，為股價帶來無限的想像空間。

掌握通路

併購美通路商

國內產業對於從純代工製造跨入品牌經營，甚至進一步掌握通路，普遍漸有共識，並認為是企業建立經營利基、朝向高值化高利潤的必然道路。綜觀目前國內各大血糖業者，來自代工的比例仍高，雖然多數業者也投入自有品牌經營，但占營收的比重並不高，而真正掌握通路者，訊映是第一家。

在「通路為王」的定律下，讓市場在評析各血糖業者的後市發展時，有更充分的理由給予訊映正向評價。PRODIGY公司為通路商，也是訊映在美國的最大客戶，訊映今年以4.62億元取得其45%股權，未來可能增加持股，一旦達過半比例，PRODIGY將併入訊映成為子公司，為未實現的利多。

目前泰博對訊映在專利與營業秘密的攻防，正在美國與台灣兩地進行，賴家德表示，訊映以自有能力發展血糖儀技術，沒有任何侵權與營業秘密的問題，對手窮追猛打，顯示技窮、無法在市場競爭。

歐克（OKmeter）是訊映光電的自有品牌，「乒乓訴求」為其行銷策略之一，近年主推桌球運動行銷，成功讓歐克成為深植人心的血糖儀品牌。「歐克盃」全國桌球錦標賽今年為第三年舉行，即日起受理報名，歡迎企業組隊參加。

國內桌球人口為數可觀，打桌球不占空間，能持續鍜練體能，不會過度激烈，愛好者眾。由訊映光電出錢出力、南投縣體育桌球委員會協辦的「歐克盃」全國桌球錦標賽，已具有全球知名度，雖無商業色彩，但在民眾心中，早已與歐克（OKmeter）劃上等號，為運動行銷的成功典範。

去年「歐克盃」全國桌球錦標賽祭出歷年最高的獎金為誘因，吸引各界好手參賽，今年可望更勝歷屆。此外，去年6月在台北舉行的第11屆亞太藥學生年會，該公司也是業界唯一贊助廠商，對於品牌經營不僅目標針對一般消費者，還向下扎根。

訊映表示，「歐克盃」除了響應政府提倡全民體育，推展桌球運動普及發展，也希望號召更多科技界上班族參與，達到身心健康，提升桌球運動水準，以球會友，並增進情誼交流。該賽事連年獲得體委會、中華民國桌球協會及南投縣政府重視，並成為指導單位，該公司也邀請協力廠商弘全科技、巧瑩科技等參與，共襄盛舉。

今年也贊助國立台灣體育學院桌球隊，對外參賽之食宿與交通費用，除了桌球運動，訊映也從100年起，陸續贊助新竹縣體育會舉辦的體育活動，對於企業的社會責任責無旁貸。

訊映新廠啟用典禮選在23日上午11時15分舉行，是精心挑選的良辰吉時，由董事長賴家德協同來賓剪採，會場冠蓋雲集，地方首長、地方民代、供應商及國內外客戶均親臨盛會。

訊映新廠不含設備的投資額達2.5億元，緊臨公道五路交流道，以「常量血糖 歐克血糖儀」做為新大樓標語，是醒目的新地標。賴家德表示，新廠將建置先進的進口點藥機，生產線由目前的13條倍增至25條，產量衝至台灣最大。

訊映對於技術的掌握度很高，以高良率創造高獲利。外界經常以實驗室的眼光看血糖試片，認為難度不高，其實不然，一旦進入量產階段將發現，並不如想像般的容易。

由於看好四大國際血糖廠的釋單商機，國內業者均計劃加碼擴產，訊映亦提前備妥產能以待之。以機台數量來看，訊映目前試片年產量達10億片，25條自動化更可產出近20億片，直接站上台灣第一大地位。

賴家德表示，訊映的代工客戶來自各國品牌通路商，利潤維持在合理水準，成立七年來穩健成長，持續創造就業機會，是小而美的企業。認真打拚的員工加上經營團隊企圖心旺盛，戰鬥力高昂，共同努力創造利潤，分享給股東及員工。他呼籲，生技醫療是無污染的潔淨產業，政府應多鼓勵。

