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平衡型基金超耐震 本月績效1.38%，表現較股票型、中小型、科

技型基金相對穩健。

總統選後首個交易日台股衝上９，０００點波段新高，但３月單

月台股基金績效卻由平衡型基金奪冠。Ｌｉｐｐｅｒ統計２月

２９日至３月２６日期間績效，台股平衡型基金績效１．３８％

，勝過一般股票型基金的１．２％、中小型基金０．７３％及科

技型基金負０．３７％的績效，顯示台股震盪加遽時，兼具股票

與債券的平衡基金表現相對穩健。

３月在國內外利空夾雜的情況下，台股每個交易日震幅都超過百

點，不是急拉就是急跌，走勢震盪，類股輪動快速，導致２月都

還有二位數報酬的股票型基金，３月行情震到只剩個位數。其中

，２月表現相當亮眼的大華中小基金，近一個月績效掉到

２．４４％、大華大華基金降至２．４３％，景順潛力基金也只

剩４．１８％。反觀績效表現相對股票型基金穩健的平衡型基金

，３月績效比較「耐震」，平均績效優於股票型基金。

復華投信成為大贏家，在獲利績效前五名中囊括四名，其中復華

人生目標基金以６．２％奪魁，復華神盾基金淨值則是創新高；

大華中概平衡基金績效甚至超越旗下股票型基金達３．４％。

華頓投信表示，從３月２２日到５月２０日總統任期交接空窗期

，屬於看守內閣階段，預料政策應不會有積極作為，而這段時間

又遇到第一季財報公布，財報影響涵蓋各產業，一旦修正幅度大

，又無政策利多支撐，將對台股走勢造成壓力。

台新投信總經理沈文成認為，目前美股仍未回穩，陸股持續受到

宏觀調控持續下探，導致港股也受拖累，台股與國際股市連動性

高，自然也難置身其外。

因此，在大選激情後仍必須回歸基本面檢視，建議在４月第一季

財報公布前，投資人採保守操作，電子股受淡季影響與匯損壓力

建議暫時避開。

選後慶功行情虎頭蛇尾，本周一締造二五六點的跳空缺口，三天

內快速回補，多頭退居總統大選前的指數區間，在融資餘額昨日

再增六十一億元，指數不排除回頭測試上周八五二四．九九點之

「馬英九防線」。法人指出，近期中美股市重挫，台股受國際因

素的影響較大，跌破馬英九防線的可能性不低，但五二○前的總

統就職行情還是值得期待。

台股在大選後連日走大跌，再加上中美股市重挫，影響到台股走

升力道。大華投顧董事長杜金龍及台新投信總經理沈文成均認為

，在總統大選不確定因素消除後，台股開始與國際股市接軌，央

行阻升新台幣動作加大，後續台股仍須密切觀察新台幣以及國際

股市走勢，在首季季報四月起陸續公佈，搭配匯損等負面因素釐

清後，五二○總統就職前行情還是值得期待。

杜金龍認為，台股昨日已經順利回補了因馬英九勝選拉出的多方

缺口，近期下檔支撐區位於年線八六○六到季線八一三一點；沈

文成則指出，月線八四○○到年線八六○六點區間應具有效支撐

。

台股在選後市場高度預期會有慶祝行情下，卻爆出二千七百餘億

元成交量，巨量長黑，杜金龍分析，週一套牢量後，本週四個交

易日都出現收黑拉尾盤，而且融資持續回升，顯然市場中搶短心

態濃厚，在「短多不死，跌勢不止」下，短線回穩走勢仍需先看

搶短者要先退場，讓台股能夠出現價跌量縮整理狀態較佳。

杜金龍指出，下週一為首季最後一個交易日，昨日台股還收在去

年收盤指數八五○六點之上，後續兩個交易日，盤中需密切觀察

新台幣升貶及國際股市動向。

沈文成指出，台股在首季季報公佈結束前，要大漲恐怕不易，由

於預期季報將會不佳，屆時反而是利空出盡，逢低進場承接股票

的不錯時機。

沈文成分析，首季季報有許多負面因子，包括由於台幣升值，電

子等外銷股的匯兌損失、景氣面也不佳，員工分紅費用化首次

總統大選進入倒數４８小時，台股近期受到選情緊繃感染，加上

美國次級房貸冷水，走勢欲振乏力，只能靠著美國降息３碼拉抬

氣勢。不過近１周，已有４檔國內基金獲得通過募集，加上勞退

基金釋出３００億元代操資金，總計選後將有１０００億元資金

將進入台股。

群益證券副總裁辛日祺表示，單就資金面來看，這些新基金進場

的確是對台股動能有所幫助。

不過針對選後行情部分，辛日祺則提醒投資人，在美國聯準會降

