外資:達創每股3.2港元 太低 |達創科技

為搶搭網通熱潮，台達電旗下網通事業部門達創預計七月六日在香港

掛牌，每股定價法人盛傳是三．二港元，最多募集一一．七億港元，

集團也將下台、港、泰三地同時掛牌的新紀錄，外資法人昨（十四）

日評估，以達創企業用客戶比重達八成的組合模式來看，對應二○○

八年調整員工分紅後的本益比僅有一○倍，有點偏低。

根據台達電財報，股本為四．九六億元的達創，去年底稅後純益為三

．八八億元，換算每股純益為七．八二元。法人圈表示，達創今年以

來獲利表現同樣優異，前五月獲利約為二三○○萬美元、光是五月就

進帳六○○萬美元，預估今年每股獲利可落在十二至十五元的範圍內。

據了解，台達電透過子公司Ｄｅｌｔａ　ＮｅｔｗｏｋｓＨｏｌｄｉ

ｎｇ間接持有達創，換算持股比例為九三．二％，原始投資金額為四

．五九億元，去年底帳面金額為七．六四億元，預估今年挹注母公司

的獲利將更可觀。

歐系外資券商分析師指出，由於達創是在香港掛牌，必須遵照國際會

計原則，反應員工分紅稀釋因素，因此，若以母公司台達電約三成的

員工分紅稀釋比重，達創掛牌價僅有二○○八年每股獲利約一○倍的

本益比，有點偏低。

除了網通熱之外，達創本身題材性也是十足，歐系外資券商分析師指

出，自從梁克勇接掌董座後，達創客戶組合已由過去的零售市場轉向

企業市場，後者比重已拉高至八成，由於企業客戶毛利率較零售客戶

高，搭配ＯＤＭ營運模式，應享有較高的設計溢價（ｄｅｓｉｇｎ

ｐｒｅｍｉｕｍ）。