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智邦科技２８日召開董事會，會中通過２００７年上半財報，並決議

通過將出售轉投資智易持股，預計將在２００７年第３季陸續完成交

易，由於智易在除權後，目前未上市價格高達新台幣９０∼１００元

之間水準，因此智邦若能在第３季完成預定處分約１萬張智易持股，

對智邦第３季獲利將帶來相當顯著的貢獻。

在智邦後續處分智易持股方面，由於智易已完成除權，每股配發２元

的股票股利，因此目前智邦持有智易約２．１４萬張，２８日智邦董

事會通過處分其２分之１智易持股，預估將在第３季處分約１萬張。

智易在先前含權時的未上市成交價格一度高達１３０元以上，在除權

後，目前未上市成交價格約在９０∼１００元水準，以智邦持股成本

約２３．５元計算，若能在第３季完成處分交易，至少可挹注智邦處

分獲利達６億元以上，每股獲利貢獻度也可達到１元以上。

網通廠商智邦（２３４５）下半年本業、業外利多聯袂加持，獲利可

望展現大步躍進力道，全年每股獲利上看三元。據了解，智邦本月董

事會將通過出售智易持股二分之一，每股價格九二元，以成本一五元

推算，獲利八億元，ＥＰＳ貢獻一．四元。此外，伴隨網通需求增溫

，以及大陸廠營運績效發揮，智邦第二季本業營運轉虧為盈，下半年

本業獲利貢獻可望從上半年一千萬元大幅躍進達三億元。

智邦上半年藉由大陸廠營運效益提升，使得營業費用率從一六％降至

一二％，加上訂單持穩推進，使得本業表現從首季虧損二千餘萬元轉

為獲利三千六百萬元。在大陸廠規模經濟效益逐步發酵下，智邦下半

年本業獲利可望向上提升達三億元。　不僅本業漸入佳境，智邦今年

轉投資策略調整也持續執行。智邦在轉投資品牌事業ＳＭＣ虧損包袱

持續改善之際，上半年業外投資貢獻約近七千萬元。

據了解，智邦目前持有智易股票二萬一千餘張，預計第三季出售五○

％持股，亦即一萬零七百張股票與外資法人；屆時，可望貢獻獲利八

億元之多。法人認為，智邦今年將針對轉投資進行一系列整頓，在投

資虧損均已悉數認列得前提下，推估智邦今年業外投資處置的回收利

益約一三億元、一四億元，ＥＰＳ貢獻約二．五元水準。

仁寶電腦　（２３２４）轉投資將開花結果，仁寶轉投資網通大廠智

易、觸控面板時緯將於今年１０月份申請送興櫃，若計劃順利，可望

於明年第四季掛牌上櫃，為仁寶集團明年帶來豐厚業外收益。

仁寶集團目前上市公司包括仁寶、華寶、飛信，明年若智易與時緯順

利上市櫃，則仁寶集團上市集團則至５家。金寶集團目前上市櫃計有

金寶、康舒、泰金寶等。

仁寶表示，未來智易主要業務將以網通、無線通訊及ＶＯＩＰ為主，

仁寶亦將藉由智易在網通方面的技術，與現有筆記型電腦無線天線做

技術整合。

智易去年營收約７０億元，法人認為，，智易未來掛牌後、股價行情

應有超越當前未上市價格，目前未上市價格超過１００元。仁寶轉投

資時緯，以當紅觸控式面板為主，目前單月出貨量達１５萬片，主要

客戶為統寶、友達、群創以及三星等大廠。

仁寶電腦 (2324)轉投資將開花結果，仁寶轉投資網通大廠智易、觸

控面板時緯將於今年10月份申請送興櫃，若計劃順利，可望於明年

第四季掛牌上櫃，為仁寶集團明年帶來豐厚業外收益。

仁寶集團目前上市公司包括仁寶、華寶、飛信，明年若智易與時緯

