牧東光電公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

行政院版的「所得稅法修正草案」終於定調，惟似乎還嗅不到利空出盡的味道，上周五（27日）三檔新股掛牌上市、櫃交易，結果有一檔跌破承銷價、一檔收平盤，僅F-金可（8406）收漲12.88％；比較證所稅明朗化前後一個月的新股蜜月行情，更呈現兩極化的態勢。

這次政府決定復徵證所稅，一般以3月29日做為方向確定的分水嶺，329以前股市日均量約1,200億元，329以後則只有800多億元；對照329前後一個月內新上市櫃股之股價表現也有明顯不同，在證所稅議題拋出前一個月間，共有6檔新上市櫃股，結果每一檔都有不錯的蜜月行情，首日股價漲幅從30.75％到73.84％不等；證所稅議題拋出之後，到上周五共有5檔新上市櫃股掛牌交易，但只有2檔首日股價上漲，漲幅較大者為上周五掛牌的F-金可，單日上漲12.88％。

證所稅議題拋出之後掛牌的五檔新上市櫃股，昭輝（1339）、F-龍燈（4141）、F-永冠（1589）等3檔已跌破承銷價，上周五掛牌的牧東（4950）則勉強守在平盤價，只剩F-金可收盤價高於承銷價。另外，在證所稅議題前一個月間掛牌的新上市櫃股中，最近股價也幾乎都大幅回檔，漲幅明顯縮水，尤其是3月14日掛牌的保綠資（8423），上周五收36元價位，已跌破承銷價一成。

據承銷商透露，在證所稅對股市帶來衝擊之下，最近新上市櫃股面臨不小的壓力，有些首日盤中跌破承銷價的新股，都只能靠安定操作來護盤；而申購中籤率也明顯升高，像上周五掛牌的F-金可、永冠等，中籤率都超過6％，另外於上周四進行抽籤的國光生技（4142），中籤率更高達7.4％。

而且新股掛牌後遇有高價，賣壓即大量湧出，像公開申購配售3,600張的F-金可，上周五成交5,283張，造成護盤壓力倍增。證券市場人士表示，由於證所稅議題帶給股市不安的情緒，股市如果持續低迷，IPO的壓力恐怕會再加大。

由宏遠證券主辦輔導的觸控面板廠牧東光電（4950），今（27）日以25元正式掛牌上櫃，牧東光電總經理陳棟南表示，牧東積極推出電容式薄膜黃光製程產品，搶攻大陸中低階手機產品與平板電腦以及Ultrabook市場，目前已對華寶、華冠手機廠送樣，由於電容式價格是電阻式的兩倍，因此今年營收可望倍數成長，搶攻全球市佔第二。

目前牧東主要觸控面板客戶包括中國的中興、TCL、康佳、聯想、海爾、海信，及台灣OEM/ODM代工大廠如富士康FOXCONN、仁寶等。一線手機品牌則有NOKIA、MOTO、SONY、HTC、Samsung、LG等。

陳棟南指出，目前Apple陣營是採用玻璃結構，但是非蘋果陣營係以薄膜結構使用居多數，這也是牧東的競爭優勢之一。

此外，牧東在成本方面也相當具有競爭力，在大陸又設有廠房，運輸及交貨時間都可縮短，大陸市場龐大，支撐牧東的業績。

據估計，大陸今年觸控手機市場規模大約可達到1.6億支，大陸前6大品牌市佔率估達60％、出貨規模就有9,000多萬支，牧東未來的成長動能可觀。

陳棟南強調，今年第1季在產能利用率還在拉升，受毛利率偏低拖累影響，單季可能持續虧損。不過目前電容式觸控面板的良率已經提高到8成以上，加上牧東搶進一線手機品牌客戶、爭取訂單，產能利用率逐季提升，第2季毛利率回到到2位數以上。

光電產業景氣反彈，不少公司趕著掛牌上市櫃，觸控面板廠牧東（4950）4月27日掛牌上櫃承銷價暫訂24元；高亮度LCD顯示器廠晶達則是計畫在5月中上櫃；友達（2409）和長興化工（1717）合資成立的化學材料公司達興材料（5234），近日通過證交所上市審議會，預計最快6月掛牌交易。

近來面板產業景氣反彈，不少公司趕在近期上市櫃。觸控面板廠牧東預計在4月27日掛牌上櫃，目前每股價格暫訂24元，將於4月17日進行公開申購；牧東首季估虧損，但是隨著良率提升，本季有望轉虧為盈。專攻高亮度LCD顯示器的晶達（4995）則是計畫在5月中旬正式掛牌上櫃，現增價格暫訂為18元；晶達去年歐洲市場景氣下滑，以及認列轉投資損失拖累，獲利僅3,991萬元，每股淨利約1.33元。