企業半年報出爐後，市場對於血糖生技類股的關注目光，再度聚焦於五鼎（1733）、泰博（4736）、華廣（4737）及訊映電（4155）等4家身上。

從獲利數字來看，五鼎上半年的EPS最高，交出3.03元的好成績，訊映2.16元也不差，且比去年同期的0.67呈倍數成長；泰博0.93元及華廣0.05元敬陪末座，則大出市場投資人所預期。

獲利自然牽動股價的變化，目前五鼎股價約74元，已躋下華廣躍居類股股王，反應了基本面。華廣從早期的百元高點滑落，目前70元有支撐，暫居股后。至於訊映35元、泰博49元，4家的本益比呈現顯著的差異，除了令專業投資機構感到好奇，也預期未來可能隨著獲利表現而產生一波新的修正。

法人表示，股權集中度高，是上市公司股價持穩的重要因素，4家血糖生技廠以華廣的集中度達8成最高，五鼎及泰博也各約6成，訊映的股本最小，也最分散。

適度的股價維護對上市櫃公司而言，一直是只能做不能說，但各家都謹守規則，深怕踩到紅線。投資人除了從財報來檢視已成事實的經營成果，也更關心各家未來的發展潛力。

其實各業者都有利多，且多數早在年初就公布，但是半年過去了，部份業者並未在經營績效顯現市場預期的成果，就值得深思玩味。

五鼎一直是這個市場的績優生，極具長期投資價值，為搶占中國廣大的醫改商機，今年起大動作布局中國市場，實質展開設廠投資。試片年產能超過10億片，積極擴產，3年內將增至20億片。

泰博也開出新產能，估計今年翻倍，營運不看淡，但此一題材看來尚未明顯發動；該公司將切割代工及品牌業務，子公司專注於品牌通路，母公司回歸代工。華廣去年產能約4億支，今年擴產後將直追五鼎，去年和美國奇異（GE）結盟，今年產能樂觀估計上看6億支。訊映去年在美國市場大有斬獲，成長動能持續增加，新廠預定明年3月啟用，預估一開廠就能達到滿載。

法人的專業分析能力畢竟強過散戶，更能從財報的蛛絲馬跡及數字，看到隱藏在背後的意義。法人的投資選股不光看營收數字，更看重獲利能力，試圖從財務的各項數據分析，將公司的經營能力及投資價值攤在陽光下。

通常，營業費用高低與營收的比較，最能看出公司的管理能力，上半年4家業者的營業費用以泰博高達1.05億元居各家之冠，華廣也達4,900萬，這2家在法人眼中都屬偏高。五鼎及訊映的上半年營收各約10億、3億，營業費用各為2,100萬及1,500萬，均在合理範圍。

再詳究細項的管理總務費用，分別為：華廣6,800萬、泰博及五鼎各約3,000多萬，訊映1,700萬；研發費用部份，泰博高達7,000萬、華廣4,900萬、五鼎4,700萬及訊映800萬。法人表示，研發費用占營業額的比重隨著產業而不同，血糖生技業以8~15%為合理比例。（翁永全）

專利戰是商戰的手段之一，近期蘋果對上三星及宏達電的手機專利攻防，讓產業界對專利的重要性及策略運用，有了更深一層了解及思考。

專利也可能是一場混戰、烏賊戰，1993年美國用專利蟑螂或專利流氓（Patent Troll）來形容積極發動專利侵權訴訟的公司。產業界希望專利戰用於正當的智財保護，不是被濫用，耗費社會資源。

在國內血糖機業有「業界教父」之稱的五鼎生技董事長沈燕士，私下痛斥市場充斥著技術仿冒的情形，過去也發生過多起業界互告的情事。目前最受關注的是，泰博與訊映在美國賓州法院的專利與營業秘密訴訟，正在進行中。

本案起自於美國通路大廠DDI公司原為泰博的客戶，雙方因故對簿公堂；撕破臉後，DDI轉而投入訊映懷抱，訊映也無端捲入官司。據了解，泰博與DDI多年的訴訟已於今年3月在北卡法院達成和解，但4月泰博旋即再對DDI與訊映於賓州法院提出告訴，目前受理的賓州法院已應訊映美國律師要求將本案移交回北卡法院審理，顯然可提高訊映在此案的勝率。