息激勵下，昨日亞股表現強勁，但是台股走勢卻是蠻詭譎的，顯

見選前各方動作都相當小心，持股比率約維持５成上下即可，選

後即使反彈上攻，仍要注意第１季財報公布，有可能形成拉回修

正。

考量諸多變數下，他建議投資人，現階段還是高殖利率股、金融

以及部分電子股平均布局。因為根據以往經驗，第２季高殖利率

股票表現較佳，近期更進入各公司公布股利政策的密集期，不少

高配息的股票，若能搭配現金殖利率在５％或６％以上，最具投

資價值，至於金融股修正過後，本益比相對合理；電子股雖然第

１季面臨匯損干擾，但是部分獲利表現依舊可期。

隨著選戰進入倒數時刻，過去新基金審核速度也加快，近期金管

會證期局放行新基金檔數倍增。最近２周除了申請投資海外的基

金已經有第一富蘭克林新世界基金、凱基亞洲四金磚、台新大中

華、復華全球大趨勢基金外，速度最快的當屬４檔以投資國內為

主的股票與平衡基金。

建弘金鑽、德盛安聯台灣智慧趨勢２檔基金都以純台股基金為主

，募集上限達１５０億元，另外在國際局勢不穩定恐牽連全球股

市下，模組計量產品在第２季熱度明顯增溫，包括寶來台灣計量

基金及元大智慧傘型基金都以模組計量為主，上限各為５０億元

以及３００億元，這些基金多半都是年初送件，核准時間也很湊

巧的集中在選前。

無論是純台股基金或者計量模組基金，都將台股視為首要投資目

標，模組計量基金更是利用股票與期貨放空、選擇權等組合，試

圖達到控制下檔風險的目的。

更巧的是，勞退舊制委外代操也在１２日公布代操名單，總計

３００億元資金預估最快本周就可以撥款，這批資金進場時點也

剛好落在選後，可望成為選舉蜜月行情的前鋒部隊，隨即配合新

基金募集，從３月底至４月初陸續都會有新基金的募集活動，帶

來新一波的錢潮。

除了選後的基金募集開跑，在選前，也有不少台股基金獲得核准

，開始募集，加計選後的８００億元，有高達千億元資金蓄勢待

發，影響力不小。

德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人鍾兆陽表示，看好選後進場理

由，在於美國次貸風暴已經逐漸進入鈍化階段，且總統大選之後

政策將趨於開放，資金面部分融資餘額也仍在低檔，短線投機籌

碼退場，另外，加上美元續弱、海外資金可望大幅回流，台股在

第２季將開始進入中、長期回升行情，都有利台股走多頭行情。

今年以來募集規模最大的台股基金，元大智慧模組傘型基金，昨

（１８）日獲證期局核准，即日起可開募。這檔基金募集上限高

達３００億元，加上前三檔獲准募集的台股基金，新一波台股基

金募集規模最大達５００億元。

受國際股市影響，台股持續震盪，但選後商機也不排除帶來一波

行情。

值此投資人投資決策保守之際，投信如何卯足勁吸引投資人進場

，持續「愛台灣」，也關係到這波台股新基金對台股後續資金的

挹注程度。

在已核准的四檔台股新基金中，包括元大、寶來與德盛安聯的台

灣智慧趨勢三檔基金，訴求模組操作與平衡操作，以發揮震盪時

的抗跌效果。

因台股震盪，投信也審慎評估開募時點。日前獲准募集的寶來台

灣計量平衡基金，還在評估募集時間，僅表示會在第二季間開募

。

以寶來台灣計量平衡基金為例，該基金經理人林孟迪就強調，採

取多因子選股模型，篩選出超額報酬個股，但考量台股近期短線

震盪大，即使篩選出超額報酬個股，一旦錯估行情，獲利也可能

在一夕間蒸發，為鎖住下檔風險，會再搭配期貨多因子模型，考

量多空避險訊號增加期貨部位，追求報酬極大化。

金管會證期局昨天核准元大智慧模組傘型基金，下轄元大市場中

立平衡、元大組合交易平衡、元大強勢配置平衡三檔子基金，募

集規模３００億元。

證期局昨天也核准台新投信募集台新大中華基金，募集上限６０

億元。該檔基金投資範圍也包括台灣上市櫃股票及其他有價證券

，以及香港、新加坡、大陸、日本、韓國、印度、澳洲及其他亞

太地區集中市場及經金管會核准的店頭市場交易股票、有價證券

等。其中投資於台灣、香港、新加坡股票不得低於淨資產價值

６０％。

瑞展產經研究所董事長陳忠瑞昨（１３）日表示，選前指數若維

持在高檔，就算馬英九當選，選後盤勢也不樂觀；選前跌愈多，