順利上市櫃，則仁寶集團上市集團則至5家。金寶集團目前上市櫃

計有金寶、康舒、泰金寶等。

仁寶表示，未來智易主要業務將以網通、無線通訊及VOIP 為主，仁

寶亦將藉由智易在網通方面的技術，與現有筆記型電腦無線天線做

技術整合。

智易去年營收約70億元，法人認為，，智易未來掛牌後、股價行情

應有超越當前未上市價格，目前未上市價格超過100元。仁寶轉投

資時緯，以當紅觸控式面板為主，目前單月出貨量達15萬片，主要

客戶為統寶、友達、群創以及三星等大廠。

仁寶電腦（２３２４）總經理陳瑞聰昨（十四）日指出，今年及明年

將是仁寶上下垂直整合的重要期間，同時，明年如果掛牌程序順利，

智易科技及時緯科技都希望最快今年十月掛牌興櫃，並希望在明年底

以前正式掛牌上市櫃，市場估今年智易每股獲利可望逾十元，將是未

來仁寶集團金雞母。

仁寶為全球第二大筆記型電腦廠，在無線通訊被視為是未來趨勢之下

，仁寶去年即購併智易科技，陳瑞聰昨日強調，未來智易主要業務將

以網通、無線通訊及ＶＯＩＰ為主，仁寶認為，無論是ＮＢ還是手持

式產品，智易負責的領域，未來在集團中將扮演重要角色。

仁寶去年以每股三七元價格，從智邦手中取得智易七○％的營運主導

股權，經年底增資後，股權約五五％。據了解，智易業績快速成長，

今年營收將上看一百億元，每股獲利由去年四．六元大幅增加，市場

估該公司今年有賺一個資本額的實力，而根據未上市盤商資料，智易

在未上市盤股價已達百元水準，未來將是仁寶集團的金雞母。

此外陳瑞聰也指出，仁寶旗下轉投資觸控面板廠時緯科技，今年營運

市場傳出網通大廠智邦（2345）計畫第三季處分智易，交易對象

除仁寶（2324）外，更傳出有創投業者及電子大廠接洽中，預估處

分利益可望貢獻智邦每股獲利約2.5元。

智邦今年本業獲利表現普通，卻潛藏處分智易獲利想像空間，激勵

智邦11日成交量大增至5萬張以上，股價逆勢登上漲停創波段新高

，委買高掛近2萬張，收在22.45元。

目前智易主要股東為仁寶，持股約57%，智邦則仍有25%股權，配合

智易預計9月登錄興櫃，智邦近期有意處分手上1.78萬張智易股票，

智邦表示，有出售意願，不過出售比率及對象都仍在討論中。

市場則傳出，智邦出售智易持股除需先徵詢仁寶意願外，近期也有

創投業者及其他電子大廠接洽中，有機會在第三季完成交易，若智

邦出清所有持股，以目前智易未上市參考價約130元到140元折價出

售，可望為智邦帶入14億到15億元處分利益，對每股獲利貢獻約

2.5元。

法人表示，第一季智邦本業仍虧損2,646萬元，第二季雖有機會損益

兩平或小賺，下半年逐季成長，但本業獲利表現仍平淡，需靠處分

轉投資的業外貢獻才可望帶動獲利表現，因此處分智易題材時常被

市場拿出來討論。

智邦科技（２３４５）今年積極提高本業、業外營運收益，配合加盟

仁寶集團旗下的智易科技預計九月掛牌興櫃，智邦決定將手中一萬七

千二百張股票，全數提供釋股實現投資收益。

據了解，智邦握有智易的二六％股權，約有一九．九％將出售給投資

銀行，其他持股也將私下恰特定人出售交易；以智邦每股一五元成本

，對照智易一○三元參考價推算，智邦報酬率高達五．八六倍之多，

約有十五億元的處分利益入帳，每股獲利貢獻達二．八元。

智邦出售智易股權約可在第三季末、第四季初入帳，加計營運漸入佳

境的網通本業，可望改善連續四年均未配發股息予股東的局面。

