晶宏半導體公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

日前在上市審議自行撤件而引起市場矚目的晶宏半導體（3141），自

結七月營收為二億零五百萬元，較去年同期大幅成長四五四％，連續

第六個月創歷史新高，前七月營收為十一億四千萬元，更較去年同期

成長達五四七％。

不過，晶宏七月營收較原先的預估數減少約一成，原本預期業績將一

直拔高至九月份的看法，目前也修正為「八月持續看上，但九月有回

軟之虞」。

繼原相（3227）之後，今年興櫃市場另一高成長明星股晶宏（31

41）也在審議前夕自行撤件，二家公司上市之路相繼「鎩羽而歸

」，在市場引起極大的震撼，頻問二家公司出了什麼問題，為何

要自行撤件？集中市場到底要什麼樣的公司？

二家興櫃明星股自行撤件最直接的衝擊股價，原相四月間公佈撤

件，旋即由二百元高價直接被砍掉四○元；晶宏股價更在這二、

三天之內打對折，是血淋淋的腰斬。

以原相今年單月每股盈餘屢有超過一元的表現，晶宏目前為國內

出貨量最大的彩色STN驅動IC業者、六月以後，至少到可預期的第

三季，每月每股稅後盈餘也有○．八到○．九元的傲人成績，為何

在證交所審議審到一半便「自廢武功」？

市場更關心的是，若二家公司不自行撤件，到底能不能通過上市

審議？

雖然發行公司都有一套自行撤件的說法，但以常識判斷，會在上

市櫃審議過程中撤件，應該是審議過程「壓力不小」，機率可能

只是「一半一半」；若過關了，即使低空飛過，就如同一般的考

試，不必計較幾分通過，但如果審議未過，至少給外界的觀感可

就「代誌大條」了，只得自行撤件。

晶宏與原相對於自行撤件共同的感想是，上市審議「超嚴格」，

部分審議委員的「無厘頭」問題也予人被「刁難」的感受。例如

原相被問到與聯電的關係人交易問題，原相原本就是聯電的轉投

資公司，原相自然會有「不讓聯電代工，難道要給台積電？」、

「外行人審內行人」的委屈；而晶宏早期合併美國技術團隊（JP

S公司）給的技術股被認為價碼太高，則讓晶宏對此一「已無法

改變的歷史」百口難辯。

另外，遠茂審議時，剛好碰到威盛的「挖角」事件，挖角問題在

遠茂審議時被放大來審，目前博達事件風波未過，證交所對上市

案更為「嚴格把關」，晶宏上市案也有些「時機不對」的因素。

但換個角度，審議機關是否有審議準則不明確的問題？也頗值得

探討。因為，超嚴格或無厘頭的審議，會讓想回台上市的台商卻

步，也會逼發行公司往海外掛牌。

晶宏半導體21日自行撤回上市申請，晶宏董事長關恆君昨（22）

日表示，台灣IC設計類股本益比遠不如美國、香港，「晶宏這時

掛牌相當可惜」，不排除尋求海外上市。

晶宏撤回上市的消息昨天在興櫃市場傳開後，昨天單日股價下跌

三成，晶宏昨天密集對股東與員工說明撤件原因。晶宏主管表示

，公司撤件是基於在適當時間爭取最佳資本利得的考量，大部分

法人股東都能接受晶宏的作法，昨天賣壓來自短線投資者。

關恆君表示，台灣IC設計類股本益比平均在7倍上下，晶磊的競爭

對手晶門科技4月在香港上市，目前本益比約15倍，另一對手Lea

dis7月在美國那斯達克上市，本益比約14倍。反觀國內IC設計公司

如矽創電子，本益比約7倍，明顯低估。

根據美國21日收盤價，美國大型IC設計公司如恩維迪亞（Nvidia）

、高通和冶天（ATi）等本益比約30倍。關恆君表示，他並非與政

府當局作對，但身為經營者，必須為股東謀取最大福利。如果國

內IC設計類股本益比有機會回升到15倍，他一定會在台灣掛牌上

市。

關恆君表示，晶宏主力產品是彩色手機用STN-LCD驅動IC，上半年

每股稅後純益逾3元，超過財測目標，晶宏的經營體質並不比國外

同業如晶門、Leadis差，但為何本益比相差一半 如果晶宏到香港掛

牌，公司市值至少比在台灣掛牌多一倍。

晶宏3月股價約70到80元，總統大選後，股價與大盤同時下滑。關

恆君表示，台灣IC設計公司的體質都不錯，但面臨兩岸政治的不確

定性，導致台灣IC設計公司本益比偏低。晶磊近一個月將與投資銀

行，討論到那斯達克和香港掛牌的可能性。

關恆君表示，晶宏目前資本額約6億元，手中有8億到9億元現金，

今年全年每股稅後純益約6到7元，下半年營運比上半年好。晶宏

上市案即將提報上市審議會，大約下個月訂價，一般說來，承銷

價可能是興櫃市價的八折，掛牌後的晶宏本益比可能不到5倍。

今年第二季撤件的原相正準備資料，打算年底前送件上市或上櫃，

其他如崇貿和奇景的上市櫃計畫也進入緊鑼密鼓階段。一家IC設計

公司主管表示，曾考慮到海外掛牌，但執行起來不容易，加上台灣

IC設計公司知名度有限，到海外掛牌有其難度。

另一家IC設計公司主管分析，本益比過低是所有業者都面臨的問題

，晶宏臨時撤件是否另有考量，比如基本面出現轉折等，就不得而

知。

興櫃股票晶宏昨（22）日收盤均價28.11元，較前天收盤41.04元

大跌12.93元，跌幅超過30%，是興櫃股票修正交易法規以來最大

跌幅，嚇壞不少投資人。

一銀自營券商陳必勝表示，晶宏股價表現，反映投資人對晶宏未

能如期上市的失望，觀察昨天十家推薦券商報價一覽表，晶宏雖

有沉重賣壓，卻也有人進場撿便宜貨。陳必勝指出，多家推薦券

商本身也持有晶宏股票，目前已積極勸說晶宏在上市撤件後，能

轉申請上櫃，以恢復投資人信心。

