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元富證證券之財務顧問案又新增一成功案例，元富證券經過近1年來

之規劃與協調，期間歷經多次與銀行局、交易所、金管會等主關機關

，以及合併雙方做溝通協調，元富證券承辦之聯邦銀行合併聯邦票券

案，已於8月10日經金管會證期局核准通過。

元富證李明輝總經理表示，元富證在財務顧問承作已有多年豐富

經驗，過去曾經承作之財務顧問案有：英特維收購友立資訊案、日本

Seiko Epson與勁佳光電M＆A案、裕隆分割裕隆日產及裕隆日產簡易上

市案、國巨受讓華亞科案、遠雄空運倉儲轉型投控並更名為遠雄自貿

投控案及荷蘭商Longreach Edith公開收購安泰銀行案。

李明輝表示，聯邦銀行管理階層有鑑於金融市場之變化快速，要

提升在金融市場之地位及競爭力，經評核後委由財務顧問承作經驗豐

富的元富證券承作，本合併案於98年12月17日經董事會決議後拉開序

幕，並於今年4月23日股東常會決議合併案，合併換股比例為以1.15股

聯邦銀行換發1股聯邦票券，合併後以聯邦銀行為存續公司，日前向金

管會證期局申請合併增資發行新股案，並已於8月10日通過金管會證期

局核准，合併基準日預計為8月16日。

隨著聯邦票券併入聯邦銀行，經營艱困的國內專營票券商，

正式邁入個位數時代；票券商經營的艱困，主要是來自主管機關

限縮業務的壓力，平心而論，撇開中央票、力華票等人謀不臧的

個案，票券公司的放款品質和獲利能力，並不遜於銀行，金管會

統計資料顯示，近十年票券業稅前ROE，可都高於銀行業。

票券商今年獲利普遍亮眼，還有全年EPS上看2元，賺錢能力

絲毫不遜色於大型金控的新票券公司，但主管機關始終相當緊迫

盯人，這樣的做法，以強化風控為名固然師出有名，但值得思考

的是，台灣貨幣市場的發展，也將因此遭到侷限。

金融市場確實已完成利率自由化，票券商的市場角色也有調

整和轉換的必要，主管機關的期待是，降低創造信用的功能，回

歸交易商本質，避免利率風吹草動，就有引發流動性危機的風險

。但從實際情況來看，目前9家專營票券商，逾放比和不良授信資

產，都較一般銀行為低。

而票券公司存在的重要意義，即推動貨幣市場發展，這樣的

功能銀行是無法替代，因銀行主要業務為存、放款等間接金融，

和辦理票債券業務具利益衝突，推動票債券業務當然被動，對貨

幣市場發展和專營票券商相比，當然不顯著。

隔拆利率持續高漲，使得票券業調度能力受衝擊，市場傳出聯邦票

券4日因資金調度困難，無法在時間內完成票券交割，聯邦票還因而

先向央行報告，所幸資金在下午5時終於到位。

聯邦票券指出，當天是因為欠缺拆款的資金，加上平常拆款往來銀

行的資金較為吃緊，所以才會臨時向聯邦銀調度約4億元的資金，不

過聯邦銀因為內部作業，遲至下午5時多才撥款。由於交割時間較晚

，聯邦票才先向央行報告，但昨日的調度情況已經恢復正常，下午2

時就已結算完畢。

票券業者表示，市場資金吃緊的情況下，調度資金成為每天必需面

對的難題，以目前的市況來看，即使與銀行業者關係良好，資金調

度的額度也不容易提高，市場已是「先談有沒有錢、再談利率多少

」。在這種情況下，除非是有股東銀行和金控背景的票券商，否則

當資金調度出現問題時，根本孤立無援。

央行即將於本周五標售1,000億元定存單，由於市場資金吃緊，加上

隔拆利率不見回檔，市場預期此次的標售利率，可望再創新高。

聯邦票券九十四年前淨利三．六四億元，股東會通過配發現金股利○

．七四元；董事長李國璋表示，今年在物價膨脹壓力續增情況下，美

國聯準會及我國央行之升息步伐未見停歇，票券業所面臨之挑戰將更

險峻，聯邦票券將加強風險控管及金融商品操作以提高獲利，使今年

稅前淨利目標四億元能順利達陣。

聯邦票券廿三日股東會通過九十四年度發放金股利○．七四元，除息

基準日為六月十九日。

李國章表示，央行去年面對物價膨脹壓力下，逐步調升國內重要指標

利率，對以長短天期利差作為主要獲利來源之票券業經營甚為不利，