風險相對愈低，是布局好機會。

陳忠瑞表示，總統大選前依然充滿變數，這段期間指數震盪難免

，值得注意的事情包括３月１８日美國聯準會（Ｆｅｄ）討論降

息，以及藍綠兩黨衝突是否升高。

建弘投信雙福基金經理人許維哲認為，選前這段時間國際股市紛

擾，台股指數可能區間震盪，但下半年大盤上漲機率高，逢低可

以分批布局，建議投資人可採傳產和電子並重。

許維哲表示，這次總統選舉藍綠雙方對兩岸關係均採開放態度，

讓市場對兩岸三通題材抱持期望，在選前，有利航空類股，以及

資產、營建、飯店等內需類股，建議投資人以基本面選擇個股操

作。

此外，上市櫃公司將於４月底公佈去年及今年第一季獲利，投資

人應留意電子公司的匯損情況，加上，５月的報稅季節對股市也

有資金排擠效應，因此，選前對電子股先採取觀望態度。

台新投信總經理沈文成表示，由於國際利空不斷，加上藍綠陣營

爆發對立衝突，增加選前不確定因素，導致資金量縮觀望，建議

選前保守布局，持股比例最多維持三至五成。

沈文成指出，有鑑於四年前選情大翻盤，愈接近選舉日，市場看

法愈保守，不過，預期選後兩岸關係可望鬆綁，投資人若想在選

前進場，逢低可留意資產、營建、觀光類股，電子股部分則看好

ＩＣ設計、ＬＥＤ、替代能源以及博弈概念股。

今年最大一波基金募集潮，選後啟動，國內投信預計四月各自展

開吸金術，預計募集的額度超過千億元，大多鎖定全球大型股票

、瞄準新興市場，屆時將掀起募資高潮。根據統計，國內投信目

前至第二季將核准、已核准、以及追加的基金，預估共計十一檔

，募集上限達一千零三十億元，且多選在選舉過後佈局海外市場

，且鎖定國際大型企業股票。

除了現正募集中的寶來環球趨勢傘型基金，以及新光高股息基金

，募集期間橫跨選舉期之外，近期經主管機關核准的匯豐全球新

富、第一富蘭克林新世界都已經預定在選後展開募集，另外，經

核准追加的德盛安聯全球人口趨勢、保德信全球資源基金也可望

在選後擇日展開募集。

同時，已經進入最後審查階段還包括建弘金鑽、台新大中華、復

華全球趨勢主題和富鼎全球樂活綠能等基金。這批第二季要進場

佈局的新基金，除了華南永昌台灣精選、建弘金鑽將投資台灣股

票市場，其他都是要布局全球股市，且多和新興市場的高度成長

題材有相關性，其中消費趨勢和資源產業的投資仍是重點。

其中匯豐全球新富基金、第一富蘭克林新世界基金，以及追募的

德盛安聯全球人口趨勢（追募）等，都是與新興消費崛起相關的

基金。匯豐全球新富基金預定經理人蕭若梅表示，新興市場崛起

後，政府、企業與人民收入增加，開始大量消費，這股消費大趨

勢不僅新興市場企業會受惠，許多在新興市場布局的成熟國家大

企業也同樣分得一杯羹。

第一富蘭克林投信表示，新興市場崛起不僅造福自身，成為新經

濟強國，更挹注國際大型企業新生活力，這一股投資機會正悄然

成形中。

以亞太地區營收佔將近五成的英特爾以及深耕中國市場營收佔將

近十二％的諾基亞為例，過去一年，英特爾報酬率三十三．一％

、諾基亞七十四．一％，股價表現均遙遙領先S&P500五．五％與

道瓊歐洲三．一％兩指標大盤（統計至去年底）。

投信作帳行情 啟動 IC設計、NB、太陽能、營建、航運、百貨、

塑膠 本月加碼不斷

台股昨日跌深反彈，投信季底作帳行情加溫，若從籌碼面來看，

投信加碼個股，因具備「作帳行情」概念，籌碼擁有集中優勢，

股價表現可期。

台新投信總經理沈文成表示，台股量縮反彈，部分個股則因投信

季底的作帳行情啟動，持續扮演震盪盤堅的指標。第一季獲利佳

、具題材且股本較小的族群股價仍具支撐，大盤短線可望向

８，５００點邁進。

本月以來，不少個股的融資餘額減少，但投信卻仍不斷加碼。電

子股主要分布在ＩＣ設計、筆記型電腦、太陽能等族群，傳產則

集中在營建、航運、百貨、塑膠等類股。

投信本月買賣超以加碼東元１．３萬張居冠，潤泰新８，９８１

張、劍湖山７，６３６張、大聯大７，４４３張，其他獲加碼逾

４，０００張個股還包括藍天、太子、中橡等。

同時期，融資大幅減少個股則有太子減少３萬張，宏盛減少

６，５００張、大聯大減少４，８７１張、裕民減少４，５８６

張，基泰、中橡、南仁湖等都減少４，０００張以上。