櫃買中心交易部組長黃德章分析，興櫃市場股票交易並無漲跌幅

限制，若出現大額價差，通常是因為興櫃公司發布除權息資訊，

但是晶宏並非如此，可能是因為晶宏昨天發布上市撤件，導致投

資人信心動搖。

櫃買中心交易部專員張秉心指出，興櫃市場初創、開始交易時，

因為沒有規範報價差距，也沒有限制券商必須連續報價，曾經出

現一天暴跌34%的最大跌幅。但是今年5月31日修正交易發法規後

，就沒有這麼大幅度的價格變動，晶宏股價暴跌算是頭一遭。

張秉心表示，依現行法規，辦理興櫃股票交易的券商有義務在每

日上午9時開盤到下午3時收盤間，採議價方式報價，報價的買賣

價差不可以超過7%。每筆交易完成後五分鐘內必須重新報價。以

維持買賣價的透明。

張秉心說，櫃買中心沒有統計漲跌幅最高、最低的排行，主因是

興櫃股票除了較知名的幾檔外，每天價格會變動的股票不多，可

能連續幾天到幾個月沒有交易。像晶宏從7月初以來就不斷探底，

在興櫃股票中已經是異數。

國內第一家量產手機用彩色STN驅動 IC公司晶宏半導體（3141），

昨（二十一）日主動發佈新聞指出，因考量目前國內資本市場行情

不佳，造成本益比、流通量過低等外在因素影響，目前正進行的上

市審議、原預計下半年即將上市掛牌計畫生變，該公司已經自行撤

件。

晶宏籌備上市申請已有一年多的時間，並於今年四月二十九日提出

申請，證交所也已完成公司實地審查等程序。該公司指出，上市案

原本排定近日內提報審議會審查，但目前國內資本市場行情不佳，

近期股票掛牌之上市櫃公司，股價表現低於承銷價格者所在多有，

擔心在這個階段逕自上市，不但達不到預計以新股承銷之募資效果

，亦將因股價摜壓而影響股東權益，因此決定主動申請撤件。

晶宏半導體 (3141)昨 (21)日公布，晶宏原本今年下半年上市，由於

國內資本市場行情不佳，晶宏自行撤件，不排除尋求海外上市管道

。今年以來，全國電子、原相科技上市喊停，顯示業者保守看待下

半年資本市場行情。

晶宏半導體董事長關恆君表示，晶宏上市計畫不變，但希望等到外

在環境明朗後再行申請。

由於所處彩色手機液晶驅動IC產業仍具高度成長性，晶宏產品領先

同業，第三季出貨持續暢旺，由於台灣資本市場本益比與國外差異

大，不排除尋求海外上市管道，創造股東最大利益。

關恆君身兼晶磊半導體公司董事長，是晶宏和晶磊的創立者。晶宏

鎖定手機用液晶顯示器STN驅動IC，與矽創、義隆電等台灣IC設計

公司和日商愛普生等一爭市場大餅。晶宏在彩色手機LCD驅動IC市

場腳步頗快，出貨量冠於國內競爭同業。

晶宏主管表示，晶宏籌備上市申請已經有一年多的時間，今年4月

29日提出申請後，證交所已完成公司實地審查等程序，由於公司營

運情況不錯，財務透明，獲利能力穩定，近日可望提報上市審議會

審查。

晶宏主管表示，目前國內資本市場行情不佳，近期股票掛牌的上

市櫃公司，股價表現低於承銷價格者不在少數，晶宏擔心在這個

階段逕自上市，不但達不到預計以新股承銷的募資效果，亦將因

股價摜壓而影響股東權益，因此決定在進入審議委員會之前，主

動申請撤件。

晶宏主管表示，台股下跌，衝擊電子業原訂上市計畫，國內資本

市場行情不佳，造成本益比及流通量過低等外在因素影響，待環

境明朗後再採取進一步行動。

另一家IC設計公司原相第二季向主管機關撤回上市申請，原相主

管表示，撤件主因在於準備不足，與安捷倫的官司無關，也不是

基本面轉折，原相今年以來業績表現不錯，顯見業績未因安捷倫

的官司受挫。

晶宏6月營收1.96億元，稅前盈餘約5,000萬元，連續第五個月創歷

史新高，上半年每股稅前盈餘約3.16元。晶宏表示，九月底還會有

新的手機客戶加入出貨行列。

興櫃公司上半年營收業已完成申報作業，依據各家公司申報資料統計

分析，在景氣復甦及比較基期較低下，二八五家完成申報的興櫃公司

中，共計有二三二家公司上半年營收均較去年同期成長，其中，統寶

光電等十七家公司，更是呈現倍數成長。

上半年營收成長幅度最大的公司為統寶光電，在日本三洋的技術移轉

下，統寶順利取得LTPS的技術，產品經過客戶認證後，中小尺吋的產

品，已於去年六月正式出貨，大尺吋的產品，也於去年十一月開始出

貨。

雖然去年統寶仍處虧損，但隨著產品的順利推出，今年已來統寶營收

有明顯的成長，六月份統寶營收達到一五．五九億元，足足較去年同

期成長了九一八．六九％，累計上半年營收已達六六．○五億元，與

去年同期的一．五三億元相較，足足成長了四二一四．九二％。

就統寶今年上半年營收與全年財測營收目標為二四八．七二億元相較

，達成率並不高，但值得留意的是，此間統寶仍持續擴增生產線，不

僅下半年第一條生產線月產能可由第一季的四萬片提升至七．五萬片

，公司計劃再興建第二產，基板尺寸可能是五代或五．五代，月產能

規劃六萬片。

公司預估下半年月營收仍可持續成長，平均月營收將可進一步達三十

億元的水準，由於統寶單月損益平衡點約在二三億元至二三億元間，

在下半年月營收達到三十億元水準後，公司將可逐月產生盈餘。

至於營收成長排名第二的友合生技，由於公司仍屬研發階段，產品出

貨情況並不穩定，上半年營收僅一七三．一萬元，但與去年同期的五

．六萬元相較，卻出現近三十倍的成長幅度。另外第三名的天騵生化

、第四名長園科技，情況也與友合類似，目前營收規模過小，雖營收