達興材料近年來布局觸控面板、LED、太陽能等光電化學材料，其中面板用光阻材料、配向膜及透明材料等營收占比約97.66％、晶圓切削液及LED封裝膠2.34％。達興材料在2009年轉虧為盈，2010年市場需求成長，營收獲利均創下歷史新高，營收26.37億元，稅後淨利2.91億元，每股稅後純益4.01元。2011年則受到歐債影響，雖然業績成長10％，達營收29.01億元，但獲利卻下滑，稅後淨利2.17億元，每股稅後純益2.75元，目前興櫃均價約45元。

觸控面板廠牧東（4950）規劃4月27日掛牌上櫃，目前每股價格暫訂24元，將於4月17日進行公開申購，將為上市櫃觸控廠商再添新兵。

牧東過去產品以電阻式觸控面板為主，隨著電容觸控已成為市場主流，牧東積極提升電容觸控比重，目前占比逾六成，電阻式觸控降到10%以內。

觸控面板將再添新兵！由宏遠證券輔導的牧東光電（4950），16日起至19日展開詢價圈購，27日掛牌上櫃，昨在興櫃市場以29.5元成交，100年EPS-0.11元。

宏遠證指出，牧東光電主要產品為全平面電阻式觸控面板及投射電容式觸控面板，其中，電阻式觸控面板尺寸從1.5吋至20吋都有，主力機種為2.4吋至4.5吋。

電容式觸控面板則是薄膜型電容觸控面板，去年已逐步切入平板機、點讀機等中尺寸電容應用市場，今年將全力衝刺電容式產品，營收將提高至9成。

牧東總經理陳棟南指出，去年公司中國市場開花結果，順利打進中興、海爾、海信、TCL、聯想等客戶智慧型手機供應鏈，同時也打入OEM/ODM代工大廠供應系統，包括富士康、奇美電、光寶，因此今年第一季合併營收7.06億元，年增達62％，創下歷史新高。

陳棟南表示，牧東核心技術為捲對捲印刷、捲對捲黃光、自動化測試等生產技術，整合為可連續生產微細線路薄膜投射電容式觸控面板，去年成功導入大量生產。

此項技術以黃光曝光顯影捲對捲製程，相對同業採用捲切片，其貼合精密度高，單位時間產出量較大，窄邊效果亦與玻璃電容相同，兼具貼合良率高、重量輕、原料成本低、厚度薄等特性，適合消費電子3C產品 少量多樣，開發速度快特性。

陳棟南指出，未來牧東將全力搶進台灣、日韓手機品牌供應鏈及平板電腦市場領域，除來自既有客戶的電容式觸控面板出貨增加外，透過台灣代工業者、爭取國際品牌大廠訂單，甚至韓系手機品牌訂單。

牧東（4950）總經理陳棟南昨（10）日表示，該公司在成為中國大陸前三大觸控面板廠後，今年將積極耕耘一線品牌大廠訂單，第二季起毛利與營收將回到正常水準，力拚轉虧為盈。

牧東規劃4月27日上櫃，目前在興櫃參考價為29元，掛牌價將以興櫃價格打七至九折掛牌。牧東第一季合併營收7億元，較去年同期成長62%，較去年第四季8億多元下滑。

牧東主要客戶包括華為、中興、TCL及聯想等大陸智慧型手機品牌業者，由於智慧型手機占大陸整體手機市場只有30%，未來牧東可望持續受惠大陸手機市場的擴大。

陳棟南指出，在大陸智慧型手機市占率站穩腳步後，將積極進軍一線品牌大廠訂單，目前透過富士康、華寶及華冠切入智慧型手機大廠，也透過廣達、仁寶、緯創及英葉達等切入平板電腦大廠，預估今年營收可望持續成長。

牧東核心觸控技術為捲對捲印刷、捲對捲黃光、自動化測試等生產技術。

該技術以黃光曝光顯影捲對捲製程，相對同業採用捲切片，其貼合精密度高，單位時間產出量較大，窄邊效果亦與玻璃電容相同，兼具貼合良率高、重量輕、原料成本低、厚度薄等特性，適合消費電子3C產品少量多樣，開發速度快的特性。