然而，聯邦票積極開拓中小企業授信業務，並致力提升授信品質，九

十四年稅前淨利達三．六四億元，達成預計稅前淨利目標四．四四億

元之八十二％，每股稅前淨利為一．三二元，稅後淨利為三．二九億

元，每股稅後盈餘一．一一元。

在主管機關陸續開放票券業承各項新金融商品，票券業者並積極評估

跨入國際商品市場之可能性的情況下，聯邦票券今年經營策略將配合

金融環境的變遷，除了持續開拓財務體質良好之中小企業授信業務，

以提高價券利潤，在有效控管風險的前提下，也將在債券及相關衍生

性商品、股權及股票衍生性商品等市場積極操作，以增加獲利。

在林華德堅辭連任下，票券公會昨(七)日召開第二屆第一次會員大會

，改選理監事及理事長，由聯邦票券董事長李國璋高票當選票券公會

第二屆理事長。此結果打破了長期來票券公會由老三票人員擔任理事

長的經驗。票券公會與會人員咸稱此「眾望所歸」，而李國璋接任理

事長一職後，將加強票券商目前積極跨入的新金融商品的業務發展，

不排除在公會內增設「新金融商品委員會」。

萬通票券十七日股東會決議通過配發九十三年現金股利一．三元，兩

大法人股東統一集團及中信銀合計三．六四億元入袋。

票券業九十三年獲利成績普遍優於銀行，主要是公債利益在各家票券

公司高度彈性運用下，不但養券利差穩定，買賣斷部位的資本利得，

更讓股票市場望塵莫及；目前十四家新、舊票券公司，除了華票及大

慶票券的銀行股東持股比率稍低外，其他十二家票券公司不是附屬在

金控集團旗下，就是有二、三家銀行股東長期投資，因為新票券公司

的資本規模普遍在五十億元以下，表面上對銀行股東貢獻盈餘程度有

限，但以投資報酬率來看，平均十％淨值報酬率，在銀行股東眼中，

一直是愛不釋手的投資標的。

九十三年各家票券公司每股稅前盈餘排名，以萬通票券的二．三三元

最高。萬通票券九十三年度每股獲利與中信票、國票及興票同時並列

二元以上的績優生。

萬通票券十七日股東會決議通過配發九十三年現金股利一．三元。對

統一集團及中信銀兩大股東法人而言，等同將近三．六四億元入袋。

中信銀係因合併萬通銀行而成為萬通票券最大法人股東，目前持股比

率達廿一．一五％，不過，統一集團的統一企業（１２１６）、環泥

（１１０３）及南紡（１４４０）三家上市公司各持有萬通票券股權

十四．四六％、八．一四％及八．一四％，合計達三○．七四％。統

一集團與中信銀集團持股合計即超過五成。

聯邦票券則有聯邦銀（２８３８）及安泰銀（２８４９）兩家銀行股

東，各持有股權四十三％及十二％。據了解，聯邦票券十六日股東會

通過九十三年的盈餘分配案為每股現金股利○．七元。大中票券則是

分派現金股利○．七五元，比華票的一．○五元略低。

聯邦票券總經理何明星表示，九十三年度該公司買賣票券淨益及買賣

債券淨益合計達二．五一億元，佔稅前總淨利三．一四億元比重達八

成之多。九十四年，在清理呆帳、伺機建立公債部位及提高短券操作

績效等作法配合下，預計年度稅前盈餘目標可達四．四四億元，較九

十三年度成長四一．四％。

票券業者指出，中興票券成立於民國六十五年五月，是國內首家成立

之票券公司，而新票券公司也成立屆滿十週年，票券金融事業因為業

務特性以企金為主，不像銀行與社會大眾緊密關聯，以致一般投資人

對券公司的印象至今一直停留在八十六年宏福票券及中央票券事件的

陰影中，甚至主管機關管理票券的方式也比照銀行高標準待遇。

舉例來說，票券業每年稅後盈餘必須比照銀行提列三成法定盈餘公積

，以提升淨值，但諷刺的是，票券業是一個人才比資本重要的金融事

業，淨值提高只能用來擴充保證業務，偏偏銀行授信保證已相當競爭

飽和，主管機關開放新機種業務的速度又慢，票券公司保證業務擴充

有限，資金運用效率只有每下愈況一途。

鉅亨網記者王妍文／台北• 4月23日 04/23 11:50

台灣財政部今(23)日公布今年 1-2月金融機構損益

概況，在票券金融公司方面，加入交銀金控(2886)的興

票(2814)以稅前盈餘7.56億元獲利最高，華票(2820)