成長幅度驚人，未來公司成長力道仍得持續觀察。

與統寶情況相近，今年以來營收頻頻創新高的晶宏科技，六月營收一

．九七億元，再創歷史新高，累計上半年營收九．三五億元，與去年

同期的一．四億元相較，也成長了五六九．四九％，成為上半年營收

成長排名第五的公司。

晶宏主要的產品為中小尺寸彩色LCD驅動IC，在手機需求旺盛下，晶

宏今年訂單踴躍，無奈受晶圓代工產品所限，上半年月營收雖逐月攀

高成長，但成長幅度仍相當有限。不過，從六月營收已將近二億元的

水準來看，顯然該公司除了與聯電保持代工合作關係外，透過聯電協

助積極尋求海外晶圓代工合作廠商也逐漸成效，預估七月起月營收可

望站上二億元以上，到年底甚至可望達到三億元的水準，也是值得留

意的成長股。

其他月營收已達億元以上水準，且上半年營收呈倍數成長的興櫃公司

，還包括了瀚邦、景碩、遠茂、金山電能、律勝、東捷、加百裕、奇

景、同泰、慧榮、伸興、昱捷、台灣電腦、錸寶、群聯、勁佳等。其

中，瀚邦六月營收一．五億元，累計上半年營收七．三六億元，與去

年同期的二．○二億元相較，成長幅度達二六五．○八％。

至於營收衰退的公司部份，總計共有五十家，世紀通等六家公司的營

收衰退幅度更是超過五成以上，其中世紀通上半年營收一千一百萬元

，與去年同期的三．○六億元相較，足足衰退了九六．三八％；亞通

上半年營收僅一百多萬元，與去年同期七百多萬元相較，也衰退了八

三．七七％、康全、光威、友傳等，營收衰退幅度依序為七九．九五

％、六四．六五％、六三．七八％和五三．八一％。

目前「訂單滿手」的晶宏半導體（三一四一），六月營收一億九千六

百萬元，稅前盈餘約五千萬元，都是連續第五個月創歷史新高，上半

年業績成長幅度驚人，每股稅前盈餘約三．一六元。晶宏表示，九月

底還會有新的手機客戶加入出貨行列。

晶宏為目前國內最大彩色STN驅動 IC業者，六月營收較前月份的一億

七千萬元增加近三千萬元，月成長率為一五．三％再創新高，上半年

營收九億三千五百萬元，亦較去年同期成長五六八％，年度目標達成

率為四九．七％。

在景氣持續看好及比較基期較低下，二六九家已公告五月營收的興櫃

公司中，總計有二○五家公司較去年同期成長，其中更有五十三家公

司出現倍數成長，累計前五月營收也計有二一四家公司出現成長，展

現出興櫃公司過人的業績成長爆發力。

以單月營收成長幅度前五名的公司來說，一到三名的微邦科、碩良及

基丞科，成長幅度分別超過二五倍、二一倍及一五倍，但這三家公司

去年五月營收分別僅有一二．五萬元、二六七萬元和八○萬元，由於

基期實在太低了，因此，雖然五月營收分別僅為三三一萬元、六二八

三萬元和一三三五萬元，但相較之下都出現驚人的成長幅度。同樣的

情況，分別以七倍及六倍成長幅度在排行中名列第四、第五的新揚科

和長園科也是如此。

事實上這五家公司前五月累計營收，除了碩良及新揚科突破億元來到

一．二億元及二．二九億元，還算具初步規模外，其他三家公司營收

規模都還算小，現今的成長幅度難以看出未來公司的成長性。

雖然月營收排行前幾名的公司，不少都是因此較期小所致，不過，也

有不少公司的業績成長是「貨真價實」的。以排名第六的東捷來說，

該公司主要生產TFT-LCD製程相關設備，在奇美電子的全力支持下，

營運表現相當突出。五月營收雖因出貨時間因素影響，由四月份的一

．八四億元下滑至○．七四億元，下滑了五九．八三％，不過，比起

去年的○．一一億元足足成長了五五三．八一％，累計前五月營收四

．二六億元，也較去年同期的一．二二億元成長了二四七．八九％。

排名第七的晶宏，主要產品則是彩色及灰階STN-LCD驅動IC，拜這二

年來彩色手機市場的快速成長，晶宏營收也是水漲船高，五月營收一

．七一億元不僅較四月份的一．五三億元成長了一一．七二％，續創

歷史新高紀錄，與去年同期的○．三一億元更是成長了四五八．七七

％；累計前五月晶宏營收已達到七．三八億元，更是較去年同期的一

．○六億元成長了五九六．四八％。

類似東捷、晶宏公司高成長興櫃公司，至少還包括了瀚邦科、遠茂光

、景碩科、中日新、金山電、定穎電、奇景光、錸寶科、伸興、同泰

電、群聯電、勁佳光、海德威、原相、威剛等公司，這些公司不僅單

月營收規模都已達到億元以上，前五月累計營收與去年同期相較，成

長幅度都超過一倍以上。

在熱門股部分，高居興櫃成交排名龍頭寶座許久的高鐵，因尚未正式

營運，營收仍是掛零，近來股價與基本面脫鉤，而在網路上吵的沸沸

揚揚的菘凱，五月營收三．○五億元續創新高，累計前五月營收一四

億元，也較去年同期成長八五．五三％。

即將在七月下旬上市的遠茂，五月營收四．四四億元也創新高，累計

前五月營收一九．四億元，較去年同期成長了二九三．五一％。另一

檔光碟片熱門股巨擘科技，五月營收則下滑至八．○八億元，與四月

的九．三七億元、去年五月的九．二三億元均衰退，其中主要的原因

除了碟片價格下滑外， 更重要的因素在於公司現更積極將原 CD-R 生

產線轉換成DVD-R生產線，在稼動率受影響下，營收自然下滑；不過

，該公司前五月營收已達五六．二八億元，與去年同期的三五．○七

億元相較，成長幅度也超過六成，顯示公司營運成長力道仍相當強勁

。

至於營收衰退幅度較大的公司中，世紀通前五月營收不到九百萬元，

與去年同期的三．○四億元相較，足足衰退了九七．○四％，冠宇電