觸控面板廠又添新兵，觸控面板廠牧東光電（4950）預計將於4月27日掛牌上櫃，隨著良率提升，法人預期第2季營收可望成長30％，毛利率也將重回兩位數，力拚虧轉盈。

牧東在中國大陸耕耘多年，受惠於本土低價智慧型手機大量採用薄膜電容式觸控面板，營收逐年成長。去年牧東營收成長84％到21.74億元，但是因為投入電容式觸控面板，初期良率偏低，導致毛利率大幅下滑，去年第4季毛利率僅6％，全年稅後淨損714.3萬元，每股淨損0.11元。

牧東今年第1季合併營收約7.06億元，年增62％。由於電容式觸控面板良率提升到8成以上，毛利率也提升，法人預估今年第1季毛利率仍在5％至10％的水準，單季續虧。

牧東總經理陳棟南表示，牧東在中國品牌手機市場佔有率約1成，是前三大觸控面板供應商，主要客戶包括中興、華為、TCL、聯想、阿爾卡特等。今年大陸手機市場預估有5億支的數量，其中智慧型手機就有1.6億支，而今年人民幣千元以下的智慧型手機會是主流，帶動滲透率提升到30％以上，也將挹注牧東成長動能。

今年牧東還將進一步拓展日韓手機品牌供應鏈，以及中大尺寸的平板電腦、Ultrabook市場。除了來自既有客戶的電容式觸控面板出貨增加之外，還將透過台灣手機代工廠打入國際手機品牌廠供應鏈。此外，陳棟南分析，筆電過去都沒有觸控螢幕，在Windows 8上市後，可望帶動下半年乃至明年大尺寸觸控面板滲透率，而牧東也推出雙面薄膜新結構的觸控產品搶市。

牧東第1季合併營收約7億元，季減約15％。市場預估牧東第2季營收可望成長30％，隨著良率提升，毛利率也將拉升到兩位數的水準，本季有望轉虧為盈。牧東預計在4月27日掛牌上櫃，目前興櫃價約29元，推測承銷價大約落在20到24元。

牧東光電（4950）申報現金增資發行新股辦理上櫃前公開承銷案3日已正式生效；此次現增發行6,876千股，暫定每股24元，增資後股本768,760千元。牧東上櫃案去年11月經證期局核備，將於第2季前掛牌，OTC觸控面板類股再添新尖兵。

2011年牧東光電合併營收2,174,818千元，年增84.62％，主要成長來自於擴產效應顯現，全平面電阻式及投射電容式觸控面板兩大產品線在中小尺寸應用市場快速放量出貨。根據DisplaySearch統計2011年全球觸控面板產值上看134億美元推估，去年牧東全球市占率僅0.54％，未來仍有很大的成長空間。

成立於2008年10月的牧東光電，經營團隊擁有旺盛的企圖心，3年內快速發展成為洋華、介面之外，中小尺寸全平面電阻式觸控面板主要供應業者之一。目前牧東的全平面電阻式及投射電容式觸控面板，客戶涵蓋中國大陸及台灣之TFT-LCD面板廠、整機終端組裝廠或下游品牌客戶。

2011年牧東的全平面電阻式及投射電容式觸控面板比重約為6：4；其四線全平面電阻式觸控面板，應用尺寸從1.5吋至20吋，主力為2.4吋至4.5吋，牧東的生產線整合印刷及鍍膜技術、touch sensor、CNC cutting及所有材料之貼合，為國內外少數整合所有生產線in house製程之全平面電阻式廠商。

在電容式產品發展上，牧東在99年第3季開發完成電容式觸控面板並量產出貨；牧東以ITO導電薄膜（ITFilm）為基材之觸控面板具有低成本、輕薄及不易破損等特性，品質受到客戶肯定，2011年電容式產品已逐漸切入平板機、點讀機等中尺寸電容應用市場，出貨量呈現躍升成長。牧東指出，今年重心將聚焦電容式產品，預計在新產能陸續開出及打進多家國際知名新客戶供應鏈，電容式產品市占率可望快速提升。

2011年牧東在兩岸觸控面板市場逐漸嶄露頭角，牧東表示，2012年將持續提升新產品開發速度及成本效益，除了打入高階智慧型手機市場外，也將推出中大尺寸投射式電容產品搶進IT及家電應用市場，尋求高毛利、客製化的全方位服務，從上游原料的供應到下游模組廠的合作，提供客戶一條龍的服務。

準上櫃觸控面板專業廠－牧東光電（4950）第4季營運表現淡季不淡，10月營運逆勢成長，自結10月合併營收289,994千元，月增率19％，累計前10月合併營收1,632,436千元，展望2012年在新產品、新市場、新客戶挹注下，成長可期。