遭到此一無妄之災，訊映感到無奈，原本送件申請上櫃，勢必得等到官司落幕才再進行，時間延後至少半年。訊映董事長賴家德形容，今年的營業如常，甚至優於去年，此事件好比遭遇颱風來襲的大樹，體質穩健，枝幹無損，颱風後雨水滋潤，更添新枝葉。

訊映去年營收5.02億元，稅後淨利0.72億元，EPS3.96元，在業界名列第二；今年上半年營收3億，EPS2.16元，法人估計，全年可望達到4元、依據往年配股配息狀況，及目前股價約35元計算，是不錯的長線投資標的。

血糖儀及試片隨著全球糖尿病人口增加，產業前景看好，各家血糖機製造商每年呈大幅成長，訊映董事長賴家德表示，這是拜不景氣所賜。

此話聽來矛盾，但其實是因為在血糖主要市場的先進成熟國家，因為民眾改買物美價廉的亞洲製產品，使台廠受惠；另方面，中東、中南美、中國及印度等新興市場則需求強勁，成為成長雙引擎。

在血糖儀精確度方面，目前全球業者所遵循的標準是以血糖儀抽取指尖血所測得的數據，與靜脈血經生化儀測得的血糖值，必須有95%以上在正負20%以內。此一看似不高的門檻，對許多業者而言仍是通不過的障礙，為十分弔詭的現象。

血糖測試的精準度最重要，無庸置疑，業者都把產品送至具公信力的德國檢測機構IDT做檢測，其地位相當於台灣的標準檢驗局。從IDT受理的27款血糖儀來看，符合標準的比例不到7成，訊映有5款100%通過。

事實上，生化儀若未經妥善校正，也有測不準的情形，所以，所有的量測值只做為患者的參考數據，以控制在穩定的合理值為上策。

櫃買中心昨日召開上櫃審議委員會，但卻意外傳出訊映光電（4155）上櫃申請案遭駁回的消息。

訊映光電受到昨日送上櫃審議的利多帶動，昨日在興櫃的股價全程都在盤上游走，均價41.15元，漲幅達4.86％，不料上櫃案卻意外遭駁回。

櫃買指出，訊映光電銷貨毛利近9成來自第一大客戶，銷貨高度集中；另該公司目前面臨被控侵犯專利權及有美國商標法不公平競爭事實之訴訟案，尚無具體因應措施，對其財務業務恐生重大影響。

訊映光電（4155）是今年台北國際醫療展中，唯一參展的血糖測試廠商，顯示其經營歐克（OK）血糖儀品牌的努力，並展現對國內消費者的重視程度。

台灣市場不大，有些業者寧可把資源放在更重要的市場，部分以代工為主的血糖測試廠，雖宣示經營自有品牌的決心，卻說得多、做得少。

反觀訊映經營歐克（OK），用心處處可見，除了各重要交通要道可看到「常量血糖，保持健康，歐克血糖儀關心您」的廣告招牌，5月更贊助新竹縣政府舉辦的桐花季自行車逍遙遊活動，10月6日，也將在南投舉辦第二屆歐克（OK）盃桌球賽。

訊映去年營收5.02億、EPS3.95元，成績優異，將配發股利3.5元，今年訂單成長幅度上看二成。訊映為業界第一家在中國設廠，現以投資台灣為重心。成立6年，從名不見經傳到擁有國際品牌知名度，在國際大廠的委外代工市場搶得一席之地，董事長賴家德將此成果歸功於經營團隊用心與員工的付出。

賴家德強調，訊映是小而美的企業，有很好的企業文化、向心力強、腳踏實地；員工有如家人般親近，團結一致朝目標前進，離職率在3%以內。站穩台灣後，歐克（OK）將成為台灣血糖儀的代名詞，並以台灣為基石，朝向全方位的醫療器材廠來努力。在構思新產品的開發，訊映充滿無限創意，這與賴家德鼓勵天馬行空的想像有很大關係。目前美國市場占訊映的營收比重逾六成，但分散市場的策略奏效，已持續下降中，現正加強歐洲及中國市場布局，品牌及代工並重。新竹新廠預定年底工，明年第1季進駐。賴家德說，明年起雖有提列折舊，但金額小於租金，有助於成本減低。（翁永全）