前五月營收○．四五億元，與去年同期的二．八九億元相較，也大幅

衰退了八四．四一％；其他前五月營收衰退幅度超過五成以上的公司

，依序還包括亞通、光威、艾爾法、康全電、友傳科、高逸工及分齡

資等，均是業績表現仍待努力的公司。

今年以來月營收持續攀高的晶宏半導體，在海外晶圓代工新產挹注下

，五月營收達到一．七億元水準，不僅再創歷史新高紀錄，同時也寫

下該公司去年十二月以來，連續第六個月營收持續成長的紀錄；由於

海外晶圓代工產能陸續產生效益，法人預估六月晶宏不僅營收有機會

突破二億元大關，下半年營收也可望持續攀高，為該公司上市作業產

生加溫作業。

晶宏目前資本額六．六五億元，公司主要從事液晶顯示器驅動IC的設

計與製造，公司產品主要是應用在 CSTN-LCD；目前全球手機面板用

驅動IC的來源，集中在Seiko Epson、飛利浦及三星等外商手中，由於

這些業者同時在手機面板，甚至是手機上都擁有極高的市占率，在晶

宏推出產品前，國內業者均仰賴進口。

而晶宏所開發的驅動IC，採用直接電容交流架構（DCC），將部分電

子元件功能內建在IC上，因此具有更小體積與更佳的驅動速率，並具

有低耗電、高畫素及多色彩等特性，因此，產品推出後，陸續獲得包

括全球排名第四、五大的LCM廠Optrex及SII的認證採用；去年度驅動

IC銷售量超過一千五百萬顆，全球市占率由前年的○．七％，提升至

二．九％。

除了彩色面板驅動IC外，為配合客戶需求，晶宏也生產黑白及灰階面

板驅動IC，但仍以彩色面板驅動IC為主，單月出貨量約二百萬顆；雖

然目前客戶需求仍遠高於晶宏的出貨量，但由於該公司現有產品是靠

八吋晶圓廠代工，主要代工廠聯電因產能吃緊，並無法進一步提供代

工產能，使得晶宏出貨量無法進一步提升。

雖然市場需求仍十分強勁，在僅能取得有限的晶圓代工產能下，晶宏

今年營收雖持續成長，但成長幅度有限。不過，自今年三月間，晶宏

已正式向海外晶圓廠投片，按作業時程，新產能將自五、六月起逐步

產效益。

而依據公司最新的公告，五月營收將近一．七一億元，再創歷史新高

紀錄，累計前五月營收已達七．三八億元，足足較去年同期的一．○

六億元成長了五九六．六九％。

相關法人進一步指出，按目前海外晶圓廠的代工情況，未來晶宏營收

將可望在市場需求居高不下而持續走高，如果沒有意外的話，預計六

月起單月營收即可站上二億元，到年底前月營收甚至有挑戰三億元的

實力。

先前晶宏送件申請上市時公告的財測目標，全年營收目標為一八．八

八億元，稅後盈餘目標為三．八九億元，每股稅後盈餘目標五．七三

元，不過今年財測出貨目標為三三九七萬顆，按第一季產能規模來估

算，並未加上海外新增產能，因此，法人預估今年晶宏出貨量有機會

達到五千萬顆，全年營收上看二十五億元至三十億元間，按目前該公

司的毛利率推估，今年每股獲利有機會達八至十元。

彩色手機需求持續暢旺，STN-LCD驅動IC設計公司晶宏半導體（3141

）五月營收達一億七千多萬元，已經連續三個月創歷史新高，該公司

預期六月份有挑戰二億元大關的機會；法人估計該公司上半年每股稅

後盈餘將超過三元。

晶宏表示，目前手機已逐漸朝彩色化升級，今年該公司幾乎每一客戶

出貨量都成長，尤其彩色IC出貨量急速攀升，其中，二家日本模組大

廠SII與 OPTREX增幅最明顯，五月營收較去年同期大幅成長四五八％

，也較前月份增加一二％，續創新高，累計前五月營收七億三千八百

多萬元，亦較去年同期大幅成長約六○○％。

晶宏表示，該公司係目前國內唯一量產手機用彩色STN-LCD驅動IC的

廠商，在該公司不斷接獲日本、台灣及大陸廠商追加訂單之下，五月

份手機用驅動IC出貨量成長至三百三十萬顆，其中，彩色驅動IC更已

突破二百萬顆；就手上訂單來看，六月營收有挑戰二億元的機會，且

能見度已達八、九月，該公司對下半年業績，持樂觀態度。

晶宏第一季業績相對較弱，月平均營收為一億三千八百萬元，平均毛

利率約三九％，累計稅前盈餘為一億一千萬元，四月營收為一億五千

二百萬元，法人推估晶宏第二季毛利率約在三五％到三六％間，估計

四月份的稅前盈餘約三千四百萬元，五月份的稅前盈餘則可望達到四

千萬元，每股稅後盈餘已超過二．四六元，加上六月份也將續創新高

，估計上半年每股稅後盈餘將超過三元。

該公司今年財測的營收目標為十八億八千萬元，稅前盈餘估三億六千

萬元，稅後盈餘目標則為三億八千萬元，每股稅後盈餘目標為五．七

三元，上半年營收約達成全年財測的五成，獲利達成率則約六成，超

前原預估之進度。

比較基期低、成長性高的興櫃公司，四月營收持續維持高成長的態勢

，經統計，二五八家興櫃公司中，前四月營收較去年同期成長的公司

，總計有二○三家，比例將近八成，其中更有三十六家興櫃公司營收

是較去年同期呈現倍數成長。

在這些營收成長幅度較大的公司中，排名前三名的分別是友合、寬頻

及長園，其中營收成長幅度分別達四十二倍、四十倍及七．八倍，不

過，由於這三家公司去年比較期過低，使得營收成長幅度驚人，但就

營收絕對金額來說，現今營業規模仍相當有限，較不具參考性。與前

三名情況類似的公司，還包括了排名的第五的瑞積、排名第六的新揚

科、第十七的鉅對、第十八的傑霖、第十九的基亞。

排名第四的個股晶宏半導體，四月營收達到一．五三億元，較三月份

的一．四七億元成長了三．五三％，累計前四月營收五．六八億元，