智邦今年雖然因受到上海廣智正式移轉出去到智易旗下，不再為智易

代工生產而影響到營收表現，但在其他產品遞補下，仍維持相對穩健

的營收水準。第二季因生產重心移往大陸華南廠，營業費用支出大幅

降低，加上整個生產線移轉完成、大陸華南廠規模持續擴大產能提升

下，營運成本可望有效控制。

智邦目前已開始替海外廠作ＣＰＥ端的代工，包含網卡、Ｇａｔｅｗ

ａｙ、ＩＡＤ與ＷｉＦｉ／ＷｉＭＡＸ橋接器等產品，並預計明年第

二季推出ＷｉＭＡＸ基地台的產品。此外，智邦旗下Ｅｄｇｅ－Ｃｏ

ｒｅ品牌事業中心今年因巴西、俄羅斯、中東、印度、中國大陸等的

企業與ＩＳＰ對於光纖交換器、網管型交換器、ＷｉＭＡＸ閘道器與

無線ＩＰ－Ｃａｍ的需求成長，預計年度營收達三千萬美元，較去年

成長一倍。

Ｅｄｇｅ－Ｃｏｒｅ由於不走消費者通路市場，主力產品是使用ＩＰ

ｖ６功能的Ｌ２／Ｌ４　Ｍｅｔｒｏ（都會城區網路）交換器、網管

型交換器、電信業Ｃｈａｓｓｉｓ產品，並透過ＳＩ系統代理商與Ｉ

ＳＰ電信業者以及中小企業ＳＭＢ客戶，毛利率約有三五％至四○％

水準。

為串連ＮＢ、網通商機，仁寶電腦（２３２４）去年第三季取得智邦

（２３４５）旗下網通廠「智易科技」約七成股權，智易也以亮麗獲

利回報、成為集團當中最亮眼的新星。據了解，智易業績成長，年度

營收上看一百億元，每股獲利由去年四．六元大幅躥升達十元以上水

準，預計九月申請登錄興櫃交易，每股參考價約一○三元，成為集團

旗下投資事業，市價行情榮登百元俱樂部的金雞母。

仁寶去年以每股三七元價格，從智邦手中取得智易七○％的營運主導

股權，經年底增資後，股權約五五％。伴隨營運動力充沛，目前未上

市行情每股來到一四○元的新高記錄；即使保守以智易每股一○三元

的參考價推算，仁寶接手一年的潛在報酬率高達一七八％之多。

由於當前台資企業赴港掛牌已成為布局大中華的趨勢，仁寶內部一度

積極進行赴港掛牌評估案，惟智易目前正處營運起飛初步階段，加上

國內主管當局對企業掛牌態度轉趨積極支持，且台股表現活絡，因而

決定維持原案，於九月申請登錄興櫃。

智易去年營收約七十億元，年增率達七五％。今年在擴大營運面向、

投入後端生產製造後；法人推估，全年營收可望突破百億元，甚至有

機會挑戰一二○億元，每股獲利約一○元至一二元。部份看法樂觀的

法人認為，以當前網通股的本益比條件來看，智易的股價行情應有超

越當前未上市價格，朝一五○元至二○○元邁進的機會。

智邦（２３４５）今年積極提高本業、業外營運收益；其中已出售給

仁寶、持股二六％的智易，預計九月份掛牌上櫃，智邦有意將手中一

萬七千二百張股票，悉數提供釋股籌碼，一舉實現投資收益。據了解

，智易前五月每股稅前盈餘約四．五元，全年挑戰十元目標，上櫃掛

牌參考價每股約一○○元。

此外，智邦另一轉投資智灝也將於十一月前申請上櫃，今年ＥＰＳ約

有二．七元水準。智邦持股智灝四八．五％，每股成本十元面額，相

對智灝當前市價二四元，未實現利益及淨值提升，均有明顯挹注空間。

為掌握這一波網通產業景氣升溫趨勢，智邦積極展開本業開拓，除了

以ＳＭＣ品牌、貨源，與阿拉伯業者合資成立新公司，切入中東市場

外，智邦策略結盟伙伴以色列ＷｉＭＡＸ技術廠商Ａｌｖａｒｉｏｎ

也成功與大陸神州數碼簽代理約，開拓中國ＷｉＭＡＸ市場，其代工

訂單仍委由智邦製造，增添營運動力。