4.33億元居次，國票(2813) 3.5億元暫居第三。

至於 3家信託投資公司中，今年 1-2月只有中聯信

託(2827)賺進5500萬元，另外 2家則出現虧損，其中，

台開信託(2841) 1-2月稅前虧損1.91億元，亞洲信託則

虧損了7600萬元。

15家票券金融公司中，獲利第 4名為台新票券，稅

前盈餘為1.78億元，第 5名為萬泰票券，稅前盈餘為

1.72億元，其次依序為萬通票券1.19億元，富邦票券

1.09億元，大中票券1.01億元，台灣票券9000萬元，玉

山票券8700萬元，大慶票券8600萬元，中信票券7600萬

元，中央票券5900萬元，力華票券2000萬元和聯邦票券

1200萬元。

鉅亨網記者廖基富／台北． 5月 4日 05/04 15:32

聯邦票券今天召開90年股東常會，並改選董事及監

察人，而由於董事長賴耀南在今年 6月23日任滿退休，

內定將由總經理李國璋升任董事長並兼任總經理。

聯邦票券股東會並通過今年每股配發現金股息0.28

元，今年營運目標的稅前盈餘 2.1億元，稅後盈餘1.42

億元，依股本29.6億元計算，每股稅後盈餘目標0.48元

。

聯邦票券表示，為配合金融控股公司法，聯邦票券

將不考慮上市、上櫃，但目前也沒有與聯邦銀行合併的

訐估或打算，也沒有計畫與同業合併。

聯邦票券為聯邦銀行(2838)持股42.76%的轉投資公

司，在聯邦票券的董監改選中具有絕對的主導權，今天

董監改選後，聯邦銀行仍取得 9席董事中的 4席，以及

全數 3席的監察人，其董、監事名單如下: 董事分別為

李國璋(聯邦銀代表)、林鴻聯(聯邦銀代表)、詹正憲

(安泰銀代表)、李憲章(聯邦銀代表)、陳伯鏞 (安泰銀

代表) 、劉政德(安泰銀代表)、林鴻堯(聯邦建設代表)

、林雅真(鴻構建設代表)、李浩森(聯邦銀代表)；監察

人分別為李文明(聯邦銀代表)、江振雄(聯邦銀代表)、

黃俊杰(聯邦銀代表)。

鉅亨網記者廖基富／台北． 5月 4日 05/04 12:03

聯邦票券今 (4)日召開90年度股東會，通過每股配

發現金股息0.28元，聯邦票券並公布今年營運目標，預

計今年稅前盈餘 2.1億元，稅後盈餘1.42億元，依目前

股本29.6億元計算，每股稅後盈餘目標0.48元。

聯邦票券去年稅前盈餘1.88億元，稅後盈餘 1億餘

元，每股稅後盈餘為0.34元，今年則配發0.28元現金股

息。

鉅亨網記者廖基富／台北． 3月22日 03/22 14:40

由於景氣欠佳，票券業的市場行情低迷，聯邦票券

最近暫停券商輔導上市、上櫃，不過聯邦票券指出，聯

邦票券仍以上市、上櫃為長程目標，未來將等市場行情

好轉，再恢復券商輔導。

目前已掛牌的票券公司在股市中一向認同度不高，

今日收盤除了興票(2814)收在10元以上外，其他的國票

(2813)、華票(2820)及玉山票(5819)均在 8-9元間，使

得13家新票券業者在掛牌之路上怯步。

聯邦票券指出，原本是由群益證券(6005)所輔導上

市、上櫃，但受到行情低迷影響，故決定暫停輔導。另

外，大眾票券及萬通票券獲准上櫃後，又因合併或行情

不好而撤銷掛牌，陸續並已有大中票券、萬泰票券及富

邦票券等新票券業因為行情或集團考量，紛紛暫緩原定

的上市、櫃計畫。