沈文成指出，季底作帳行情來臨，第一季獲利佳，且股本小的個

股成為投信認養對象，如跌深的電子、兩岸相關的中概等族群。

另外，預期今年營運佳、競爭力強的公司，合理本益比也會藉由

股價的上漲提升。

大展證券自營部經理胡志欣認為，台股正處選股不選市階段，投

信考量到政治面因素尚未明朗，加上今年第一季績效即將公布，

在「開春吃三年」觀念影響下，大部分基金持股仍以市場強勢族

群為主。

胡志欣表示，等到月底越接近第一季作帳行情結束的時刻，投信

才會明顯將持股風險，轉移到具有落後補漲題材的族群，因為接

下來電子股將會從４月開始逐漸進入五窮六絕的淡季影響。

台股連兩日大漲，反應政局明朗後的資金行情，尤其內外資大買

，分析師看好資金量將不容小覷。以下是專家意見。

金鼎投顧董事長魏哲禎：

這波資金動能不能小看，台股漲幅至少在五百點至一千點。

金融股由於長期打底、籌碼相對乾淨，過去股價受到政治風險壓

抑，如今開放有望，加上金融股擁有相關資產，具備抗通膨題材

，被市場資金視為首選。儘管短線漲多可能回檔，但只要政策方

向不變，中期依舊看多。

元富投顧董事長劉坤錫：

外資近期大買台股，代表資金有回流跡象，在新台幣放量升值的

引導下，有利資金行情發酵，推估近期台股將是強勢格局，指數

具備挑戰九千點的實力。

台股此波大漲主要以非電子股為重要動能，包括資產、營建和金

融當是目前盤面上量能所在，只要「總統大選」期待存在，這三

大塊應是近期資金布局重心。

以國際原物料連動角度觀察，包括中概食品、原物料股為漲勢重

心，以統一、台塑最具代表性，可以高出低進為操作策略；至於

電子股部分，由於美股仍處弱勢，只剩下「跌深反彈」可期。

台新投信總經理沈文成：

台股多空方向，可能要看明天的台指期結算。如果台指期拉高結

算後，大盤繼續往上攻堅，多頭可能會一路主導到月底。

這兩天期貨交易量屢創歷史新高，金融期連兩日拉出漲停，顯示

今天應還有一波走勢；但明天之後要看法人有沒有繼續拉抬的意

願。

這兩天融資餘額不但沒增加，反而逆勢減少，融券張數也隨之升

高，代表不信邪的投資人與法人軋空力道相抗衡。指標的中概、

資產、營建、金融等個股，開年來的走勢都像急行軍上攻。根據

歷史經驗，技術線型過於陡峭的個股，若去承接，接到最後一棒

的可能性很大。

銀行與國內投信公司銷售條件談不攏，十二月中旬後，多家投信

公司商品從銀行端「下架」，投資人可買到的投信基金數目頓時

變少。其中基金銷售領先的中國信託與第一銀行，各有三家投信

、十家投信基金商品下架。

受到矚目的是，彰銀停賣台新投信基金，主因雙方屬於「利害關

係人」，必須經過彰銀董事會通過後，才能重新銷售，未來彰銀

董事會也會討論這項議案。

金管會日前發函要求銀行，與投信公司簽訂基金銷售新契約，並

送交投信投顧公會審查核准才能銷售，是導致銀行紛紛將投信基

金下架的主要原因，除中信與一銀之外，彰銀、華銀、台企銀也

均有商品因此下架。

中信銀下架基金，包含建弘、日盛、凱基等三家投信的產品；一

銀則是將台壽保、富邦、玉山、寶來、復華、景順、新光、瑞銀

、聯邦及大華投信的商品下架。此外，彰銀下架的是台新投信；

華銀是聯邦、復華投信；台企銀則是台壽保、建弘、富鼎。

銀行信託主管指出，法令修正後，投信公司須比照境外基金，由

各投信與個別銷售機構簽訂契約，其中，包含洗錢防治、短線交

易、雙方的權利義務、損害賠償、系統建置、費用分攤等，都要

雙方談妥才能簽訂契約，「目前談不攏的部分，多是費用方面」

，現在就看投信與銀行銷售成績如何角力。

銀行主管透露，規模最大的幾家投信公司，「態度都相當強硬」

，雙方也會顧及情誼，各退一步；但小投信就很可能須「委屈求

全」。此外，近期銀行與投信投顧公會也開會，要求明年六月底

前，國銀須建制完成針對投信基金的短線交易系統，只有要投資

人符合短線交易條件，系統就會預警並通知投信公司，後年年中

則是境外基金的短線交易系統。這部份的費用分攤，也是重要關

鍵。

投信投顧公會昨日回應指出，公會不會介入，只要銀行、投信公

司有共識後，就能恢復銷售，陸續已有銀行與投信將新契約送進

公會，會立即審核。