足足較去年同期的○．七五億元成長六五八．一八％，名符其實為高

成長股。

晶宏半導體主要產品為LCD驅動IC，同時國內現今唯一具小尺寸彩色

LCD驅動IC量產能力的業者，產品不僅供應給國內 LCD模組廠，也外

銷至日、韓、美國等地，去年產品量產後，公司順利轉虧為盈，每股

稅後盈餘一．九元。

排名第七的瀚邦科技，主要產品為USB控制IC，該公司去年四月營收

一．三二億元，雖較三月份的一．三四億元衰退二．○六％，不過，

較去年同期的○．一八億元成長了六三二．八％，累計前四月營收四

．四三億元，較去年同期的○．八八億元成長了四○一．五％，也是

一檔成長潛力股。

事業生產DVD光碟片的準上市股遠茂光電，在擴產效益下，月產能及

營收同樣持續走高，四月營收四．三五億元，不僅較去年同期的○．

九六億元成長了三五三．九五％，更創下歷史新高紀錄；累計前四月

營收一四．九六億元，較去年同期的三．四三億元成長三三六．三七

％。由於遠茂現仍持續充產能中，在新產能陸續投產後，營收可望持

續創新高。

電子零組件通路商中日新科技，四月營收一．四五億元，較三月份的

一．二八億元成長一二．九九％，較去年同期的○．二八億元成長四

○二．四八％；累計前四月營收三．六六億元，較去年同期的一億元

也成長了二六五．七九％，名列營收成長排名第十名。

其他興櫃熱門股中，供應奇美電子相關設備的東捷半導體，四月營收

一．八四億元，較三月營收○．四三億元成長了三二五．四一％，較

去年同期的○．一五億元成長十倍以上；累計前四月營收三．五二億

元，較去年同期的一．一一億元成長了二一六．八％，表現也相當搶

眼。

曾經高居興櫃股王寶座好一陣子的群聯電子，四月營收二．二八億元

，雖較三月份的三．五九億元衰退了三六．四四％，累計前四月營收

一二．六億元，較去年同期四．九二億元，成長幅度一五五．八七％

，雖說四月營收衰退，但由於該公司目前仍有許多新產品將推出，預

料在新產品挹注下，營收仍有向上成長的空間。

奇景光電四月營收八．一三億元，較上月的七．六四億元成長六．三

六％，也較去年同期的二．九三億元成長一七七．一三％；累計前四

月營收二八．二一億元，較去年同期的一一．六一億元成長一四二．

九一％。

不久前自行轍回上市申請的原相，四月營收二．四億元，較去年同期

的一．三二億元成長八二．○二％，累計前四月營收七．三五億元，

較去年同期的三．四億元成長了一一六．三九％；威剛科技四月營收

一五．四七億元，累計前四月營收六九．○五億元，較去年同期的三

四．二二億元成長了一○一．八％，表現也相當突出。

晶宏半導體在昨（二十九）日向台灣證券交易所送件申請股票初次上

市。晶宏主要產品是液晶顯示器驅動IC，股本六億六千五百萬元，今

年稅前盈餘目標為三億六千五百萬元，預計每股稅後純益五．七三元

。

晶宏半導體股東會正式承認去年財報，每股稅後盈餘一．九元，

為配合股票申請上市，同時提前全面改選董監；上月二十四日該

公司正式獲工業局審查通過，取得高科技核准函，該公司將循高

科技產業模式，於二十九日正式送件申請上市。

晶宏二十六日召開九十三年股東常會，會中通過去年度財報，營

收七．三八億元，稅前及稅後盈餘○．八四億元和一．一億元，

每股稅後盈餘一．九元；雖然公司去年順利轉虧為盈，但由於帳

上仍有累計虧損，去年盈餘彌補虧損後仍有近七千二百萬元的虧

損，因此，並無盈餘可分派；不過，由於公司營運好轉，加上股

票即將申請上市，因此，股東會通過提撥公積將累虧一次打掉。

另為配合股票上市，股東會除增選二名獨立董事及一名監察人外

，也提前全面改選董監，新任董事為：關恒君、徐豫東、Xiao

West,Ltd.代表人蕭宏、台灣工銀科技顧問、中租投資公司代表人

陳鳳龍、鄧啟福（獨立董事）、王伯元（獨立董事），新任監察

人為：兆興紡織代表人韓佳良、晶泰管理顧問公司、蘇瓜藤（獨

立監察人）。

今年第一季月營收分別為一．二二億元、一．四五億元和一．四

七億元，累計營收四．一五億元，較去年同期成長六七二．一八

％；但在聯電無法進一步提供代工產能下，預估第二季營收僅能

保持微幅的成長。不過，為了解決晶圓代工產能不足的窘境，自

去年第四季起，晶宏即尋求外晶圓廠的協助，據了解該代工廠的

產品已獲客戶認證，晶宏日前也正式投片，預計在六、七月間即

可見到新開產能的效應。

今年晶宏出貨目標為三三九七萬顆，預計銷售額為一八．八八億

元，但這項數據是按現今產能規模來估算，並未加上海外新增產

能，因此，法人預估今年晶宏出貨量有機會達到五千萬顆，全年

營收上看二十五億元至三十億元間，按目前該公司的毛利率推估

，今年每股獲利有機會達八至十元。

興櫃公司第一季營收出爐，依據各家公司申報資料，總計有一七五家

公司營收較去年同期成長，其中晶宏等三十八家公司的營收，更是較

去年同期呈現倍數成長，扣除掉部分比較基礎的公司，第一季營收較

去年下滑者，僅五十五家，顯示興櫃公司普遍具成長性。

依據官方最新的統計資料，已申報三月份營收的二三四家興櫃公司中

，扣除掉阿肯迪亞、統寶、聯宗、基亞及高鐵等五家公司尚未有營收

資料或未有去年比較資料的公司外，其餘二二九家公司中，第一季營

收資料較去年同期成長的公司總計有一七五家，比例逾七六％；其中

更有三十八家公司的營收，更是較去年同期呈現倍數成長，比例也超

過一六％。