牧東光電創立於2008年，目前實收股本7億元，總公司設於台北市內湖區，工廠位於中國江蘇蘇州工業園區，主要從事電阻式及電容式觸控面板研發、生產、銷售，以銷售手機用中小尺寸觸控面板給中國大陸及台灣為主，2010年營業額11.78億元，淨利1.23億元，EPS 2.18元。

牧東初期產品為四線全平面電阻式觸控面板，應用尺寸從1.5吋至20吋，主力產品為2.4吋至4.5吋全平面電阻式觸控面板，牧東經營特色在於整合上層光學印刷及鍍膜技術、touch sensor、CNC Forming/cutting及所有材料之貼合，為國內外少數整合所有生產線in house製程之全平面電阻式觸控面板廠商。

99年度牧東的全平面電阻式佔99％以上，投射電容式產品約1％，去年第3季牧東的電容式觸控面板正式量產出貨，並陸續應用在Tablet PC、AIO PC、手機、iPad like等產品上，2011及2012年牧東的研發及營業重心將逐漸轉變為電容式觸控面板。今年牧東積極開發歐、美地區客戶，近期成功擴展東北亞客戶。

牧東前3季財報揭露，前3季累計營收13.42億元，年增率達73.73％，營業毛利1.79億元，毛利率13.39％，毛利率衰退逾5成，稅後淨利1,633萬元，稅後EPS 0.24元，獲利明顯衰退。

興櫃觸控面板廠牧東光電（4950）今年首季EPS 0.8元，七月營收達6691.2萬元，較去年同期成長116.31％，公司已於日前送件申請股票上櫃，預計將於今年第四季掛牌交易。隨著Android陣營之日益茁壯，雲端手機成為未來趨勢，牧東未來成長極具潛力。

由於Apple即將推出iCloud iPhone雲端手機，法人認為，Google為雲端軟體大廠，本次併購就是想結合未來Motorola推出的手機，將雲端服務及相關軟體整合為一，對後續的影響力及雲端商機潛力將相當看好，其策略意義也不言可喻。

雲端應用的重點將圍繞著軟體進行，任何的智慧型手持裝置僅是為了連結至雲端處理的平台，而Apple與Google的雲端手機也將採取低價策略，如蘋果日前公布將iCloud　iPhone單機售價訂為400美元，相較iPhone4或iPhone5均在600美元以上，走低價策略的訴求顯而易見，在「雲端手機」興起的潮流下，成本就成為低價策略中最重要的考量。

法人指出，有能力提供低價零組件之供應廠商更具備競爭優勢與成長潛力，如牧東光電的薄膜式觸控面板，相較於宸鴻及勝華傳統的玻璃式觸控面板，具輕薄度佳、抗摔度高及成本便宜二、三成優勢。

由於觸控式手機的觸控螢幕佔成本比重頗高，為Android系統未來欲搶攻低價觸控手機不可或缺的關鍵元件。再加上目前製造Film type觸控面板的廠商只有洋華、介面及牧東等三家，故法人指出，牧東光電可望成為這一款雲端手機興起風潮下的重要受惠廠商。

牧東目前股本約7億元，營運總部位於台北，生產基地位於中國蘇州，主要客戶包括三星、Nokia、Motorola及Asus等國際大廠，主要產品為全平面電阻式及電容式觸控面板，目前以2.4吋以上的中小尺寸電阻式觸控面板為主，最大已推出23.5吋觸控面板，預估今年底觸控面板之產能將至200萬片/月大幅增加至700萬片/月。