Ａｌｖａｒｉｏｎ目前在中國ＷｉＭＡＸ市場有了部分基礎，在重要

城市的佔有率約八○％，目前北京有超過一五○個ＷｉＭＡＸ基地台

使用Ａｌｖａｒｉｏｎ的產品。

Ａｌｖａｒｉｏｎ與智邦合資的鈺程科技（ＡＷＢ）專注在技術研發

，和全球主要基地台供應商做測試和互通作性檢測，確保８０２．１

６ｅ行動無線寬頻用戶端設備（Ｍｏｂｉｌｅ　ＷｉＭＡＸ　ＣＰＥ

）的相容性。

仁寶電腦（２３２４）去年第三季取得智邦旗下網通廠「智易科技」

約七成股權，智易也以亮麗獲利回報、成為集團當中最亮眼的新星。

據了解，智易去年底在辦理增資、大幅稀釋股本後，每股稅後純益仍

高達四．六元；今年第一季獲利持續飆高、單季就賺進去年度的五三

％，每股純益達二．四六元。展望全年，法人評估將其每股純益將可

「輕鬆從十元起跳」。

仁寶發言人呂清雄強調，智易擁有研發及技術，而仁寶的長處在於生

產及全球運作，這是未來兩家公司互補的重要方向，至於智易今年有

了母集團的資源挹注，營運還會更上層樓。據了解，智易去年營收約

七十億元，年增率率達七五％，今年在擴大營運面向、投入後端生產

製造後，全年營收將可首度突破百億元。

仁寶表示，該公司在ＮＢ產品上的成功量產及運籌管理經驗，將可使

智易ＩＰ（ＩＰ　Ｐｒｏｔｏｃｏｌ）的核心技術發揮的更好，由於

ＮＢ搭載無線網路傳訊功能已成為必要配備，此一產業趨勢促使ＮＢ

廠商陸續深化與無線廠商的合作關係，除確保ＮＢ內用模組供應外，

並透過技術及業務合作，可有效衍生新產品創新及客戶基礎擴展。

法人評估，今年第一季為網通業傳統淡季，但，智易的業績持續發燒

，單季稅後純益一億七千一百萬元，已達去年全年度的五三％水準，

每股稅後純益二．四六元，預期未來業績將可逐季成長，故全年每股

純益將可輕鬆從十元起跳。由於獲利大好，智易近期在未上市盤也有

加溫趨勢，約落在八○元附近，本益比仍不高。

值得注意的是，近日市場傳出仁寶正規劃智易前往香港掛牌。儘管仁

寶表示目前並無海外掛牌的規劃，而是計畫在今年底於國內辦理公開

發行，但市場也傳出仁寶內部確實有部份主管認為，台資企業海外掛

牌已成趨勢，因此內部也針對此案進行評估。

瞄準大中華市場，仁寶規劃網通事業智易赴港掛牌，打響集團第一樁

海外掛牌案。據悉，仁寶規劃讓智易透過集團的海外控股公司，以股

權移轉模式，落實香港掛牌計畫。為此，智易或將在第二季前，以公

開圈購方式，辦理增資，將股本由七億元提高至八、九億元。下半年

再釋出二五％至三○％股權，於香港掛牌交易。

仁寶去年取得智邦子公司智易六九％股權，宣示進軍網通、數位家庭

新戰場，也揭開手機、ＮＢ廠和網路廠商結盟的新趨勢。

智易原先規劃今年第二季申請興櫃公開發行，二○○八年掛牌交易。

不過大股東仁寶考量智易大陸生產規模積極推展，以及大中華市場的

定位佈局，加上智易近年營運表現均符合香港掛牌資格的情況下，已

積極展開智易香港掛牌的規劃。

對於智易進軍香港掛牌，仁寶頗為低調回應，表示是否在國內或海外

掛牌，都要董事會決定。仁寶強調，智易目前正協商買下智邦上海華

東廠，在研發及生產齊備之後，今年智易營收將首度突破一百億元。

仁寶去年取得智易六九％股權，其後配合業務拓展，智易股本已達七

億元，其中兩大股東仁寶、智邦，持股已稀釋分別為五五％、二六％

，另一九％則是員工持股。