在成長幅度超過一倍的公司中，包括寬頻、友合及長園科技等三檔個

股，營收成長幅度甚至超過十倍以上，另外，瑞積成長幅度也達到七

．四倍以上，只不過，這四檔個股由於比較基期過低，且第一季營收

也不過數千萬元，雖然成長幅度大，但尚難論斷這些個股未來的成長

潛力，後續仍得持續觀察。

若以三月營收已達到五千萬元以上來看這些興櫃公司，則包括了晶宏

、瀚邦、遠茂、景碩、千附、恒嘉、中日新科、群聯、商丞、慧榮、

錸寶、大學光、勝開、彩華、菘凱、至寶、威剛、及成及東浦等個股

，第一季營收較去年同期呈現倍數成長，算是貨真價實的興櫃業績成

長股。

雖然興櫃公司的營收規模或不及已上市櫃的公司，但進一步分析這二

十六檔營收達一定規模的興櫃業績成長股，仍可從中掌握住國內產業

界的發展脈動，以類股族群來分，以液晶顯示器相關的族群表現較佳

，包括了晶宏、中日新科、奇景、彩華等四檔個股，均是液晶顯示器

上游的IC設計公司或顯示器製造商相關個股，此一情況與當前國內大

尺寸的膜薄液晶面板或一般小尺寸的液晶面板產業當紅的趨勢相呼應

。

這其中特別值得一提的是晶宏，該公司主要從事液晶顯示器驅動IC的

設計與製造，該公司去年才轉虧為盈，每股小賺一元多，但今年一、

二月晶宏單月營收分達到一．二二億元和一．四五億元，三月份進一

步成長至一．四七億元，自結前二月獲利○．六二億元，每股獲利已

達○．九三元。

目前唯一困擾晶宏的因素，在於該公司現有產品是靠八吋晶圓廠代工

，雖然聯電集團也是晶宏的大股東，但由於現今八吋晶圓廠產能吃緊

，聯電也不可能為了晶宏而犧牲掉其他客戶，因此，雖然晶宏月營收

逐月提升，但預估在無法進一步獲利晶圓廠產能的大力協助前，營收

要進一步大幅成長恐有困難。

但相關法人表示，在第二季後，產能吃緊的情況可望逐漸獲利紓解，

月營收也將持續攀高，特別是下半年獲得海外晶圓廠的產能挹注後，

屆時晶宏透過海外晶圓廠代工的產能，甚至將超過目前聯電所能提供

的額度，該公司的營運爆發力屆時才會真正的展現。

除了面板族群外，另一類值得留意的類股，則是以 UBS為主要訴求的

IC設計公司，這其中包括了瀚邦、群聯、慧榮及安國等四家公司，主

要產品都是 USB控制IC及其相關產品，而由這四家公司第一季營收均

較去年同期倍數成長的情況來看，這項產業的發展前景也值得投資人

留意。

另外，封測類股也有不錯的業績成長表現，這其中包括景碩、福葆及

勝開等三家公司，主要產品都是與封測相關。這其中由華碩轉投資的

BGA基板的景碩，去年營收二二．二三億元，稅後盈餘也達到五．七

億元，每股稅後盈餘達到二．八五元。

今年第一季景碩營收已近一○．八億元，較去年同期成長了二七九％

，也由於新產能及新產品陸續推出，未來營運持續看漲，該公司今年

財測營收目標將成長至四三．九三億元，稅前盈餘目標一一．八二億

元，每股稅後盈餘目標五．○二元；不過法人預估該公司今年營收有

機會達到六十億元，每股稅後盈餘上看七．五元。

其他像是屬光碟片族群的遠茂光電及巨擘科技，第一季營收分別達到

一○．六一億元和三八．八二億元，分別較去年同期成長了三二九％

和一四六％，不僅營收已具相當規模，且成長幅大，顯示不僅產業景

氣上揚，個股成長力道也強；另與DRAM模組相關的個股，如商丞、

威剛，第一季營收也分別達到九．一五億元和五三．五七億元，也較

去年同期成長一七○％和一○九％，表現也相當突出。

至於及成及東浦兩家以3C產品外殼產品為主的公司，第一季營收分別

達到四．八九億元和二．三三億元，也都較去年同期呈現倍數成長，

表現也不差。其他如無塵室工程的千附、 OLED 的錸寶、醫療連鎖的

大學光學，電子零組件通路的三顧、CMOS 的原相、快閃記憶卡的菘

凱、電源供應器的至寶電腦，營收也都較去年呈倍數成長，也都是值

得投資人留意的成長股。

由於第二季起彩色手機產品大量問世，彩色STN（CSTN）LCD驅動

IC單晶片設計商晶宏、矽創，除接單直達第二季底，預估單月出貨

量第二季也將再創歷史新高；此外， 2 家公司的 TFT LCD單晶片產

品，也將陸續在2004年底導入量產。

由於台灣IC設計廠持續侵蝕外商設計業者的產品市佔率，包括晶宏

、矽創的台灣 CSTN 手機 LCD驅動單晶片設計商出貨，自2003年下

半出貨節節高升，2004年第一季出貨依然逐月成長。以黑白與灰階

STN LCD驅動單晶片為主要產品的矽創表示，其第一季平均單月出

貨約在 280 萬顆的水準，其中 3 月的出貨則放大至 300 萬顆以上。

展望第二季，晶宏表示，在日本及台灣廠商不斷追加訂單下，業績

也將呈現淡季不淡的情形，預估上半年度 CSTN LCD 驅動單晶片出

貨量，將可輕易跨過單月 200 萬顆水準。

液晶顯示器驅動IC設計大廠晶宏半導體，二十四日中午正式獲得工業

局審查通過，取得高科技核准函，該公司將循高科技產業模式，於下

月送件申請上市，如果後續作業進行順利，最快可望在第四季上市。

另外，依據公司的自行結算，前二月獲利○．六二億元，每股獲利已

達○．九三元。

晶宏目前資本額六．六五億元，公司主要從事液晶顯示器驅動IC的設

計與製造，該公司主要股東包括了年興紡織、台灣工銀、中租迪和及

盛華創投，另外，聯電集團這二年來也積極加碼晶宏，為聯電在液晶

顯示器相關IC設計領域中重要的支持對象。