近來法人與創投在興櫃市場賣壓沉重，日前除權、息的瑞鼎

（3592）是興櫃第一檔出現貼權走勢個股，碩禾（3592）股價也

由除權後高點回跌近8％。

甫登興櫃的精拓科（4951）、牧東（4950）及力士（4923）

股價均呈現崩跌走勢，毫無登櫃慶賀行情可期。

日前興櫃盤面股價走勢最為凌厲的盈正（3628），昨並未隨

集中市場太陽類股族群上攻，股價有更進一步表現，股價日前最

高登上201元後，目前已拉回修正至194元；同為太陽能族群的旺

能（3599）股價維持在53元左右。

瑞鼎每股配發15元現金，2元股票股利，除權後三日來股價

出現嚴重貼權走勢，大展證券承銷部經理洪季志表示，通常除權

後個股，證券商報價都會稍微以邁向填權價格報出，豈料，瑞鼎

市場賣單太重，導致該股成為興櫃第一檔貼權走勢個股；該股市

場法人推估今年上半年每股獲利至少10元，但是股價走勢與基本

而似乎已脫勾。

股王碩禾自除權後，股價最高奔向538元，昨回檔股價力守

500元處；另外，送件申請上市的圓展（3669），在上市案中送

阻下，股價從最高點168元，一路回檔至最低價100元，已接近創

投法人成本區。

6月底掛牌的精拓股價最高為52.3元，近日來不斷走低，已來

到最低點33.2元，牧東也由65元回跌至44.5元，力士從50.2元下挫

至39.62元，顯示興櫃長線買盤均已呈現大幅縮手局面。

2010第4屆中國上海國際觸控式螢幕展覽會（全觸展）訂7月

7日至9日舉行，台廠包括宇辰光電（4913）、和鑫（3049）、牧

東（4950）均將參加，其中，宇辰光電董事長兼總經理王貴璟更

將率團參加，全力搶攻中國客戶。

2010全觸展是由大陸國家科技部批准，上海市電子學會等聯

合主辦，設立攤位600多個，參展產品包含電阻式觸控式螢幕、電

容式觸控式螢幕、紅外線觸控式螢幕和表面聲波觸控式螢幕、彎

曲波觸控式螢幕、多點觸控式螢幕、光學觸控式螢幕、觸控面板

、玻璃基板、ITO導電玻璃、導電銀漿、 LCD、OLED、TFT、IC控

制器等。

主辦單位統計，預計到上海全觸展進行採購的公司包含中國

彩電品牌TCL、上廣電、京東方，以及聯想、比亞迪、富士康、

海信、三星、明基、華碩、飛利浦、NOKIA、Sony、東芝、夏普

、惠普、多普達 、摩托羅拉、美的、通用汽車、上海大眾汽車、

格蘭仕、海爾、LG、國信等公司。

牧東光電規畫產品的產品包括全平面電阻式及投射電容式觸

控面板，其中，4線全平面電阻式觸控面板，生產1.5 吋到20吋面

板，主力產品為2.4吋至4.5吋全平面電阻式觸控面板，產品多應用

於手機等可攜式觸控螢幕。

為配合市場需求快速成長，牧東也積極擴充電容式觸控面板

的產能，預計8月投產；公司主要客戶為中國品牌廠商如聯想、中

興、華為等等；牧東已於第2季開始出貨給中尺吋觸控面板客戶，

搶攻電子書、平板電腦的市場。

自6月24日以來至月底有6家公司密集登錄興櫃掛牌，由獲利

最好的有成精密（4949）打頭陣，24日掛牌挾獲利優勢，股價一

度登上230元高價，軟體業緯創軟體（4953）股價也創下高點，今

（29）日精拓科技（4951）、牧東光電（4950）雙雙登錄興櫃，

使6月10家興櫃掛牌行情熱鬧非凡。

有成精密主要業務以太陽能發電系統整合及安裝業務為主，

目前採台灣總公司訂定策略，結合歐美當地專業技術團隊執行業

務推廣及系統設計、安裝，建置Installer合作體系，太陽能模組及

發電系統占該公司營收比重達90.07％，其餘則為半導體設備與零

件，去年該公司業績創新高，營收高達 18.42億元，稅後淨利2.16

億元，每股稅後盈餘12.34元，股東會通過每股配發4元股利，其

中現金股利1元，股票股利3元。

IC設計精拓科技（4951），混合式IC占營收比重90％，主要

應用在個人電腦電源控制、外接埠控制、風扇與溫度監控，另電

源管理IC 占10％，應用在個人電腦電源控制，去年該公司業績創

近4年來高點，營收6.31億元，稅後淨利1.07億元，每股稅後純益

2.87元，今年前5月營收 2.7億元，稅後淨利5841萬元，已達去年

獲利54％，每股稅後純益1.34元，市場預期該公司今年業績成長

力道仍將可期。

此次，6家陸續掛牌公司中，唯有中裕新藥（4147）營運呈現

赤字，中裕原為宇昌生技於2007年成立，以創新生物製劑開發為

營運重點，臨床前實驗室設於南港軟體園區，另於美國加州爾灣

市（Irvine）設有一個持股100％營運子公司，現任董事長為路孔

明，執行長張念原博士。國際知名愛滋病專家、雞尾酒療法發明

人何大一院士為該公司創辦人之一，現為諮詢顧問。

中裕資本額1.93億，主要股東為潤泰集團、行政院國家發展

基金管理會、合一生技投資（原台懋生技）、及美國Rouche羅氏

藥廠等。

目前仍在臨床實驗階段，所以沒有任何營收，2008年稅後虧

損3.74億元，每股虧損4.33元，2009年稅後虧損2.2億元，每股虧

損2.2元，今年前4月稅後虧損7187萬元，每股虧損0.37元。