去年，智邦將旗下大陸上海廠廣智出售給智易，使其兼具技術研發及

生產實力。經過仁寶集團近二季的部署，廣智已將生產基地轉赴仁寶

於大陸昆山新設立的仁寶網路科技公司，資本額約一千萬至一千五百

萬美元）廠區，全面整合原先智易，以及仁寶Ｎｏｔｅ　Ｂｏｏｋ的

內建相關網路產品。

智易去年ＥＰＳ約五元水準，營收七十五億元。今年，不含仁寶新切

入業務，即有上看一百億元的成長實力，加計仁寶資源，有機會每股

稅前賺進一個資本額。

智邦（2345）繼上周五宣布以總金額9.84億元，將子公司智易近七

成股權售予仁寶（2324）集團後，昨（28）日再公告處分位於大陸

華東的上海廣智廠，由智易接手，預估智邦將再有4億元現金入袋

。

智邦昨天代智易公告取得上海廣智股權，智邦執行副總郭飛龍表示

，由於上海廣智廠目前有九成產能都是幫智易代工，隨著仁寶入主

智易，考量業務上垂直整合，決定把上海廣智納入智易旗下。

上海廣智目前資本額約4億元，由於是按原價移轉，預估此次處分案

可為智邦再帶進4億元現金，但不會有處分利益。智邦上周售出智易

股權，約可獲得5.31億元業外處分利益，換算每股獲利貢獻度近1元

，惟不敵虧損的半年報，智邦上半年稅前虧損2.06億元、每股虧損

0.35元，昨股價重挫，收在跌停價16.95元。

郭飛龍解釋，智易目前股本僅3.8億元，如果拿下上海廣智，將超過

政府規定的投資大陸40% 上限，因此目前先經董事會通過，雙方簽

訂合作草約，預計全案要等到年底智易辦理增資後完成。

智易預計本季底辦理6,000萬元現金增資，開放員工參與認購，資本

額擴大到4.4億元；緊接著年底前再辦理第二次現增，將股本擴大到

6億元。

郭飛龍表示，上海廣智目前有六條SMT生產線，其中近九成產能都

是幫智易代工。另外智邦過去一年來積極西進，在華南東莞建立生

產基地，目前已從台灣轉移十條生產線過去，預計今年底生產線達

到12條，未來華東廠劃給智易，華南廠則仍歸智邦所

上海廣智成立於2002年初，原本由智邦與上海廣電集團（SVA）共

同出資，其中智邦持有40%股份、上海廣電占60%股權，主要生產網

路卡、集線器、網路交換機、數據機、等網路通訊設備。

不過後來智邦與上廣電「分手」，2004年4月，智邦宣布以人民幣

5,550萬元（約新台幣2.2億元），買回SVA手上的股權，上海廣智

成為智邦100%持有的子公司。

智邦(2345)今日下午2時於證交所召開重大訊息說明，市場聯想與公

司處分子公司智易或美國子公司SMC等計畫有關，激勵中場後大單

買盤轉絡，股價快速拉高，惟智邦公司高層上午低調表示，股市收

市後所召開的重大訊息，自然會對外公開說明，市場任何猜測與傳

聞，公司依法緘默沒有看法。

市場指向，智邦將出售智易股權予長期合作夥伴仁寶，至於出售多

少股權、每股交易價格、總成交價格是多少，市場說法眾說紛紜，

有不少版本。

智邦持有智易股權百分百，智易科技主要業務為無線多媒體市場，

鎖定在無線區域網路、藍芽無線傳輸及無線影音等產品上，去年第

四季開始轉虧為盈後，今年上半年EPS卻逼近5元，今年有賺進一個

資本額潛力。

另一家，美國SMC公司是虧損子公司，今天也成為市場傳出處分的

另一對象，但遭公司不作評論；惟SMC已足額提列虧損，公司在會

計準則上，早已是負數公司，換言之，若能順利處分，能賣多少價

格，就有多少的利益回沖挹注。