該公司成立之初，由於都投入在產品的研發上，公司呈現虧損狀況，

但去年產品陸續獲得包括全球排名第四、五大的LCM廠Optrex及SII的

認證採用，營收也大幅成長，全年營收達到七．三八億元，稅後盈餘

一．○六億元，每股稅後盈餘一．六元。

就晶宏去年的營運表現，與甫上櫃不久的矽創相較，雖然略遜一籌，

但值得注意的是，晶宏目前主要產品彩色液晶顯示器的驅動IC，而矽

創還是生產黑白系列的產品，且若進一步分析晶宏各季的營收表現可

發現，，該公司去年每一季的營收分別為○．五三億元、○．六八億

元、二．五億元和三．四七億元，營收持續保持逐季，甚至是逐月成

長的趨勢；而就獲利的角度分析，去年第一季還小虧○．一五億元，

第二則小賺八十九萬元，但第三季賺了五千萬元，第四季更賺了七千

萬元，顯示該公司的獲利正隨著營收成長而同步大幅成長中。

今年一、二月晶宏單月營收分別達到一．二二億元和一．四五億元，

同一時間矽創的單月營收則分別為一．一五億元和一．三四億元，晶

宏自結前二月獲利○．六二億元，也較矽創為高，只不過因為股辭大

於矽創，因此每股獲利○．九三元可能會略低於矽創。而除了現有彩

色液晶顯示器驅動IC外，晶宏目前已開發出彩色TFT-LCD驅動 IC，預

計第四季即可對公司營運產生挹注，因此，就整體來看，晶宏今年的

成長爆發力不容小覷。

目前唯一困擾晶宏的因素，並不是在客戶訂單或毛利率的消長，而是

該公司現有產品是靠八吋晶圓廠代工，雖然聯電集團也是晶宏的大股

東，但由於現今八吋晶圓廠產能吃緊，聯電也不可能為了晶宏而犧牲

掉其他客戶，因此，雖然晶宏月營收逐月提升，但預估在無法進一步

獲得晶圓廠產能的大力協助前，營收要進一步大幅成長恐有困難。

相關法人表示，受限於晶圓廠代工產能吃緊影響，三月份晶宏營收可

能僅較二月份小幅成長來到一．五億元的水準，但在第二季後，產能

吃緊的情況可望逐漸獲利紓解，月營收也將持續攀高，不過，若要見

到營收的大幅成長，可能必須要等到下半年獲得海外晶圓廠的產能挹

注後，屆時晶宏透過海外晶圓廠代工的產能，甚至將超過目前聯電所

能提供的額度，該公司的營運爆發力屆時才會真正的展現。

< 摘錄財訊12版 >

興櫃公司二月份業績均已公告，依各公司所申報的資料統計，二四四

家興櫃公司中，總計有一九三家公司二月份的營收較去年同期成長，

其中更有六十五家公司是呈現倍數成長；若由累計前二個月的營收與

去年同期比較，也有四十七家公司營收是較去年呈現倍數成長，顯示

在景氣好轉下，比較基期相對較低的興櫃公司，確實展現出不錯的業

績成長爆發力。成長幅度前十名的公司，依序分別是友合、光林、瑞

積、艾爾法、新揚科、恒嘉光電、千附、晶宏、偉僑電腦及世訊，不

過，這十家公司中，不少公司去年同期的營收僅數百萬元，甚至是百

萬元以下，因此，只要營收稍有成長，成長幅度往往高的嚇人。

名列營收成長幅度前五名的友合、光林、瑞積、艾爾法及新揚科來說

，這五家公司去年二月營收都不到一千萬元，比較基期相當低，因此

，若單單由成長率來看，雖可看到其成長力道，但確不能確定這些公

司已是賺錢的。

友合成長幅度第一名

以成長幅度第一名的友合來說，該公司因屬生技公司，公司雖已研發

出相關專利產品，並獲美國FDA認證，但實際上是最近才慢慢進行實

際的銷售階段，該公司去年二月營收不過三萬元，今年二月小量出貨

，因此，營收也不過一百五十多萬元，成長幅度卻足足成長了四十九

倍以上；另外，以該公司二月營收與一月份做比較，甚至是以前二月

營收與去年同期做比較，也都是因前述原因，使得成長幅度分別達到

七十倍及近五十倍水準。

與友合相類似，單月營收不過數百萬元，卻能出現營收倍數成長的情

況，至少還包括了瑞積、艾爾法、晶宇、中天、鉅業等多家公司。當

然，我們也不能因這些公司目前營收實際數據還小，就完全否定了這

些公司的成長事實，若未來這些公司營收能持續大幅成長，達到一定

的經濟規模，其競爭實力也不容輕忽。

因此，為避免陷入因基期低、成長率高，或單月營收波動幅度大，使

得單月營收成長幅度失真的迷思發生，我們特別從前二個月的累計營

收與去年同期的比較表中，找出一些營收已達一定規模，且成長幅度

又大的公司，來分析其競爭力。

若以二月營收上億元，且累計營收較去年同期成長幅度逾一倍以上的

標準來看，二四四家興櫃公司中，計有晶宏、瀚邦、遠茂光電、景碩

、群聯、千附、巨擘、錸寶、商丞、三顧、元太、勝開、原相、菘凱

、順達科、盛力盟、慧榮、定穎、達信、奇景光電及威剛等二十一家

公司，確實符合營收具規模且成長力道又大的標準。

以晶宏而言，該公司二月營收一．四五億元，今年一月及去年二月的

營收分別為一．二二億元和○．一六億元，成長幅度分別為一八．五

一％和七九九．五一％；累計前二月營收二．六八億元，與去年同期

的○．三一億元相較，成長幅度達七五二．六七％。

晶宏是以生產中小尺寸彩色TFT-LCD 驅動IC為主，該公司過去還處於

研發創業階段，去年上半年還呈現虧損，但去年下半年產品成功通過

客戶認證及採用後，全年度即轉虧為盈，每股獲利約二元；今年該公

司營收則持續攀高，不僅二月營收續創新高，且三月份營收還有可能

再創新高。

不過，現階段晶宏在營收成長上似乎感受到些許的壓力，由於公司生

產的產品是採八吋晶圓代工，雖然該公司股東成員中，包括了晶圓代

工大廠聯電，且策略上聯電也給予相當程度的支持，但在現今八吋晶

圓廠代工產能吃緊下，聯電也不可能為照顧晶宏而犧牲掉其他客戶的

訂單，因此，短期間內，除了晶圓代工吃緊情況獲得改善，否則晶宏

月營收想要再大幅成長的空間，相對受到限制。

瀚邦是不可輕忽的黑馬

但據了解，為解決代工產能不足，晶宏已透過聯電關係，在大陸尋取

代工廠商，預計從第二季即可小量投片生產，並預計從下半年起大量

投產；若大陸代工廠的產能及良率能符合晶宏的需求，依目前市場的

強勁需求，晶宏下半年營收成長爆發力道將更為驚人，絕對是現今興

櫃股市中值得特別注意的潛力股。

另外，瀚邦科技也是不可輕忽的一匹黑馬。瀚邦二月營收一．一九億

元，與去年同期相較，成長幅度為四一二．七八％，累計前二月營收

一．七七億元，與去年同期相較，成長幅度也達到四二四．四七％。

該公司主要從事研發與銷售電腦周邊及消費性電子連結用的USB控制

IC業務，目前主要產品包括USB隨身碟控制晶片、快閃記憶體應用控

制IC及USB傳輸線控制IC等。

不同於其他從事USB控制IC的計設公司，瀚邦不僅強調IC及軟、韌體

，並嚴格位在專業的IC設計公司，縱使相關IC應用市場看好，瀚邦也

絕不切入終端應用成品與客戶競爭，隨著現今USB介面隨著傳輸速度

的提升，應用層面日廣，因此，瀚邦這幾年來營收均是呈現倍數的成

長。

今年該公司除了USB隨身碟控制IC、記憶卡及讀卡機控制IC等產品外

，公司今年也將陸續推出手機傳輸線控制IC、車用MP3控制IC等相關

產品，營收持續看漲。

依據元大京對證券投顧預估，該公司第一季營收將可達二．二七億元

，將較去年同期成長二．二倍，獲利將可達○．三億元<

行動電話STN-LCD驅動IC供不應求，國內兩大供應商晶宏 (3141) 和

矽創 (8016)2月營收均創歷史新高，晶宏昨 (9)日公布2月營收1.45億

元，較1月成長近二成，前二月營收2.67億元，比去年同期成長 750

%。

晶宏是國內唯一量產彩色行動電話 STN-LCD驅動 IC的公司，聯電

(2303)持有晶宏少數股權。晶宏在全球彩色STN-LCD驅動IC市占率

逾5%，矽創的彩色行動電話STN-LCD驅動 IC陸續送樣，第三季量

產，與飛利浦、三星、日立和愛普生等一爭彩色 STN-LCD驅動 IC

市場大餅。

晶宏昨天公布2月營收1.45億元，創歷史新高紀錄。晶宏主管表示，

彩色STN-LCD驅動IC供不應求，因與聯電有投資關係，獲得到充份

產能支持。去年彩色行動電話占全球行動電話市場約三到四成，今

年應占六到七成，市場成長力道強。

晶宏前二月營收較去年同期成長750%，晶宏主管表示，晶宏去年下

半年才開始推出新產品，主要客戶是易利信、日本京都陶瓷等，這

兩家客戶占晶宏營收約五到六成。明基、大霸、奇美也是晶宏的客

戶。

晶宏主管表示，1月彩色STN-LCD驅動 IC出貨量達150萬顆，2月出貨

量成長至180萬顆，由於日本及台灣廠商追加訂單，第一季營收淡季

不淡，上半年單月彩色IC出貨量200萬顆水準。晶宏去年每股稅後純

益1.9元，集中在9月到12月，今年獲利表現應較去年佳。

矽創2月營收1.3億元，3月營收持續走高，再創歷史新高，矽創行動

電話LCD驅動IC目前每月出貨量300萬顆，第二季交貨量放大，加上

彩色行動電話 LCD驅動IC預計第三季量產，今年行動電話 LCD驅動

IC營收呈倍數成長。

去年轉虧為盈的晶宏半導體，二月營收出爐，雖然下游晶圓代工廠產

能仍吃緊，但晶宏二月營收仍達到一．四五億元，創下歷史新高紀錄

，法人預估該公司前二個月每股獲利逾一元。目前該公司正申請高科

技核准函，預計工業局將在近日內進行審查，如果進行順利的話，公

司將會在下個月正式送件申請上市（櫃）。

晶宏成立於民國八十八年，目前資本額六．六五億元，公司主要從事

液晶顯示器驅動IC的設計與製造，與剛掛牌不久矽創不同的是，矽創

主攻黑白液晶顯示器領域，晶宏則主攻彩色液晶顯示器。晶宏主要股

東包括了年興紡織、台灣工銀、中租迪和及盛華創投等：聯電集團前

年底先以每股十九元價位向老股東取得二千張股票後，再加上先前現

增案的超額認購，目前持股約在五％左右。

創立之初，晶宏營運情況並不突出，但去年起，產品陸續獲得包括全

球排名第四、五大的LCM廠Optrex及SII的認證採用，營收也大幅成長

，去年全年營收達到七．三八億元，與前年的○．八八億元相較，成

長幅度達到七四三．二二％。雖然公司未對外公布獲利數據，但相關

法人透露，晶宏去年每股稅後盈餘達到二元的水準。

至於今年的業績展望，受到季節性因素及晶圓代工廠產能吃緊的影響

，一月營收一．二二億元，雖較去年十一月、十二月成長，但略低於

去年九月、十月，但依據公司最新公告的數據，二月份營收又上升到

一．四五億元，創下歷史新高紀錄；累計前二個月營收已達到二．六

八億元，較去年同期的○．三一億元大幅成長了七五二．六八％。

法人依據該公司去年下半年以來的獲利水準推估，單單一月份晶宏每

股獲利將近○．五元，加計二月的預估獲利，前二個月該公司每股獲

利已超過一元。另外，由於即將進入出貨旺季，法人預估晶宏三月營

收可望進一步成長至一．七億元，至於四月份起，因可望在海外取得

代工產能，單月營收將踏升至二億元以上，並逐月成長，預估全年營

收有機會達到二十億元至二十五億元的水準，每股獲利上看八元以上

。